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　　一、基金经理简介：13年投研经验，连续四年斩获金牛奖

　　基金经理栾江伟具有13年投研经验，经历多次牛熊转换和风格变化，曾连续四年斩获金牛奖，并多次获得“金基金”、“明星基金”奖等权威奖项，历史业绩优秀。我们拟合了栾江伟从业以来管理公募产品的复合业绩情况，截止2021年8月20日，共5.5年，从业累计收益率为229.03%，年化复合收益率为21.14%。

　　二、代表产品分析：中信建投价值甄选

　　历史业绩优秀，攻守兼备。从中信建投（601066）价值甄选的业绩曲线来看，产品超额收益显著，尤其今年3月份后产品的收益显著高于处于震荡横盘的沪深300指数。截止今年8月20日，产品设立以来累计收益率为106.32%，同期偏股混合型基金平均水平为77.97%。出色的业绩源自进攻与防守能力的均衡，产品成立以来的最大回撤、波动率以及下行风险，均处于同类偏股混合型基金排名中上水平（由优到劣排序）。与此同时，在2020年以来所区分的6个代表性市场环境中，其业绩也表现出必要的弹性，4次显著超过同类平均水平。整体来看，产品表现出优秀的性价比。

　　投资能力全面，择时、行业配置、选股均有正贡献。栾江伟的投资特点是以行业景气为锚，重点投资景气赛道下的优质龙头，同时善于把握市场情绪与节奏，善于基于市场分析适当进行仓位调整，投资操作灵活且果断。通过历史公开数据测算，近一年中信建投价值甄选的择时、选股均为正收益，且行业配置贡献显著。

　　以行业景气为锚，善于把握市场节奏，操作灵活果断。在行业层面，栾江伟看重行业景气度，坚持自上而下的行业筛选，重点买入景气度向上的行业，但同时也会通过灵活且果断的操作，适度参与热门板块的结构性行情。在组合管理维度上，行业配置追求适度均衡，没有格外偏好的板块，且不冲动重仓押注单一逻辑下的赛道。复盘栾江伟的投资逻辑，他对市场的高敏感度体现其中。2021年一季度尽量回避了高估值和过去两年累计涨幅过大的股票，持仓以低估值股票和部分估值业绩匹配度高的成长股为主，当期产品回撤明显低于同业，产品受茅指数下跌所导致的拖累较小；二季度，注重持仓股票的安全边际，持有光伏、锂电等高景气赛道，行业选择贡献显著。

　　以基本面为本，重点投资行业龙头，风格不局限。在选股层面，栾江伟一方面看重个股所在行业的景气度；另一方面，深度研究个股的基本面，自下而上精选赛道好、竞争力强以及管理层优秀的行业龙头。此外，充分重视个股的流动性和长期逻辑，严格把关个股的护城河和核心竞争力。从公开数据来看，产品的历史重仓股以行业龙头为主，经测算当期收益率以及较中证全指的胜率均较为优秀。从持股风格来看，栾江伟在选股方面不刻意局限于某一风格，会因时制宜根据市场景气度进行判断调整。

　　风险提示：新冠疫情控制情况、贸易摩擦升级、地缘政治等带来的股票市场大幅波动风险。

　　一、基金经理简介

　　13年投研经验，连续四年斩获金牛奖

　　基金经理栾江伟：北京协和医学院药物分析学硕士。2008年7月加入新华基金管理有限公司，历任研究员、基金助理，并于2015年开始担任基金经理。2018年6月至今任职于中信建投基金管理有限公司，担任投资研究部股票投资部总监，并管理中信建投价值甄选等4只基金产品。栾江伟曾斩获四座中国基金业“金牛奖”，分别是“一年期开放式混合型金牛基金（2015）” 、“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金（2016）”、“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金（2017）”、“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金（2018）”,并多次获得中国“金基金”奖、中国基金业“明星基金”奖等权威奖项。

　　我们拟合了栾江伟从业以来管理产品的复合业绩情况，截止2021年8月20日，共5.5年从业累计收益率为229.03%，年化复合收益率为21.14%。

　　栾江伟当前在管公募基金有4只，规模共13.67亿（数据截止2021年2季度）。其中 “中信建投行业轮换”、“中信建投策略精选”、“中信建投价值甄选”均为全市场类产品，2019年任职以来分别取得167.84%、106.47%、106.32%的收益率，业绩优秀。“中信建投医药健康”是一只医药主题基金，成立不足一年时间，成立以来收益率7.43%，超额收益也比较显著。

