经济观察网 记者 周一帆 10月27日晚间，宁德时代（300750.SZ）发布三季度财报，公司在年初至报告期末实现营收733.62亿元，同比增长132.73%；净利润77.51亿元，同比增长130.90%。其中第三季度营收达292.87亿元，同比增长130.73%；净利润32.67亿元，同比增长130.16%。

值得关注的是，同日内，公募基金三季报亦全部披露完毕，根据统计，宁德时代甩下“霸榜”8季度之久的贵州茅台（600519.SH），成为偏股型基金第一大重仓股。（统计包括封闭式基金，开放式股票型和混合型基金，不含债券型、货币型、保本型和指数型基金）

数据显示，截至今年三季度末，公募基金持有A股总市值5.75万亿元，再创历史新高。A股持仓占净值比例为22.74%，连续两季度攀升。其中，宁德时代、贵州茅台、药明康德（603259.SH）、五粮液（000858.SZ）、海康威视（002415.SZ）是偏股型基金持有市值最高的5家A股公司，分别达到1175.91亿元、1072.28亿元、741.03亿元、612.29亿元和509.99亿元。

尽管如此，除药明康德外，其余四家公司的公募持股在三季度均出现了一定程度上的减少。宁德时代、贵州茅台分别遭减持849.55万股和338.17万股，而五粮液和海康威视更是被减持7057.65万股和18933.68万股。

实际上，在公募基金每个季度的调仓变动中，一些规律总是有迹可循。

国泰君安研报指出，2021三季度市场在经济下行与政策宽松预期的纠结当中大幅震荡，此前核心龙头公司被明显减持，前十大重仓股口径下，1000亿以上市值股票配置比例下滑幅度达5.4%。而300-1000亿增仓幅度则达到3.8%。从重仓股持股占比来看，前10、前20重仓股持股占比显著回落，由此前的16.49%、22.93%大幅回落至13.23%、18.81%，反映龙头抱团效应减弱，微观市场交易结构出现明显地改善。

从行业分布来看，基金重仓股市值集中的前五大行业依次为食品饮料、医药生物、电子、电气设备和化工。

在持仓变动上，统计数据显示，此前偏好消费类的基金部分选择减仓食品饮料（-3.78%），转而加仓化工（+1.92%）、非银金融（+1.02%）等景气赛道；科技成长风格的基金则大幅度降低了电子行业的配置（-3.68%），转而沿新能源主线向上游增配；周期风格的基金经理对于自身偏好的风格产生分歧，减仓化工（-2.86%）加仓有色金属（+3.28%），同时增配电气设备（+3.97%）；平衡风格的基金则选择逆势加仓电子行业（+1.96%）。

与此同时，作为三季度A股的投资热点，新能源主题无疑也成为了基金重点的加仓对象。阳光电源（300274.SZ）、天赐材料（002709.SZ）、恩捷股份（002812.SZ）基金持仓环比增幅超过20%，成功挤进公募基金前20大重仓股。而在前30大重仓股中，比亚迪（002594.SZ）、天齐锂业（002466.SZ）、通威股份（600438.SH）等新能源概念股持仓市值排名同样显著提升，分别受偏股型基金增持2879.61万股、9213.31万股和5855.25万股。

值得一提的是，对比二季度来看，当前新能源产业链的持仓呈现出明显的由中游转向上游的趋势，电池组件与电池材料增配比例分别提高6.64%和4.14%；从新能源产业链超低配的比例变化来看，动力电池超配比例下滑显著（-3.60%），电池组件（+3.41%）、整车（+1.59%）持续上升。

对此，国泰君安分析师陈显顺表示，综合配置比例与最新的配置趋势来看，新能源车内部产业链呈现出两条规律：其一，在集中配置中游电池材料后，由于原材料紧缺程度不断提升，主动型基金选择沿新能源产业链向上游配置，因此电池材料和电池组件的配置比例明显上升。其二，下游整车厂商的配置比例连续回升而与此同时却仍未出现大规模行情，说明基金开始寻找相对估值合理的整车作为配置方向的行为仍在持续。

展望未来1-2个季度，随着政策纠偏的强化、商品供需缺口的收敛以及周期股和期货价格的背离，四季度主动型基金的配置思路也将发生转变。

陈显顺指出，随着疫情影响边际减弱商品和餐饮全面恢复，往2022年看当前位置上周期股的性价比依然不高。而另一方面，消费板块开始出现了积极向好的信号，预期层面生猪行业6-8月能繁母猪存栏数据均环比下降，行业基本面预期走出底部，而9月海天味业（603288.SH）、安琪酵母（600298.SH）的提价亦拉开了消费品提价的帷幕。交易层面消费仓位已经处于近年来的低位，前期拥挤的围观市场交易结构得到明显改善，抖客网，消费行业正处于最佳的布局窗口。因此往未来看，配置思路可总结为从周期向消费，从高估值进攻向低估值防御。此外，高景气可持续的新能源赛道依然值得推荐。