75天后，来了！北京证券交易所(简称“北交所”)定于2021年11月15日开市。

　　自9月2日深化新三板改革设立北交所的消息向社会公布，到11月15日“开门迎客”，仅用了短短75天。

　　开市前夕，北交所仍在忙于规则制定等准备工作。11月12日，北交所发布《北京证券交易所合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者证券交易实施细则》等6件业务规则，自2021年11月15日起施行。在两个月的时间里，涵盖发行上市、融资并购、公司监管、证券交易、会员管理以及投资者适当性等45件业务规则，相继在9月17日、10月30日、11月2日和11月12日集中发布，形成了北交所自律规则体系。

　　北交所开市筹备过程中，市场各方反应积极、踊跃参与。截至11月12日，累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，开市后合计可参与北交所交易的投资者超400万户。共有112家证券公司获得会员资格成为北交所正式会员。宣布设立北交所以来，精选层审查发行工作正常开展，10家已完成公开发行等程序的企业将直接在北交所上市，71家存量精选层公司平移至北交所上市的相关流程已履行完毕，届时81家公司将成为北交所首批上市公司。

　　目前，北交所开市涉及的技术系统已完成改造升级，各证券公司、信息商和基金公司相关系统已完成配套改造。北交所内部机构配置、人员配备均已到位。11月14日，在北京市金融街金阳大厦，北交所的办公大楼完成了门头的吊装和焊接工作，金灿灿的“北京证券交易所”映入眼帘，北交所真的来了！

　　【定位】

　　为什么要建立北交所？

　　坚守服务创新型中小企业是北交所建立的初心和使命。

　　中小企业是我国国民经济和社会发展的重要力量，数据显示，中小企业贡献了60%以上的GDP、80%以上的城镇就业岗位以及90%以上的新增就业。然而，中小企业由于受制于企业规则、发展阶段的因素影响，获取金融服务的能力相对较弱。

　　当前我国有4000多万家企业，其中95%以上是中小企业，科技型中小企业超过22万家，对于量大面广的中小企业融资需求，金融市场在扩大中小企业服务覆盖面、缓解融资难等方面空间巨大、责任重大。

　　北交所董事长徐明公开提出，下一步全国股转系统和北交所的市场建设中，将紧紧围绕中小企业这个主体，突出“更早、更小、更新”，构建覆盖中小企业全链条的金融服务体系，探索资本市场发展普惠金融的“中国方案”。

　　11月15日，首批81家公司锁定北交所“入场券”。其中71家存量精选层公司平移至北交所上市的相关流程已履行完毕，广道高新、汉鑫科技等10家已完成公开发行等程序的企业将直接在北交所上市。

　　【标准】

　　哪些企业可以在北交所上市？

　　贝壳财经记者据《北交所上市规则(试行)》发现，北交所上市标准将平移精选层的四套“财务+市值”的条件，新增上市公司必须是新三板连续挂牌满一年的创新层公司，同时借鉴科创板、创业板试点注册制，突出专精特新的特点，设置了简便、包容、精准的发行条件。

　　具体来看，申请北交所公开发行并上市需要满足以下条件：即在全国股转系统连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司；具备健全且运行良好的组织机构；具有持续经营能力，财务状况良好；最近三年财务会计报告无虚假记载，被出具无保留意见审计报告；依法规范经营等。

　　企业对此可以选择以下四套条件之一进行申报：

　　(1)市值≥2亿元，近两年净利润均≥1500万元且加权平均ROE平均≥8%，或者最近一年净利润≥2500万元且加权平均ROE≥8%；

　　(2)市值≥4亿元，近两年营业收入平均≥1亿元，且最近一年营业收入增长率≥30%，最近一年经营活动净现金流为正；

　　(3)市值≥8亿元，近一年营业收入≥2亿元，近两年研发投入累计占比≥8%；

　　(4)市值≥15亿元，最近两年研发投入累计不低于5000万元。

　　【申报流程】

　　企业上市北交所需要准备什么？

　　整体来看，精选层企业直接平移北交所上市，而企业需要在创新层运行满12个月申请进入北交所实现上市。非三板企业可以选择在基础层或创新层挂牌，再申请进入北交所实现上市。

　　从新三板创新层企业来看，公司须召开股东大会对公司在北交所上市进行审议表决，并经董监高等人员对上市具体方案做出了决议和审核通过，则可以通过保荐人向北交所申报上市。

　　北交所将在收到企业发行上市申请文件后的五个工作日内作出是否受理的决定。随后北交所将在两个月内进行审核，出具符合发行条件、上市条件和信息披露要求的审核意见或作出终止发行上市审核的决定。证监会将在20个工作日内作出注册决定。

　　整体来看，在企业申报上市中，审核流程、审核结果等关键节点信息、交易所问询等审核意见全面向市场公开，充分接受社会监督。

　　安信证券新三板研究首席诸海滨指出，北交所总体平移精选层各项基础制度，IPO审核难度低于科创板及创业板，且在当前的政策预期下，确定性更强；此外，非新三板公司通过直接挂牌创新层，满12个月后申请北交所IPO，整体IPO时间2年左右，虽然与其他板块相比审核时间相当，但时间确定性更强。

　　【退出转板制度】

　　北交所企业未来有哪些发展路径？

　　哪些企业应该退市？《上市规则》明确了主动退市与强制退市安排，强制退市分为交易类、财务类、规范类和重大违法类等四类情形，构建了多元丰富的指标组合。其中，财务类强制退市考察期为2年，指标不交叉适用。

　　与此同时，监管明确了退市决定的严肃性和审核性，一方面《上市规则》规定了退市风险警示，作为强制退市的先导制度，既向市场充分揭示风险，也保障投资者的交易权利；明确强制退市由上市委员会审议。

　　那么，北交所企业退市后将会如何发展？监管强调，维持“有进有出”“能进能出”的市场生态，建立差异化退出安排，北京证券交易所退市公司符合条件的，可以退至创新层或基础层继续交易，存在重大违法违规的，应当直接退出市场。

　　同时加强多层次资本市场有机联系，在新三板创新层、基础层培育壮大的企业，鼓励继续在北京证券交易所上市，同时坚持转板机制，培育成熟的北京证券交易所上市公司可以选择到沪深交易所继续发展。

　　【门槛】

　　谁可以在北交所参与交易？

　　市场也对北交所的发展充满了期待，据了解，北交所的有些企业在具备较强创新能力和发展潜力的同时，也具有业绩波动大、经营风险较高等特点，容易受到外部环境冲击。因此，北交所投资者具有一定的投资门槛。

　　北交所交易以合格投资者为主，投资偏好和行为特征与一般散户存在较大差异，交易相对低频理性，持股期限相对较长，更加关注企业成长带来的中长期收益。