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　　华润系的入股“点燃”了金种子酒。

　　2月18日，金种子酒迎来了本周的第三个涨停板。同日，上交所的监管工作函也随之而至，处理事由为关于信息披露有关事项明确监管要求。

　　回顾此次交易，金种子酒的控股股东安徽金种子集团有限公司的唯一股东阜阳投资发展集团有限公司，拟以非公开协议转让方式将所持金种子集团49%的股权转让给华润（集团）有限公司的全资附属企业华润战略投资有限公司。

　　上海证券报记者查阅资料发现，金种子酒已是华润系过去一年中“牵手”的第二家白酒企业，此次投资进一步彰显了华润在酒业谋篇布局的雄心。作为一家多元化布局的央企，目前华润集团在零售业务方面已经拥有华润万家、雪花啤酒、万象城、怡宝等品牌，却仍未在白酒领域拥有拳头品牌。

　　多位受访人士均对记者表示，华润系将从终端渠道、管理经验等多方面为金种子酒赋能。与此同时，入股金种子酒或将成为华润系扩张酒业版图中的关键一步。

　　金种子酒：“三连板”引监管关注

　　金种子酒与古井贡酒、口子窖酒、迎驾贡酒一同被业内称为“徽酒四杰”。但据数据显示，目前在总市值、收入规模及盈利能力等方面，金种子酒已被其他3家同行甩在身后。

　　近年来，金种子酒业绩波动较大，反复游走在亏损边缘――2019年净亏损2.04亿元；2020年归母净利润6940.6万元；预计2021年亏损1.55亿元至1.85亿元。

　　在此背景下，华润为何看上金种子酒？

　　白酒营销专家肖竹青对记者表示：一方面是因为目前国内啤酒市场格局已经固化，华润在啤酒领域很难再有大的突破；另一方面，白酒行业为农产品深加工行业，承担着促进农民增收、带动就业机会等责任，此次华润通过战略入股，也是在借助自身优势，提振地方酒企。

　　在肖竹青看来，与高端白酒竞争白热化不同，金种子酒所处的口粮酒市场目前没有霸主，竞争者主要为各个省级的中小型酒厂，因此华润仍有较大的机会。“口粮酒首先要有足够的产能，其次要有成本控制能力以及广泛的铺货能力。华润可以将此前在啤酒行业成功的经验，复制在白酒口粮酒市场，创造自己的核心竞争力，打造更高的议价力。”

　　另有长期关注白酒行业的人士对记者表示，随着华润的入股，金种子酒将由地方国企品牌变身为一个有央企“背书”的品牌，进一步提振了自身市场形象。其次，华润的优质渠道资源、快消品领域管理经验等将帮助金种子酒打开市场，改善经营情况。

　　目前来看，至少华润系入股的影响力已率先在金种子酒股价上得到显现。2月18日，金种子酒再度一字涨停，报19.06元/股，录得三连板。

　　需关注的是，华润入股事项通告之前，2月16日下午金种子酒的股价已经先行涨停。因此，2月16日晚，金种子酒发布相关通告后，便有投资者在股吧质疑公司的信息披露保密工作。

　　上交所则在2月18日下发对金种子酒的监管工作函，处理事由为“关于信息披露有关事项明确监管要求”，涉及对象为上市公司。

　　同日，金种子酒发布控股股东征询函回函。安徽金种子集团有限公司在回函中表示，不存在与金种子酒有关的应披露而未披露的重大信息。

　　华润酒业版图：啤酒、白酒齐上桌

　　战略入股金种子酒只是华润“酒局”的最新一次“碰杯”。事实上，华润已经形成了啤酒与白酒并行，高端酒与口粮酒齐驱的发展格局。

　　啤酒方面，华润啤酒稳坐国内市场头把交椅，旗下雪花、喜力等品牌家喻户晓。数据显示，2020年，抖客网，华润雪花啤酒在国内市场占有率超过30%。自2006年啤酒业务销量达到了全国第一以来，华润连续15年保持着第一名的市占率。