　　栾江伟管理的多只全市场类产品的管理操作具有较高一致性，我们以“中信建投价值甄选”为代表产品，对其管理业绩、投资风格、操作特点等维度进行详细分析。

　　二、代表产品分析：中信建投价值甄选

　　1、产品基本情况

　　“中信建投价值甄选”成立于2019年12月，基金类型为偏股混合型基金，契约规定其投资于股票的比例范围为60%-95%。

　　2、历史业绩优秀，攻守兼备

　　从中信建投价值甄选的业绩曲线来看，栾江伟任职以来产品超额收益显著，尤其今年3月份后产品的收益显著高于处于震荡横盘的沪深300指数。截止今年8月20日，产品设立以来累计收益率为106.32%，同期偏股混合型基金平均水平为77.97%。

　　分年度业绩表现来看，中信建投价值甄选基金2020年全年累计收益率为61.37%，小幅超出同类基金平均水平，今年以来（截止2021.8.20）产品净值增长27.75%，在同业中排名前10%。

　　从风险指标来看，产品成立以来的防御能力同样出色。具体来看，中信建投价值甄选成立以来的最大回撤、波动率以及下行风险，均处于同类偏股混合型基金排名中上水平（由优到劣排序）；同时，今年以来的回撤控制显著优于同类平均水平，最大回撤仅为-7.1%，同业排名前2%。此外，设立以来最差连续六个月回报为0.9%，在同期783只偏股混合型基金中位列前10%。

　　因此，从产品的风险调整收益来看，产品具有优秀的性价比。产品成立以来夏普比率位于同类基金前列。

　　从情景分析可以进一步验证中信建投价值甄选的进攻和防守能力均较为优秀。在2020年以来所区分的6个有代表性的市场环境中，中信建投价值甄选4次显著超过同类平均水平。具体来看，在3个上涨环境中，2020/2/4-2020/3/5市场暴跌后反弹，产品区间收益为23.24%大幅超出同类平均水平，2020/4/2-2020/7/13在经济复苏叠加流动性充裕的上涨行情中，产品相对同类平均水平的超额收益显著，达10.64%。

　　在3次下跌行情中，产品跌幅2次小于同类平均水平，产品具有较强的防御能力，尤其2021/2/18-2021/3/9美债收益率上行估值大幅回落区间，中信建投价值甄选仅下跌0.24%，同期同业平均下跌15.03%（提前进行风险控制管理是主因，这也导致在2020.12.1-2021.2.10的躁动行情中中信建投价值甄选收益落后同业，但整体上看在此阶段的市场剧烈波动中很好的呵护了投资者的投资体验）。结合近一年的涨市和跌市下的超额收益指标，中信建投价值甄选的排名均处于同业前列。

　　3、投资组合特征分析

　　栾江伟的投资特点是以行业景气为锚，重点投资景气赛道下的优质龙头，同时善于把握市场情绪与节奏、投资操作灵活且果断。在资产配置中，栾江伟善于基于市场分析适当进行仓位调整。在行业层面，栾江伟看重行业景气度，坚持自上而下的行业筛选，重点买入景气度向上的行业，但同时也会通过灵活且果断的操作，适度参与热门板块的结构性行情。在组合管理维度上，栾江伟在行业配置上追求适度均衡，没有格外偏好的板块，且不冲动重仓押注单一逻辑下的赛道。在选股层面，基金经理一方面看重个股所在行业的景气度；另一方面，深度研究个股的基本面，自下而上精选赛道好、竞争力强以及管理层优秀的行业龙头。与此同时，充分重视个股的流动性和长期逻辑，严格把关个股的护城河和核心竞争力。从持股风格来看，栾江伟在选股方面不刻意局限于某一风格，会因时制宜根据市场景气度进行判断调整。栾江伟对于重仓个股较为谨慎，产品的重仓股集中度普遍低于同类偏股混合型基金。

　　资产配置――善于把握市场节奏，适当进行仓位择时