投资类信托仍是主流

　　一季度，信托业资产规模收缩，业绩承压。

　　6月23日，中国信托业协会公布2022年一季度中国信托业发展数据。一季度，信托业共实现经营收入205.15亿元，同比下降28.25%；利润总额为123.84亿元，同比下降31.42%；人均净利润42.72万元，同比下降29.50%。

　　与此同时，信托资产功能格局分化也愈加清晰。截至2022年一季度末，投资类信托规模为8.56万亿元，同比增长22.10%；融资类信托规模为3.38万亿元，同比下降24.00%。

　　“十年来，银行业保险业着力服务实体经济发展，保持对实体经济资金供给充裕。”6月23日，银保监会副主席肖远企表示，同业理财、信托通道较历史峰值缩减99%和80%，金融脱实向虚势头得到扭转。

　　《2022年一季度中国信托业发展评析》(下称《报告》）指出，未来，与资本市场相关的投资业务将是信托业务转型的主要方向。信托公司应把握资本市场发展的阶段性机会，大力发展资产管理信托业务，着力提升投资研究、运营管理和金融科技能力。

　　规模稳中承压

　　今年一季度，信托业规模再度收缩。数据显示，截至2022年一季度末，信托资产规模余额为20.16万亿元，同比减少0.22万亿元，降幅为1.06%。

　　信托资产规模行业分布并不均衡，且资产规模集中度较高，抖客网，排名前十的信托公司集中度接近50%，全行业信托资产规模的增长主要由少数头部信托公司驱动。据2021年年报数据，多数信托公司信托资产规模同比下降，仅约三分之一信托公司实现增长。

　　信托资产规模稳中承压，与多重原因相关。

　　《报告》指出，投向工商企业、基础产业以及房地产等领域的资金信托规模下降，是导致信托资产规模下降的主要因素。一季度末，投向工商企业、基础产业、房地产的资金信托规模比上年末分别环比下降0.18万亿元、0.04万亿元、0.19万亿元，三者环比共下降0.41万亿元。

　　信托业协会数据显示，今年6月信托到期规模3340亿元，下半年信托到期规模高达1.75万亿元。今年12月更是迎来偿债高峰，到期规模达5732亿元，其余月份到期规模也在2000亿元至3000亿元之间。

　　目前，投资类信托与融资类信托依旧延续“一升一降”分化趋势。

　　其中，投资类信托规模居信托资产功能分类之首。截至一季度末，投资类信托规模为8.56万亿元，同比增长22.10%，环比增长0.65%，占比高达42.45%。

　　另一方面，融资类信托和事务管理类信托的规模与占比均呈下降趋势。截至一季度末，融资类信托规模为3.38万亿元，同比下降24%，环比下降5.49%；占比16.79%。事务管理类信托的规模为8.22万亿元，同比下降7.82%，环比下降2.92%；占比40.77%。

　　此外，信托赔偿准备规模稳步增长。截至一季度末，信托赔偿准备规模为350.36亿元，同比增长8.03%，环比增长1.18%，占比为4.93%，同比上升0.18个百分点。

　　今年2月11日，银保监会公布《信托业保障基金和流动性互助基金管理办法（征求意见稿）》，将原认购制基金更名为流动性互助基金，同时设立缴纳制信托业保障基金，明确两种基金的定位和使用方式。以促进信托行业风险化解和处置更加市场化，帮助信托公司稳健应对不确定性市场风险。

　　投资类信托仍是主流

　　投资类信托进一步稳固市场主流地位。

　　据百瑞信托数据，2021年，信托公司主动管理信托资产规模的整体增速为14.01%。其中，融资类信托规模2021年继续负增长，增速为-23.63%。与此同时，证券投资、股权投资这两类业务的发展态势良好，2021年分别实现了108.39%、66.59%的超高速增长。“2021年，信托公司投向为证券市场的平均规模为660.83亿元，较2020年大幅增长54.05%。”百瑞信托博士后工作站研究员谢运博指出，目前融资类信托规模进一步压降，以证券投资、股权投资为代表的投资类信托规模实现较快增长。 受资本市场发展、资管产品非标转标、投资者需求多元化等因素影响，资金信托投向证券市场的占比自2020年开始大幅提升，2020年底占比为13.87%，同比提升2.95个百分点，2021年底占比达到22.37%，同比大幅上升8.5个百分点。

　　近年来，非标业务规模萎缩，信托公司重视投资标准化资产。以山东国信(01697.HK)为例，该公司2021年投资类信托管理的资产规模为281.39亿元，同比上升41.65%，而融资类信托和事务管理型信托资产规模同比下降28.72%和50.65%。

　　不过，投资类信托规模扩张，证券投资信托规模增速放缓。《报告》指出，一季度，证券投资信托规模仍保持一定增长，环比增速5.51%，增速有所放缓。

　　证券投资信托规模放缓与国内资本市场震荡密不可分。一季度，上证综指、深圳成指、创业板指分别下跌10.65%、18.44%和19.96。此外，与2021年末相比，3月末开放式基金中股票基金和混合基金的资产净值较也平均下降超过10%。

　　“由于证券投资产品的净值出现回撤，造成证券投资信托新发行的难度有所提升；同时，由于证券投资信托采用净值化管理，产品净值回撤对存量证券投资信托规模也造成一定影响。” 中国信托业协会特约研究员和晋予分析。

　　不过，出现回撤并不意味着赎回压力大幅上升。“管理人可通过仓位动态调整，比如降低高波动资产仓位，对性价比凸显的行业逐步布局，以及通过股指期货对冲等手段来控制产品净值回撤。”百瑞信托博士后科研工作站研究员魏文臻杰在接受相关媒体采访时表示。

　　用益研究某信托公司综合运营部负责人马迪野认为，大力发展资本市场、提升直接融资占比是服务实体经济转型升级、实现创新驱动发展战略、推动金融供给侧改革的关键依托。资本市场将成为信托公司从融资类业务向投资类业务转型、打造资产管理能力的主战场。

　　和晋予也分析指出，信托公司对融资类信托规模的持续压降。在未来新信托业务分类的导向下，信托资产投资功能将得到进一步发挥。