　　不过，近年来，国内啤酒产业遭遇“成长的烦恼”，逐渐从增量市场转为存量市场，竞争格局也基本固化。除了发力高端啤酒，进军利润更为丰厚的白酒产业显然有助于进一步释放利润空间。

　　白酒方面，除了金种子酒，华润目前还布局了山西汾酒与景芝酒业。其中，山西汾酒是华润在白酒领域最早的一起大手笔投资，也是最为成功的一起投资。

　　2018年6月，华润旗下附属公司华创鑫睿耗资51.6亿元受让山西汾酒11.45%股权，成为第二大股东。作为清香型白酒龙头，近年来山西汾酒业绩与股价齐飞，华创鑫睿赚得盆满钵满。以山西汾酒2月18日收盘价298.67元计算，除去分红，华创鑫睿浮盈363亿元。

　　景芝酒业与华润“牵手”于2021年8月。在此之前，作为芝麻香型白酒鼻祖和山东当地最大的白酒企业，景芝酒业几度谋求上市均“梦碎”。2021年8月26日，华润啤酒附属公司华润酒业与景芝酒业在潍坊举行了合作签约仪式，华润酒业通过增资方式收购景芝酒业全资子公司景芝白酒合计60%的股权。

　　此外，华润还曾在2020年12月竞标舍得酒业大股东沱牌舍得集团70%股权，但最终惜败于复星集团。

　　值得称道的是，华润系可谓“抄底”高手。华润入股山西汾酒、景芝酒业和金种子酒的时机，均为相关公司经营发展相对低迷的时点。除了眼光精准，华润能够顺利拿下股权，还要得益于国企混改、央地混改的政策推动。

　　“山西汾酒、景芝酒业及金种子酒都是地方国企，当地政府既要响应国企改革的号召，也有把这些企业做大做强的现实需要。对于地方政府来说，引入华润这样一个市场化运营一流的央企，无论是从税收角度还是从产业发展的角度考虑，都是上佳选择。”肖竹青表示。

　　行业专家：酒业版图或持续扩张

　　华润系此次出手，又一次引发业内对其在白酒板块布局思路的猜想。

　　回看华润系的啤酒板块发展，或许可以得到一些启示。华润啤酒的成功离不开一系列的资本运作。据浦银国际初步统计，华润雪花在1995年至2018年期间所收购的酒厂多达40多家，远超竞争对手。

　　2000年以后，华润开始对收购来的酒厂进行品牌梳理和整合，专注于雪花啤酒品牌。通过专业的资本运作管理、引入战略投资者、全国品牌战略以及一系列的集中营销，雪花啤酒的品牌力和影响力大幅提升。

　　浦银国际认为，未来10年，华润的资本运作将更多着眼于产品的高端化以及品类的多样化，从而巩固自己行业霸主的地位。

　　此前，华润酒业控股有限公司董事长侯孝海曾提到，华润啤酒在“十四五”期间将做大做强啤酒主业，并积极探索酒类多元化。华润啤酒的业务多元化布局会聚焦于能与之形成“双赋能”的酒类与品牌，把雪花啤酒的能力与其他酒类品牌的能力进行叠加、赋能，从而形成酒类多元发展“共赢”的局面。

　　“未来白酒的十年，是一个品质和品牌发展的十年，是一个产业更加繁荣、市场更加健康的十年。随着国家对市场的规范和扶持，白酒行业迎来了新的发展机遇。”侯孝海如此评价白酒行业的前景。

　　“金种子酒属于小盘股，旗下的资产质量很高，有着非常多的土地。相信未来华润一定会收购更多的区域酒厂，在全国形成口粮酒的产销大体系。”肖竹青表示，此前华润通过资本运作成功整合啤酒板块，让华润啤酒成为国内产能最大的啤酒集团，未来华润在啤酒行业的成功案例或将在白酒领域再现。