近日，公募基金三季报披露完毕。值得一提的是，三季度FOF迎来大发展，规模环比增长21%，各类基金规模均有不同程度增长。但在A股风格分化，投资难度加大的背景下，投资者对“波动较小”品类的关注度有所提高。其中FOF环比增幅显著，截至三季度末FOF基金规模为1511亿元，环比增长21%。

　　近几年，私募FOF在国内开始逐步受到投资者关注，部分热门产品需求旺盛。

　　FOF(Fund of Funds)本质也是基金，但与传统的股票基金、债券基金有所不同的是，FOF是以基金为投资标的的基金。

　　FOF就是基金经理帮你挑选一揽子基金，用一个基金解决基金配置的问题。

　　私募FOF发展历史悠久，在海外又被称为FOHF(Fund of Hedge Funds)，即对冲基金中的基金。

　　全球FOHF市场在2007年前呈现指数级增长；而在金融危机期间，对冲基金整体表现不佳，净值大幅回撤，投资者信心受挫。因此在2010年后，FOHF不论是在产品数量还是管理规模上都在逐年萎缩。

　　截至2020年，全球FOHF的总资产约为4190亿美元，尽管规模相较于2007年峰值有所缩水，但在对冲基金市场中的占比仍达到20%。截止2021年7月，根据云通数科的统计，国内私募FOF的产品数量多达4645支，主要来自于私募基金自主发行、公募专户、券商资管等。其中私募基金自行发行占比达到40%。

　　那么，投资者在选择私募FOF时，又应该看哪些标准呢？

　　首先，需要明白私募FOF的预期风险与收益。不同的私募FOF有不同的定位，投资者需要知道，自己想要选择的私募FOF预期的波动率和回撤到底处于什么水平。之后，需要看管理者如何选择单个子基金，如何构造FOF组合，怎样搭配子基金，随市场变化，又怎样进行调整。而且也要明白私募FOF的费率结构。

　　基金管理人的资产配置能力一定程度上决定了FOF基金的长期业绩回报水平，所以选择私募FOF时，很重要的一项就是对私募FOF管理人的选择。这主要看三个方面：

　　#01

　　私募FOF管理人的专业程度

　　▲ 主要关注团队是否有足够的FOF管理经验，是否有足够的激励安排，是否有长期的历史业绩，是否建立了完善的投资策略，否有搜寻子基金、组合构造、风险控制、动态调整的框架。更倾向于把“筛选最优基金”这个过程称为“寻找适合的基金”。因为在不同的市场环境下，不同的FOF资金，对于子基金的需求也是不同的。

　　#02

　　私募FOF管理人

　　在选择投资品种方面的能力圈

　　▲ 主要关注能否投向额度稀缺的子基金，以及是否有机制不断挖掘新的具有增长潜力的子基金。首先，是要很明确要做什么样的母基金，然后不断去寻找更适合的子管理人和子基金，并进行组合管理，满足不同资金对于FOF产品的需求。其次，对子基金进行客观和严谨的定量研究。既要做同一时间段相同策略的横向对比分析，特别是一些有代表性、极端市场环境下的样本分析，从而更精准地看出管理人的差异；也要做同一管理人纵向的研究，看其策略如何进行优化和演变，分析其优势与护城河，更要清晰的看出其劣势和风险。

　　#03

　　私募FOF管理人

　　是否有清晰的长期投资理念

　　▲ 由于只有在较长的投资期限内,私募FOF的优势才能体现出来，所以要看私募FOF管理人是否有清晰的长期投资理念，是否有足够的专注程度，是否能够根据市场情况足够灵活地进行调整。

　　结语

　　国内的市场风格变化比较剧烈，优秀的私募管理人是随着国内市场环境来变化的。一是持仓要集中，二是踩对风格，三是换手率要低，这样的私募在前两年跑得是非常好的。

　　但另一方面来说，抖客网，历史业绩并不代表未来，规模越大超额收益也会越有难度。私募FOF的超额收益，也要看FOF的投资经理能否提早挖掘一些小而美的子基金。