本周沪指上涨0.29%，下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　中信证券：低位价值的趋势性行情开始确立

　　期对国内通胀压力和地产风险的悲观预期正在被修正，宏观流动性边际上有所宽松，市场层面机构资金恢复净流入，“短钱”定价格局正向机构定价格局转换，低位价值是配置首选，趋势性行情开始确立。首先，更坚决的保供稳价举措开始抑制商品涨价趋势，明年一季度大概率是现货价格的拐点，涨价预期的拐点将在四季度形成；局部地产信用风险可控，房产税试点落地后稳刚需政策打开空间。其次，央行净投放对冲了潜在缺口，宏观流动性继续保持合理充裕，公募存量赎回率明显降低，新发维持稳定，配置型外资加速流入，交易型外资活跃度回暖。最后，“短钱”退潮后市场成交金额迅速回落，长线资金加速流入互联互通A50样本。配置上，低位价值仍是首选，建议围绕基本面预期处于低位的板块、估值处于低位的板块以及调整后处于相对低位的高景气板块三个维度配置。

　　国盛策略：收缩的成交与渐明的主线

　　短期聚焦三季报，中期增配价值股。(一)“盈利下、ROE上”的重要特征，就是依靠分子端高增消化估值，且10月股价涨跌与三季报高度相关，继续看好相对业绩优势明显的上游能源链(石化、天然气、油运油服)以及前期经历充分回调的成长性周期(小金属/铝、化纤、磷氟化工)；(二)成长单边占优的趋势已经转向，未来1个季度，(货币宽、信用紧)—>(货币、信用双稳)的趋势变化是相对确定的，对于价值股维持逐步增持的建议，首推：银行、电力、食品、汽车、航空/机场，港股互联网龙头建议左侧布局；(三)新基建发力方向，重点关注新能源基建(风光、储能、特高压)、国产工业软件等。

　　国君策略：风格切换 从周期转向消费

　　站在风格切换的起点，消费正处极佳的布局窗口。从大类行业风格来看，随着政策纠偏的强化、商品供需缺口的收敛以及周期股和期货价格的背离，本轮周期板块普涨行情将进入尾声，而消费板块则进入最佳的布局窗口。9月尽管汽车消费受缺芯影响增速再降，但随着疫情影响边际减弱商品和餐饮全面恢复，社零同比增长4.4%较8月明显修复，往后看四季度将是消费复苏的重要窗口期。中微观视角下亦能观察到消费板块预期改善的诸多信号，一方面当前部分行业周期性的预期发生扭转，例如生猪行业6-8月能繁母猪存栏数据均环比下降，行业基本面预期走出底部，另一方面9月海天味业、安琪酵母的提价亦拉开了消费品提价的帷幕。

　　海通策略：今年与14Q4的异同

　　核心结论：①今年与14Q4的相似之处：经济退、政策进，事件提振风险偏好，结构上前期分化明显、低估行业大幅落后。②今年与14Q4的不同之处：这次经济转型深入人心、政策力度较小，市场制度更完善、杠杆资金增长慢，抖客网，增量资金源于居民资产配置。③未来1-2个季度市场趋势向好，大金融和新老基建较优，消费跟涨。

　　粤开策略大势研判：分化弥合宜保持均衡配置 同时关注陆股通翘尾行情

　　展望后市乃至四季度，我们认为“类滞胀”短期或将继续演绎扰动市场，但长远来看，随着经济下行压力渐显，“统筹做好今明两年宏观政策衔接”以及货币政策有望开启“跨周期”调节，维持宏观流动性的总体充裕，货币政策和信用政策有望转向边际宽松。虽然经济结构呈“类滞胀”特征，但从市场的表现来看，市场已提前从“滞涨交易(” 公用事业、能源、必选消费占优)切换至“衰退交易(” 金融、可选消费占优)。

　　开源策略：“平静”中等待回归

　　指示多市场联动的RORO指数处于历史底部，跨市场危机可能性较小。综合来看，本周(20211018-20211022)A股市场延续了过去一段时间与其他资产联动性不强的格局，内部情绪风险充分释放后已经企稳反弹：一方面，多数宽基指数的预测波动率处于低位，超过5/6的行业预测波动率下降；另一方面，多数行业的做多情绪得到修复，尤其是很多前期调整较多的周期行业情绪也已企稳反弹。在换手率下降的过程中，市场迎来了短暂的“平静”，但行业间的分歧仍处于高位。我们曾复盘过，在成本推升通胀时期，商品价格回落企稳后才是周期股票弹性最大的时候，而当下类似的机会正在逐渐出现，至少商品已经开始回落，企稳后，股票中做多通胀中枢上移后的盈利能力成为后续交易的核心。

　　东亚前海策略：如果商品期货热度回落 资金将流向何方

　　展望四季度，随着货币环境趋于宽松，地方债发行加速，宏观流动性拐点有望在四季度中期出现；从企业盈利来看，三季报后市场有望对成长板块中期盈利趋势形成新的一致预期；从风险偏好来看，中美贸易谈判逐步重回正轨，10月末的G20峰会和11月初的联合国气候变化大会有望成为推动市场风险情绪改善的重要催化剂。市场层面看，当前正处在新一轮行情的起点，短期北向资金再次主导市场，叠加期货市场资金回流，短期消费板块估值修复仍是主线，内外资金有望流入A股食品饮料，休闲服务，家用电器等行业。另外一方面，随着市场对于未来业绩的预期切换，成长板块行情进入酝酿期。 此外，在商品价格维持高位的背景下，关注其向必需消费品价格的传导。

　　广发策略：“类滞胀”如何影响A股

　　维持A股系统性风险较低的判断，继续配置“低估值+X”。不同于典型的“滞胀”股债双杀，供给收缩“类滞胀”时期，业绩相对稳健的消费和潜在“稳增长”政策受益的部分低估值板块领涨。建议配置“低估值+X”品种：(1)新老基建稳增长(水泥/储能/风电)；(2)估值合理、经济下行期的相对盈利韧性、叠加消费端扩内需政策的预期(汽车、新能源汽车)；(3)特效药研发提速推动“出行链”修复(旅游/酒店)。