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　　或和以往上涨内在逻辑不同

　　“问君能有几多愁，恰似满仓中石油。”这曾是2006~2008年这段中国股市“大跃进时代”的最真实写照。

　　彼时A股市场从2006年的998点，到2007年10月的6124点，再到2008年最低点1664点，中国股市经历了一轮前所未有的过山车行情。

　　期间也伴随着中国石油（601857.SH）在上市首日的暴涨，以及后续的“跌跌不休”。

　　从此以后，几乎每次中国石油放量大涨，大盘无一例外都是进入下跌或横盘震荡的走势。

　　由此，坊间给中国石油安上了一个头衔：“行情终结者”。

　　然而近一个月内，中国石油又开始了一波上涨行情，市值重新站上万亿元大关。Choice数据显示，自8月23日开始的19个交易日里中国石油拉出三个向上跳空缺口，9月16日盘中最高上攻至6.06元，创26个月来新高，区间累计最大涨幅达42.25%。截至9月17日收盘，中国石油A股市值达1.04万亿元。

　　行情终结者再现市场，这次会发生怎样的故事？

　　原材料价格上涨抑制中游制造业

　　将中国石油走势与沪深300走势对比后发现，在中国石油为数不多上涨的日子中，如2009年、2015年、2018年前后，总是伴随着沪深300进入震荡或回调走势。

　　磐安投资合伙人邱晓刚表示，“中国石油上涨结束行情”的逻辑，可能还不单是大盘股带崩市场，其中还蕴藏着“基本面中资源品类上涨，反过来遏制中游制造业”的内在逻辑。

　　近期包括原油、碳酸锂、化工在内的资源品，确实走出了一波上涨行情。

　　以原油为例，近期其价格持续上涨，并于9月13日达到六周以来的最高位。截至14日16：50，美国WTI 10月原油期货涨0.43%，报70.75美元/桶；布伦特11月原油期货涨0.42%，报73.89美元/桶，创7月30日以来主力合约新高。

　　原油价格的上涨趋势和中国石油股价上涨趋势基本一致。从盘面分析，9月13日、9月14日、9月15日是中国石油股价拉升较快的3日，股价分别上涨5.97%、3.82%和4.90%。

　　世纪证券资深投资顾问宋志云在接受第一财经采访时表示，从以往经验来看，市场在进入阶段性反弹尾声时，（中国石油股价）往往会有一个比较大的拉升走势。

　　“所以说14日早盘中国石油股价拉升，在一定程度上预示着大盘短期调整压力正在逐步提升。” 宋志云说道。

　　当然，抖客网，也有不少基金经理认为，此次中国石油股价上涨、其实并不预示整体行情即将结束。

　　建泓时代投资总监赵媛媛通过分析油价上涨的内在原因，以及随后央行是否会释放流动性或收缩货币，分析了此次中国石油股价连续上涨的原因，并就是否会终结行情的问题作了回答。

　　他表示，今年年初油价上涨主要是全球疫情好转带来的需求驱动，因此当时出现了强烈的货币收缩预期并造成了沪深300的显著调整。而最近数周的油价上涨，主要是接二连三的季节性飓风导致的供给收缩。从历史经验看，由供给收缩导致的通胀并不会引发央行收货币行为。

　　美联储至今认为通胀是暂时性的，即货币政策只会考虑就业而非通胀。中国人民银行上次降准即因原材料涨价挤压了下游中小企业的利润，因此油价上涨反而是一个释放流动性的理由。最近几天指数调整是中秋国庆长假的避险心理导致，油价上涨本身不会导致2月那样的大幅调整。

　　私募排排网基金经理胡泊表示，本轮中国石油的上涨，更多是因为资源品、原油价格的上涨，中国石油盈利增长较快而引发的上涨，跟以往的上涨截然不同。

　　中国石油作为典型的周期股，其上涨往往出现在上涨行情的末端，在市场扮演一个涨势终结者的角色。

　　但今年走势可能会出现差异，因为疫情和经济结构的原因，本轮周期有可能会超出以往，虽然比较难判断当前位置是否就是行情的顶部，不过可以肯定的是，随着中国石油的上涨，大盘短期确实会面临一定的调整压力，但中期来看，胡泊认为市场还会有新的热点出现，因此并不能认为当前就是行情的末端。

　　基本面推动股价

　　中国石油交出了一份不错的2021中期答卷，自然也是公司股价上涨的基础。

　　公司2021半年报显示，报告期内实现营业收入11966亿元，同比增长28.8%；实现归母公司净利润530亿元，较上年同期增加830亿元。

　　其中Q2单季实现营收6447亿元，同比增长53.5%，环比增加16.8%；实现归母净利润253亿元，较上年同期增加391亿元，环比减少8.7%。

　　光大证券研报表示，中国石油Q2单季营收同比减少的原因，主要由于国内成品油供给严重过剩、市场竞争日益激烈，影响盈利能力。

　　机构也对中国石油后续营收给出了乐观预期。

　　光大证券预测，中国石油2021年营收将达到24663亿元、2022年营收将达到28112亿元、2023年营收将达到31017亿元。

　　奶酪投资基金经理庄宏东对第一财经表示，此次中国石油股价的上涨，主要是基本面的推动。

　　上半年受供需影响，能源价格不断上涨。

　　一方面，OPEC+继续实施石油减产等因素的影响，能源供给略显紧张。然而另一方面国外能源需求非常旺盛，同时尽管国内发展新能源成为大势所趋，但在短中期内，相对清洁的传统化石能源天然气将成为重要的替代能源。总的来看，需求旺盛推动了能源价格的上涨。受益于石油和天然气价格上涨以及下游化工产品需求旺盛，今年上半年中国石油利润大幅上升，经营业绩创下多年最好水平，推动其在二级市场上股价的表现。