大名城2021年的年报比提前预告的迟到了7天。

　　4月29日，姗姗来迟的年报显示出的是营收、利润的大幅下滑。大名城全年实现营业收入76.61亿元，同比下降48.36%，实现归属上市公司净亏损4.12亿元，同比下降192.01%，实现扣非后归属上市公司净利润-6.12亿元，同比下降243.81%。

　　业绩大滑坡 三道红线转绿

　　房地产江湖中，在动辄成百上千亿营业收入的一众房企面前，一直以来，大名城似乎都是个名不见经传的小角色，尤其在行业加速洗牌的当下，大名城的窘境也是大多中小房企的一个缩影。

　　公开资料显示，大名城隶属于名城控股集团，于2011年在上海证劵交易所A、B股正式上市。

　　2021年也是大名城重组上市以来的首次亏损。年报中，大名城解释称主要系计提存货跌价准备增加等因素，扣除该因素带来的减计影响，报告期公司实现的经营利润为4.65亿元。

　　梳理大名城近几年财报发现，从2016年开始，其盈利能力即现颓势。从2016年到2021年，大名城毛利率分别为44.86%、30.57%、32.48%、27.12%、17.78%、17.68%，净利率分别为12.44%、14.50%、5.70%、7.65%、3.52%、-4.29%。

　　此外，年报中提到，报告期内大名城转让控股子公司，合并范围变动导致同比收入和利润较上年度变动导致减少。转让控股子公司，未来开发收益提前兑现，但所产生的转让投资收益为非经常性损益，从而导致本年度非经常性损益大幅增加，但归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润大幅减少。

　　转让子公司，不仅为大名城带来了非经常性损益的增加，还有助于现金流的增加，推动“三道红线”转“绿”。

　　数据显示，2020年，大名城货币资金为23.52亿元，2021年，货币资金同比增加39.09亿元至62.61亿元。

　　三道红线也由2020年的踩中一道红线转为2021年的全部转绿。

　　财报显示，截至2021年年末，大名城资产负债率为67.15%，扣除预收账款资产负债率为39.42%，净负债率为20.47%，现金短债比为4.24。

　　值得注意的是，大名城的短期借款为4.981亿元，同比减少51.45%，一年内到期的非流动负债约9.769亿元，较2020年末下降70.78%。随着一年内到期的非流动负债减少，大名城的应付票据、长期借款分别较2020年期末增加约4.78亿元、1.56亿元。截止2021年年期末，大名城的负债总额约268.3亿元，较2020年期末上升了31.2亿元。不难看出，大名城的债务总量不降反升，只是腾挪了呈现方式。

　　脱轨的布局 折戟上海

　　报告显示，在大名城持仓的华东、东南、西北三个区域中，仅西北区域营业收入比上年有所增长，而西北区域收入仅占其29.29%。东南、华东营收较上年同期分别下降45.99%、71.09%，毛利率分别减少2.76和7.03个百分点

　　大名城曾提到，在业务布局上，更倾向于华东和东南地区。

　　在2020年年报中，西北区域营收占比为8.86%，低于2021年该区域营收占比，原因一目了然，大名城东南、华东区域营收的大幅下降无形中提升了西北地区的收入占比。

　　此外，对于毛利率的下降，大名城解释称，华东区域及东南区域毛利下降，主要系本期该区域新结转项目2017年拿地成本楼板价较高，当期结转，影响整体区域毛利降低。

　　大名城2021年毛利下降追溯到了2017年的拿地情况，抖客网，梳理大名城2017年拿地情况发现，在东南区域，其比较轰动的一次拿地于当年的9月1日，大名城历经一个多小时以6.69亿+竞配建斩获福州马尾2017-05号地块，成交楼面价14405元/平，刷新当时马尾地价纪录。而当时的大名城可能想不到，正是这块激烈争夺下的“宝地”，四年后，成了拖累其业绩的主因之一。

　　根据2021年年报，这块宅地的备案名是名城港湾。这个大名城投资5.49亿元的住宅项目，计提存货跌价准备约2.91亿元，尾盘车位计提了1.77亿元。

　　而在其营收下降最大的华东区域，于2017年的萧山也有一次较为激烈的竞拍。2017年9月14日，大名城首进杭州萧山，第一轮报价就投报到了价格上限，最终以63.77亿元，楼面价22950元/㎡，溢价率70%，自持7%竞得该宗地。这个项目就是后来的大名城雅棠轩，杭州萧山楼市近一年均价约为29082元/平方米，而大名城雅棠轩几乎低于均价近3000元/平方米。

　　梳理大名城近两年财报，在华东区域，大名城重仓上海。2020年，大名城的土地投资金额为78亿元，其中53.72亿元用在了上海的6幅地块，分别位于上海临港自贸区、临港奉贤片区、松江、青浦等区域。这些地块的项目呈现在了2021年的年报中，上海的项目占了华东区域12个项目中的7个。据悉，这些项目的认购率普遍不高，而这些低认购率低利润的项目或许会持续拖累大名城。

　　金控失控 转型多艰

　　在言必谈多元化的地产行业，大名城也曾寄希望于多元化实现弯道超车。

　　2015年，大名城成立深圳名城金控(集团)有限公司作为施行金融投资及租赁业务的平台。即要走“地产+金控”的双轮驱动发展路线。

　　据悉，2016年大名城金融投资及租赁业务实现营业收入8.4亿元，占总收入的9.5%，毛利率高达53.6%。2017年，该项业务持续增收，实现营收12.1亿元，占总收入比例上升至11.8%。

　　2018年，金控板块急转直下，亏损约3亿元。2020年，大名城金控板块营收仅约29万元，占公司总收入比例接近为零。2021年，金控板块营收约为39万元，聊胜于无。

　　兜兜转转6年，无论时间，还是资源，均覆水难收，已经被甩在百名之外的大名城如何逆风翻盘，无数中小房企也都在苦苦寻觅它的答案。