本周沪指下跌0.55%，下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　海通策略：牛市仍在途 市场将迎来众乐乐

　　核心结论：①今年市场的背景是政策面压制基本面和情绪面，近期成交量快速缩量，投资者观望情绪浓厚。②我们认为政策面正发生积极变化，宽信用推进、“双控双限”政策调整有助未来基本面，外部环境改善将抬升风险偏好。③市场仍孕育机会，均衡以待：大金融和新老基建较优，抖客网，消费跟涨。

　　国君策略：站在风格切换的始点

　　大势研判：盘整之后，拾级而上。9月中旬以来，上证综指收盘价自3715点回落3.85%，全A成交额亦在近期有所缩量。震荡盘整的背后，反映出市场的担忧：1)9月FOMC会议使得Taper倒计时进一步确认，叠加债务上限风险发酵，10年期美债利率从1.31%一度攀升至1.61%。2)节后央行资金净回笼，尽管存在日历效应下的供给预期，但对于流动性的短期压力有一定影响。3)风险偏好上，近期巡视组进驻金融机构，合规与监管力度强化。但回归DDM模型，在盈利端下行预期充分背景下，稳增长驱动的宽松超预期将是分母端发力核心。此外，本轮缩量调整反映出投资者从分歧走向共识，伴随交易结构优化，市场拉升可待。

　　粤开策略大势研判：筑底反弹有望 关注三条主线

　　本周A股迎来国庆节后第一个完整交易周，市场主要指数整体先抑后扬，沪指在周二大幅下滑跌破多条均线后迎来连续回调，周五收盘在10日均线上方，报收3572.37点。近期外围市场普遍回暖，有利于提升整体风险偏好水平。同时在基本面、资金面和技术面共同作用下，A股市场有望逐步企稳反弹。

　　国盛策略：短期关注季报 中期增配价值股

　　(一)“盈利下、ROE上”的重要特征，就是依靠分子端高增消化估值，且10月股价涨跌与三季报高度相关，继续看好相对业绩优势明显的上游能源链(石化、天然气、油运油服)以及前期经历充分回调的成长性周期(小金属/铝、化纤、磷氟化工)；(二)成长单边占优的趋势已经转向，四季度(货币宽、信用紧)—>(货币、信用双稳)的趋势变化是相对确定的，对于价值股维持逐步增持的建议，低估值首推：券商、地产龙头、汽车、航空/机场，消费类核心资产以及港股互联网龙头建议左侧布局；(三)新基建发力方向，重点关注新能源基建(风光、储能、特高压)、国产工业软件等。

　　兴证策略：底部蓄势 情绪修复

　　整体来看，本周科创板估值有所回升，但仍处于历史较低水平。本周科创50的PE估值为58.69倍，较上周上升0.23%，估值分位为3.4%；科创板PE估值(整体法)为57.69倍，较上周上升0.46%，估值分位为3.9%。分行业看，本周电气设备、有色金属和机械设备行业估值水平提升较多，医药生物、公用事业和化工行业本周估值水平回落居前。估值分位均处于历史中位数以下。

　　华泰策略：电力周期有望替代地产周期 成为中长期内A股行业轮动主线

　　今年至未来十年，全社会利润分布或更多向“泛电力链”迁移，中国经济周期的内涵有望变化，映射在A股上，“泛电力链”有望替代“泛地产链”成为行业轮动主线。去年6月至今年9月的电力小周期上行阶段，A股经历两波“泛电力链”轮动，均为中游电新制造启动、上游稀缺资源承接、下游电力运营收尾，中证500成为顺周期品。明年年中，电力小周期上行阶段和“泛电力链”超额收益有望再度开启。

　　安信证券：市场仍处“有为期” “宁组合”行情没有结束

　　四季度的积极因素较多，是一个相对较好的做多窗口。首先，在当前流动性宽松的背景下，依然存在进一步的宽松预期，比如降准预期、结构性的降息预期等。具体而言，我国的货币政策需要兼顾经济增长、通胀和就业。目前，我国的经济增长偏离了潜在的产出水平，和2019年疫情前相比，存在一个明显的产出缺口；通胀方面，CPI目前维持在相对较低的水平；另外，美联储的利率环境基本保持在了平稳或微升的状态。由此来看，这些因素都不会对我国货币政策形成制约。

　　广发策略：政策相对“真空期”如何配置？

　　政策相对“真空期”建议结合行业景气和估值配置“低估值+X”品种。基于①明年流动性总闸门美联储转向收紧；②明年A股进入盈利下行周期，未来一年A股权益市场不太会是大年。但本轮“类滞胀”是由供给端主导，中国央行货币政策的目标仍将是压低实际贷款利率而难以收紧，结合我们对于中国广义流动性于今年四季度见到底部区域的判断，A股系统性风险概率仍然较小。参考历史可比时期，建议结合估值和行业景气，配置“低估值+X”品种：(1)低估值+基建稳增长(水泥/储能/风电)；(2)估值合理+内需压舱石(汽车、新能源汽车)；(3)低估值+业绩环比改善(旅游/酒店)。