在他看来，银行吸储难、存款被分流的渠道多是主因。2021年初以来，银行业各项存款增速明显放缓，已降至9%以下，而信贷增速则仍在12%以上，表明未来存贷比依然存在上行压力。如果不降准，银行后续在支持实体经济持续复苏方面很可能力不从心。

　　尽管如此，目前距离美联储正式缩表至少还有近半年时间，毕竟就业才是美联储最关心的指标。也就在这一窗口期，中国近期全面降准以支持实体经济。值得一提的是，近期多家中外资机构预计下半年或还有一次降准，且连续14个月保持不变的LPR(贷款市场报价利率)可能会下降以进一步支持实体，最快可能就在7月20日发生。

　　更多人关心的是，这是否代表着中国政策的转向，以及美国缩表预期下、中美政策背离对市场意味着什么。

　　机构预计全面降准只是开始

　　7月MLF利率保持不变 专家称1年期LPR报价存在下调可能

　　尽管降准或降息与否仍只是机构的预测，但各界的确认为目前是适宜的窗口期。

　　无独有偶，巴克莱中国首席经济学家常健在16日发布的报告中也表示，预计四季度将进一步降准50BP，并预计LPR在7月20日下调5BP。

　　美国通胀爆表导致紧缩预期升温

　　美国大型资管机构景顺(Invesco)大中华、东南亚及韩国区行政总裁潘新江此前就对记者表示，为了寻求更高的收益，40%的主权基金计划增加对中国资产的配置。主权基金预期通过新资本以及运用之前对北美及欧洲等发达市场的配置资金，支持其增加对中国资产的配置。与主权基金一样，各国央行也在继续增加对中国资产的配置，以在美元基础上实现多元化配置。人民币将是主要受益者之一，截至2020年底，人民币的平均配置比重为2.3%，而一年前则为1.9%。研究表明，超过半数(53%)的受访央行目前持有人民币，而2018年这一比例为40%。

　　“推高物价的是同样的主体，即那些受停产的影响特别大的行业，包括二手汽车、航空和交通运输，这些是物价上涨的主要驱动力。事实上，二手汽车与卡车的价格再度飙升10.5%，构成CPI整体涨幅的1/3。” 嘉盛集团全球研究主管韦勒(Matt Weller)对记者称，随着新的芯片最终开始进入汽车生产商的库存并促进其生产，应可缓解市场上的供应压力，通胀压力也的确会缓解。但现在的风险是，物价的上涨在美国消费者心中生根发芽，推动消费者大举提前消费，加速了通胀预期的自我实现。上周一发布的纽约联储侦查显示，消费者认为未来一年物价整体涨幅高达4.8%，这样的涨幅属于几十年里较高的读数，这可能是美联储忽视的一点。

　　前几日公布的美国6月整体和剔除食品与能源的核心CPI月率都分别上涨了0.9%，大超0.5%和0.4%的预期值。整体通胀同比增速高达5.4%，为近13年最高点；核心CPI年率上涨4.5%，为30年最高点。

　　此外，在美国启动缩表前进行降准或降息操作，对中国而言是一个合适的窗口期。这并不意味着中国政策全面转向。

　　1.11万亿流动性驰援市场！降准落地为何叠加千亿“麻辣粉”？5天后LPR利率变化更关键

　　一方面，美联储即使缩表，也并不意味着完全收紧货币政策，而只是减少QE购债规模。“目前美联储每月购债规模高达200亿美元，缩表会使得这一规模相对减小，但货币政策仍然非常宽松，而且利率仍非常低，基建刺激计划可能也会在未来3~5年持续。”City Index资深分析师西卡摩尔(Tony Sycamore)对记者称。

　　边际趋松无碍资金增配中国市场

　　7月15日，央行开展1000亿元MLF操作，但利率并未发生变化，因此也有观点认为，基于MLF变化的LPR也很难下行，但也有机构认为不然。“由于MLF和LPR之间不是机械关系，LPR是在MLF的基础上加减点，具体多少点由银行报价决定。”丁爽表示。

　　6月21日，市场利率定价自律机制发布了优化存款利率自律上限的确定方式，将原本由存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限，改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定。机构认为，1年期以上存款的利率上限的下调，也为LPR下调奠定了基础。

　　全面降准落地后MLF缩量续作未调价 LPR会调整吗

　　值得一提的是，美联储百般安慰市场称通胀是暂时现象，但6月再次爆表的通胀数据成了压垮市场心理的最后一根稻草，这也让各界相信，即使美联储再耐心，年底也不得不启动缩表。

　　渣打中国及北亚首席经济学家丁爽对第一财经记者表示，“我们预计MLF(中期借贷便利)在三季度将保持在2.95%，由于此前央行降准、存款利率上限下降，预计7月20日的1年期LPR可能下降5个基点(BP)，年底前可能再降5BP.MLF和LPR之间不是机械关系，后者在前者基础上加减点，具体多少点由银行报价决定，因此即使MLF不降，也不代表LPR不能下行。”