1、2021年除中国外的大部分国家政府防疫政策指数下降，中国、越南防疫政策仍较严格。

　　2、当某国防疫政策、现状变动时，或对部分行业的盈利预期产生影响，进而影响其短期估值波动。通过分析2021年，中国政府回应、疫情防控的严格程度分别与A股接近20%、35%的行业估值呈正、负相关性。

　　3、此外，2021年下半年，印度政府声明情况与接近55%的A股行业估值呈正向相关性。当前短期越南、印度等国家的防疫政策或放松，我国经济发展稳定，部分机械、商贸、电新等板块的子赛道有望好转。

　　周度交流：通过防疫政策指数，寻找防疫稳态下的机会

　　展望明年，全球或将进入稳态防疫阶段。本期通过防疫政策指数与A股细分行业的估值(预期业绩增速)的相关性分析，寻找或将好转的细分赛道，供投资者参考。

　　1、短期：上周市场宽基情绪热度分化，仅煤炭、保险、汽车、农业和军工降温，科技整体接近过热。截至周五，我们构建的情绪指标CJDI(扩散指数)读数分化，全A CJDI升至68%。用于度量市场宽度的观测指标：上证综指11月读数和HS300 CJBI均处于极窄区间，市场成交集中。框架模型下，短期市场情绪热度继续回升，科技板块热度接近过热，金融相对热度处低位。

　　2、本周讨论：全球或将进入稳态防疫阶段，通过各国防疫政策指数变动寻找机会。1)根据牛津大学对新冠疫情的政府反映追踪器OxCGRT，2021年除中国外，大部分国家政府防疫政策严格程度减轻。2)当国家政府防疫政策发生变化之时，或将影响相关行业的短期估值波动。通过分析2021年，中国政府声明及疫情防控的严格程度分别与A股接近20%、35%的行业估值呈正、负相关性。此外，2021年下半年，抖客网，印度政府声明与接近55%的A股行业估值呈正向相关性。3)若全球进入共存性防疫阶段，短期越南、印度等国家的防疫政策或放松，我国经济发展稳定，部分机械、商贸、电新等板块的子赛道有望好转。

　　行业配置：指数平庸，beta难有，转为盈利驱动

　　关注大金融板块的基础配置，增配军工及部分存涨价预期的必选消费。维持供求紧平衡的部分周期及高景气电动车配置。

　　主题配置：持续关注国改的深化

　　年度层面积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。

　　风险提示：

　　1。新冠毒株变异或局部疫情反复；

　　2。国内政策出现重大调整。