植信投资首席经济学家兼研究院院长连平：投资和消费政策要精准发力

　　植信投资首席经济学家兼研究院院长连平日前在接受《证券日报》记者专访时表示，三季度，国内经济下行压力初显。四季度，随着国外圣诞和国内消费旺季的到来，内外需可能会有小幅改善。接下来，政府需要采取有效措施稳定市场预期，保持信贷社融平稳增加，更好地统筹疫情防控和经济社会发展，持续深化供给侧结构性改革，着力释放内需潜力，助企纾困，加快推进改革开放，保持经济运行在合理区间，努力完成全年经济社会发展目标任务。随着基数效应的逐季消退，预计三季度GDP增长5.8%，四季度增长5.0%，全年增长8.8%左右。

　　“居民消费扩张受限，仍将限制消费品价格上涨。”连平认为，一是散发性疫情对旅游等外出型消费的影响可能长期存在，二是房地产市场监管政策对于住房及相关配套产品需求的制约已有明显体现，三是部分商品如汽车已形成供给约束反作用于需求的局面，在疫情仍对国际贸易形成整体性、系统性影响的时期，销量难有回升。消费品制造业行业集中度低、市场竞价激烈，当前形势下不具备全面提价的市场基础，消费品价格难以大幅上涨，下游行业利润将进一步承压。

　　9月27日，中国人民银行货币政策委员会例会添加了“增强信贷总量增长的稳定性”的政策要求，引起市场关注。

　　“8月份信贷增速已降至2020年1月份水平，并有继续下降趋势，稳信贷或将成为主要政策导向。”连平认为，一方面，要把服务实体经济放到更加突出的位置，利用好存款准备金率、利率、MLF等政策工具，保持流动性合理充裕，降低市场实际利率水平，发挥再贷款、再贴现和直达实体经济货币政策工具等措施的牵引带动作用；另一方面，进一步推进信贷结构性调整，支持银行补充资金，用好3000亿元支小再贷款额度，支持增加小微企业和个体工商户贷款，适度延期中小企业纾困信贷，引导金融机构增加制造业中长期贷款，引导金融机构合理控制风险避免过度打压刚需按揭贷款发放。

　　近日，国家发改委召开三季度经济形势分析专家座谈会，针对当前和明年上半年经济运行态势，连平受邀参与座谈会。连平表示，应重点关注三方面问题，即需求替代和成本上升可能导致出口比预期下行更快，市场环境迅速变化带来房地产行业风险上升，金融增速持续放缓预示需求走向疲软。

　　连平认为，明年中国经济运行压力不小：一是在运行惯性和高基数作用下，明年一二季度的经济增速将会出现较大回落。因此有必要采取积极和针对性举措促进内需增长，运用积极的财政政策和稳健偏松的货币政策来稳定经济，避免后者出现大起大落；二是疫情扰动大概率将延续到明年上半年。疫情反复以及金融增速持续放缓，预示需求走向疲软，对于扩大内需和促进内循环产生不利影响，因此要精准推动投资和消费领域政策发力；三是随着全球疫情整体的改善，疫情红利逐步褪去，中国出口将会面临较大挑战，供给替代和成本上升可能导致出口比预期下行更快。因此要综合各项举措保障和促进出口；四是市场环境迅速变化带来房地产行业风险上升。有必要采取有力措施保障房地产市场平稳发展。

　　中国银河证券首席经济学家刘锋：政策发力需着重疏通经济“堵点”

　　三季度，受国内部分地方疫情反复、各地地产调控加码等因素影响，国内经济复苏进度延缓。中国银河证券首席经济学家刘锋日前在接受《证券日报》记者采访时表示，目前，国内经济呈现两大特点，“滞胀”和结构性失衡。四季度和明年，货币政策和财政政策发力点，需要疏通经济“堵点”，加大对实体经济的支持力度。

　　“当前，全球都有结构性失衡问题，只不过中国呈现了不一样的特征。我国出口虽然保持较高增长，但是增速已经出现下滑苗头，这主要是因为流通环节出现了较大问题，海运和陆运成本大幅提升。另外，流通环节受阻、运输效率下降，以及生产环节出现了问题，导致基础资源的供给也出现了问题，最终使得PPI提升较快。”刘锋表示。

　　谈及大宗商品涨价对下游的影响，刘锋表示，目前，可选消费涨价明显，但是居民消费能力并没有显著提升，制约了消费品价格的整体上涨。当前，PPI和CPI剪刀差升至历史高位，后期，预计随着疫情扰动对经济的影响逐渐消散，PPI和CPI剪刀差将逐渐回落。

　　对于当前一些地区出现限电限产的现象，刘锋表示，首先，这是由于部分地方上半年能耗双控未能达标而企图通过集中限产达标；其次，煤炭等基础资源和运输价格大幅上涨造成电力成本大增；第三，今年以来出口和工业部门强势增长造成用电量增幅超过20%，使电力供需缺口加大。“一些地方不得不采取用电指标分解、错峰用电等方式缓解压力。这些问题已经引起政府相关部门的高度重视并采取措施，相信短期内会得到缓解。”刘锋解释道。

　　另外，刘锋认为，目前，房地产企业出现的问题需要重视：首先是可能波及消费者；其次，房地产作为综合性行业、劳动密集型行业，也很容易波及供货商、施工企业，容易形成系统性风险；最后，房地产企业一旦信用坍塌，资产变现能力就会变差，可能引发资金链断裂等连锁反应。

　　今年以来，教育行业和平台经济迎来强监管。“这些领域的确存在比较严重的问题，确实到了必须监管、必须整顿的地步。不过，这些监管政策出台后，资本市场反应较大。”刘锋表示，宏观监管政策对资本市场的影响越来越大。这是我国经济进入新发展阶段后，各个宏观监管部门和金融监管部门需要共同面对的新问题。

　　刘锋就此提出三点建议，首先，宏观监管部门在制定政策时，应当充分考虑政策对金融体系的冲击和影响。其次，宏观监管政策有必要进一步提高可操作性，而且应当着重从相关行业、企业和从业人员的角度来提高政策的可操作性。第三，宏观监管政策的可预期性有待加强。

　　摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊：适当对冲经济下行压力，四季度可进行置换性降准

　　“预计4季度中国经济增长的下行压力会明显上升。”9月29日，摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊在接受《证券日报》记者专访时分析称，考虑到消费疲软在短期内难以扭转，房地产市场调控压力犹在，地方专项债加速发行向基建投资传导存在一定时滞，以及出口受到运输及原材料价格上涨制约等影响，整体上看，四季度中国经济增速仍存在一定的下行风险，但预计不会影响全年实现6%以上的GDP增长目标。