嘉宾介绍：岳永明，北京鼎萨投资有限公司副总经理/投资总监，毕业于兰州大学，央视财经特邀评论员，2013年5月加盟北京鼎萨投资，先后担任研究员、研究总监，目前担任公司分管投研的副总经理、投资总监、基金经理，擅长对产业趋势做前瞻性判断，尊崇逆向思维。2018年底率先提出“拥抱高科技”，2018年至2021年在产业最底部重点配置半导体、通讯、军工、新能源包括碳酸锂稀土等产业机会。

　　市场风格不断轮动，抖客网，下一轮行情的主线是什么？目前股市下跌即是机会？产业创新里面哪些领域值得关注？普通投资者需要关注些什么？对此，鼎萨投资投资总监岳永明跟大家分享精彩观点。

　　岳永明表示，从产业结构看，未来5到10年很多领域创造的价值可能是过去10年、20年的总和，包括我们看到的新能源、生物医药、军工等高端制造业，各个环节都发生翻天覆地的变化。其把未来一轮行情的主线定义为产业创新大周期，包括半导体、军工、新能源、高端装备制造、生物医药等等细分专业领域。

　　以下为文字精华：

　　1、鼎萨投资岳永明：对未来10年市场表现比较乐观

　　主持人：现在市场一波又一波的行情，如果踩错了节奏和主题方向很难有好的收益，您怎么看目前市场特性，以及未来长周期主基调？

　　岳永明：未来从5到10年长周期来讲，有几个常态。第一个常态就是全球气候变化人类的应对，这是全人类的命题，其实我们每个人也是能够感觉到我们这些年身边极端的气候灾害越来越多，我们也看到全球在这方面已经达成初步一致性的措施，我觉得它是一个常态，也是我们面对的风险，也是我们投资的机遇；第二个常态就是国际关系或持续紧张，这是风险，也是机遇；第三个是全球经济增整体放缓，这是一个常态；第四就是全球科技竞争的白热化，这是各个国家所面临的常态；第五就是人口的老龄化。

　　为什么要把这些东西理清楚？这些未来我们必须面临的常态化的东西，很多时候其实是我们投资者干扰项。很多投资人总问，说宏观经济不好，应该不应该做投资？其实有些风险背后是大的投资性机会，这是要把握的，比如碳中和对一些企业是巨大的风险，对另外一些企业却是时代性的大机遇。

　　从未来5到10年，我们相对是比较乐观的。回过头看，以沪深300为例，过去10年涨幅大概是1倍多，虽然它中间有波动，但底部都是抬高的，以年度涨跌幅来看，只有四年是下跌的，2013年、2016年、2018年、2021年，最大跌幅是2018年，下跌24%。

　　为什么在过去10年全球经济以及中国各种各样灰犀牛、黑天鹅事件之下，包括我们过去的去杠杆、全球贸易摩擦、全球大疫情以及全球各地的政治经济冲突、全球经济放缓等等，每一年展望下一年，都觉得面临绝大的风险和不确定性。

　　但为什么指数是上升的？我认为最核心的就两个变量，一个是中国产业结构大转型，这两年表现的更明显。这从沪深300结构里面就可以看得清楚，10年前沪深300前10大权重里面，有7大都是金融，另外3个一个是煤炭，一个是房地产，还有一个是白酒。今天沪深300前十大权重里，金融剩下4个，其他的增加什么？包括电子、新能源、光伏、家电、食品饮料方面的股票，这些变化也表明了我们过去10年在经济的结构有非常大的变化，这是核心力量。

　　第二个核心力量我认为就是居民财富的大变迁，过去10年房地产是涨的，但从最近几年可以看到居民的财富在向财富管理方面大举突破，2010年公募基金规模不到3万亿，到今天接近24万亿的规模，增长了10倍。从最近两年的情况，规模还在快速上升。这是过去十年股市长期变量第二个力量。

　　未来10年这两个核心变量有变化吗？没有，且变的越来越有利。从产业结构未来5到10年，很多产业领域的创造的价值可能是过去10年、20年的总和，包括我们看到的新能源、生物医药、军工等高端制造业，各个环节都发生翻天覆地的变化，产业结构和趋势从长周期来讲处于越来越优化的状态。第二大力量就是股市里要有源源不断的增量资金进入才会长期向上，未来居民财富向资本市场转换远远没有达到高点，现在处于类似美国上世纪80年代的情况，美国从70年代中期到2008年金融危机的时候，共同基金规模大概增加了近200倍，所以我们现在还在早期阶段，财富的变迁会推动我们未来股市长周期的结构性牛市。

　　为什么是结构性？前面讲了，我们产业是结构性的升级，对应股市也一定表现为结构性的行情。只不过就是节奏的问题，比如短期半导体这些东西贵了或者新能源贵了就会调整，调整完了之后又往上走。

　　来咱们这里做节目之前我在珠海、杭州、上海集中调研了一批上市公司，得出的结论是最近市场下跌，最核心的因素还是上市公司利润出现了比较大的问题，这个问题是多种因素导致的。第一就是我们上游的原材料价格大幅上涨，已经蚕食了中下游上市公司的利润，我调研的大多数企业面临这样的问题；第二大影响的因素就是很多制造业环节里面缺芯片，芯片受到限制。第三大就是航运的问题，我们制造出来的东西要运出去，或者很多材料要运回来，运费比过去翻了好多倍，这打乱了企业的正常节奏，今年交付可能延迟到明年；第四大因素是电力供应不足的情况，导致了很多地方限电问题，这从大江南北都面临这个问题，所以这也会影响我们利润，从调研情况看我判断三季度中游和下游很多企业的利润非常不乐观。其实股市这波的下跌，很多人认为是受美国美债影响，有些人认为是量化交易影响，其实内在的最主要是企业的利润受损。

　　但是到明年，随着疫情恢复全球供应链的逐步恢复，这些问题包括上游资源、芯片、电力，都会有一个比较大的边际性改善，那时候市场还会往上走，结构性的机会还是非常非常多的。现在的这些因素不是制约未来长远发展的东西，所以跌下来是机会，我跟身边朋友说，如果这次是由于这些事情导致大幅下跌，我建议大家把家里的锅碗瓢盆都腾空了，准备迎接黄金坑。

　　2、鼎萨投资岳永明：下一轮行情主线为产业创新大周期

　　主持人：在哲学理念和投资上您有什么想分享的？

　　岳永明：其实我自己的风格是倾向于做产业研究，顺着产业去寻找一些机会，其实我们从2018年在制定公司策略就提出了拥抱高科技。未来不管你看消费品，还是制造业，还是看TMT，无论研究新型行业还是传统行业，一定要站在未来人类科技发展的前瞻性去做研究。

　　新一轮科技革命对传统是颠覆式的影响，我们研究传统业务的时候就会面临很多行业会被颠覆，所以那时候我们就提出要拥抱高科技，就是深入到产业里面去，从产业的趋势，从国家产业政策的层面去把握未来投资，从全球产业的发展的脉络上找机会，这是非常关键的。