距离2021年全年股市行情“收官”只剩两个月，公募基金也进入年底业绩考核的关键节点。近期陆续公布的三季报中，也披露了绩优基金经理年底的投资布局，为决战年底市场做好了充分准备。

　　针对消费、医药等稳健增长类板块，新能源、周期等板块，大金融等低估值板块，各家公募基金经理观点不一，在投资上该如何调仓换股，备战年底行情收官战？近期股市风格变化中，公募做了哪些投资操作？后市A股还有哪些投资机会和需要关注的风险？

　　针对上述问题，记者采访了：

　　中欧基金权益投决会主席、投资总监周蔚文

　　景顺长城股票投资部执行总监杨锐文

　　南方基金权益投资部执行董事、基金经理李振兴

　　农银汇理基金投资部负责人赵诣

　　嘉实基金成长风格投资总监姚志鹏

　　广发科技创新基金经理吴远怡

　　中信保诚基金经理孙浩中

　　金鹰基金经理、权益研究部总经理杨刚

　　等8位绩优基金经理，共同把脉股市后市走向和结构性投资机会。

　　基金君整理了他们的金句如下：

　　中欧基金周蔚文：综合考虑经济、资金、股市估值三大因素来看，A 股市场未来半年维持中性。

　　农银汇理基金赵诣：从投资上，需要更多去筛选出性价比匹配，具有核心竞争力的好公司。

　　景顺长城基金杨锐文：投资不时就会面临“四面楚歌”的状态，我们只能紧盯着行业趋势，准确把握企业的基本面的锚，才能面对惊涛骇浪而岿然不动。

　　嘉实基金姚志鹏：在投资过程中一定要追着大级别时代的产业趋势去做投资。大水有大鱼，大级别的产业趋势是决定底层资产回报率的核心变量。

　　南方基金李振兴：港股整体估值水平仍低，我们对港股整体性表现持乐观态度，重点看好其中优秀的碳中和、消费、医药、互联网等领域的优质公司。

　　广发基金吴远怡：从全球竞争力来说，在光伏、新能源车等领域，中国部分龙头企业存在比较优势和产业集群优势，或将在此次变革中受益，从而获得更多的份额优势。

　　金鹰基金杨刚：随着美联储缩减购债的开启，国内货币环境以稳为主，市场流动性环境迎来干扰。

　　中信保诚基金孙浩中：我个人明年还是比较关注新能源和芯片这种高景气赛道上，同时还要去关注，双碳在明年具体方案执行过程中，对于一些传统产业的重构或者升级。

　　一、流动性进一步收紧可能性低

　　A股存在结构性机遇

　　中国基金报：距离2021年收官还剩2个月，沪指围绕3600点来回争夺。如何看待当前市场整体的宏观经济环境？目前的货币政策、疫情、海外市场等综合影响下，A股后市整体投资机会如何？

　　姚志鹏：从整个市场来看，阶段波动是正常的，是对今年以来整个风险偏好比较亢奋状态的再平衡。到这个时候市场在担忧，比如经济是不是复苏不及预期，担心通胀掉不下来，会不会影响流动性。这些心态下就会出现一些今年涨幅大的环节或者静态估值不算低的环节剧烈波动，大家会犹豫，进而去寻找低位资产，但这些从来不是资本市场主旋律。

　　展望后市，我们认为政策态度相对明确，货币政策中性，全球央行没有出现货币紧缩的操作，市场暂无大幅调整的压力，依然存在结构性机遇。后期经济增速压力下，未来国内货币政策预计将有更大空间。

　　对于经济的判断，因为我们没有剧烈刺激政策，这对经济的健康度非常好，使经济的复苏更加可持续；但是由于没有很强的周期性刺激政策，内生从去年中的恢复，到现在会面临潜力和弹性不够的问题。正因如此，在流动性上，在这个位置上我们觉得对流动性的预期稍微乐观点，流动性进一步收紧的可能性较低，以防出现系统性金融风险，这对证券市场是有利的。

　　杨锐文：我们对未来半年的看法转向相对谨慎，全面性的行情可能性很低，更可能是结构性分化的行情。三季度的行业间表现方差极大，由于部分股价严重透支以及政府的纠偏措施陆续出台，四季度有可能反着来走。

　　四季度难以准确判断方向，但是就更长视角来看，我们认为优质的科技龙头白马股以及以专精特新为代表的中小市值龙头充满机会。三季度的大市值股票均出现大幅调整，部分严重高估和长期透支的白马股的下跌可能是一去不复返，但是，普跌的过程一定会存在不少错杀的机会。另外，中小市值公司经过多年估值消化，已经出现一批估值合理且高成长性的标的，这里面蕴藏着很多机会。

　　周蔚文：综合考虑经济、资金、股市估值三大因素来看，A 股市场未来半年中性：全球宏观经济大概率会保持较好的增长，中国经济增长在四季度开始环比钝化。与经济增长趋势相对应的是国外低利率环境将会改变，物价上涨，美联储未来将回收流动性。中国在处理疫情过程中一直比较主动，央行的政策更具前瞻性，可能会降低市场波动。目前股市经过两年结构性牛市，整体估值不低，有部分结构性泡沫，也有估值合理或低估的板块，还存在结构性机会。

　　李振兴：今年市场情况特殊，既有多重因素导致的上游商品全线上涨和快速回调，也有政策面多维度多领域的重大推进和调整，所以A股市场出现多次大幅行业分化表现。

　　往后看，我们认为货币政策大概率维持适度宽松，疫情对全球经济贸易的影响或日趋减弱，而伴随各种生产要素价格逐步回归稳定，实体经济的发展结构、方向和特征将进一步明朗化。我们认为后续A股在延续短期震荡格局后，将逐步企稳向上。

　　赵诣：随着即将进入年尾收官，我们需要更多开始为明年进行布局。一方面，随着上游价格上涨趋势放缓甚至部分品种已经开始出现拐头，中国制造业在成本端的压力开始逐步缓解，对于需求持续增长，产品结构调整的企业，业绩有望开始触底回升。另一方面，随着高景气行业股价整体表现较好，后续会开始出现分化，因此从投资上，需要更多去筛选出性价比匹配，具有核心竞争力的好公司。

　　吴远怡：疫情的反复给经济恢复和增长带来一些负面影响。经济复苏从下游往上游逐步传导后，由于国内能源保供再加码，电、煤、油、气等能源品供应较为紧张，高耗能属性大宗商品价格上涨，近期有关部门陆续出台保障终端用户电力供应的政策。预计四季度能源紧张、“拉闸限电”的现象可能迎来明显缓解。消费层面整体仍在恢复过程当中，地产端相关的消费表现出承压趋势。