2022年上半年A股市场再次发挥“避风港”效应，外资跑步进场，估值优势持续显著。

　　从业人员违规炒股，被罚没1.09亿元

　　6月30日晚间，上海证监局官网显示，海通证券一从业人员刘某因违法炒股收到行政处罚决定书，被罚没1.09亿元。刘某曾于2013年9月24日至2020年6月3日期间先后任上海海通证券资产管理有限公司研究员、投资经理、权益投资部副总监(主持工作)，为证券从业人员。

　　从官网了解到，2013年9月24日至2020年6月3日近七年时间，刘某先后利用“秦某珍”海通证券信用账户、“许某兰”海通证券信用账户、“周某玲”海通证券信用账户、“王某华”海通证券普通账户及“毛某东”海通证券信用账户持有、买卖股票，通过刘某个人使用的手机和电脑设备委托下单共计24623笔，占总委托下单笔数的89.37%，累计交易金额近147亿元，盈利超过5400万元。

　　上海证监局表示，上述当事人应自收到处罚决定之日起15日内，将罚没款汇交证监会，到期不缴纳罚款的，可以每日按罚款数额的百分之三加处罚款。

　　从业人员违规炒股现象屡禁不止！今年3月份，东海证券河南偃师商都路证券营业部有至少5名员工存在违规代客理财、违规炒股的行为。2021年4月证监会公布的一张罚单显示，国金证券前员工利用亲属账户，跟踪6名客户的交易账户信息进行趋同交易获利308万元。

　　从过往证监会以及各地法院公布的案例来看，证券公司的一线营业部人员成为直接违规炒股甚至代客炒股的“重灾区”。一些观点认为，要适度放宽针对证券从业人员直接参与股票投资的监管尺度。不过，从市场公平、投资逻辑等多个角度来看，证券从业人员是否适合直接参与证券投资，仍是一个值得深入探讨的话题。

　　市场篇

　　2022年上半年在跌宕起伏中收官。作为全球最抗跌的股市之一，A股市场再次发挥“避风港”效应。外资跑步进场，估值优势持续显著。

　　美国股指表现十年最差 A股相对抗跌

　　2022年上半年收官，从整体表现来看，因俄乌局势升级、供给冲击下全球滞涨风险提升、美联储加息缩表等一系列因素影响，今年上半年，全球重要股市指数表现均为下跌，多国股市表现近年来最差。

　　证券时报·数据宝统计显示，受地缘因素影响的俄罗斯MOEX指数累计跌幅最高，达到37.2%；美股三大股指创十年来最大跌幅，纳斯达克指数跌幅近30%，标普500跌近20%，道指跌超14%。对比之下，A股、港股表现相对抗跌，大幅跑赢美国、韩国、法国、印度等重要股指。

　　上证指数估值优势显著

　　近半年的回调后，全球重要股指的估值均逐步向合理区间靠拢。具备明显估值优势的仍然是A股市场，截至最新收盘日，沪深300指数滚动市盈率低于13倍，上证指数滚动市盈率13.25倍，低于近十年的平均值13.47倍。

　　同期纳斯达克指数滚动市盈率达到26.19倍，为上述2个指数的2倍；印度SENSEX30指数超过21倍，道指及标普500指数滚动市盈率均接近20倍。

　　小盘股成长股交易活跃度显著降低

　　再看国内资本市场。上半年A股整体波动加大。规模方面，最新A股总市值为91.06万亿元，较去年末减少5.4万亿元。但若剔除今年内上市新股影响，这一差额则扩大至8.39万亿元，也就是说，A股市场原有个股总市值在2022年内已跌去8.7%。

　　从结构分析，去年末市值在千亿元以上的个股上半年总市值跌去5.49%，表现相对抗跌；市值处于50亿元~100亿元和100亿元~1000亿元个股下挫幅度相对较大，总市值分别跌去11.7%和11.84%，成为A股总市值蒸发的主力军；市值在50亿元以下的个股盘子体量本就小，下跌有限，最新总市值较去年末减少了7.32%。

　　从A股重要指数表现来看亦是如此。上半年，申万大盘指数下跌8.42%；同期中盘指数和小盘指数分别下跌11.36%、13.19%。

　　上半年市场风格分化较为明显。低估值板块整体抗跌，上证50是市场中表现最好的群体，累计跌幅6.59%，低于同期上证指数。成长板块则集体回调，创业板指跌逾15%，科创50指数回撤幅度高达20.92%。

　　小盘股、成长股的交易活跃度显著降低。数据宝统计，科创50日均换手率明显降低，较2021年下半年下降近24%。值得注意的是，大蓝筹股交易活跃度有所提升，上证50指数换手率上升了7.74%。

　　资金篇

　　在全球市场震荡背景下，抖客网，A股抗跌属性再次显现，2022年外资加速流入。上半年北上资金累计净流入717.99亿元，单月来看，仅3月份北上资金净流出，其余月份均为净流入。

　　3月受美联储加息缩表、俄乌地缘因素等扰动因素影响，资金风险偏好进一步降低，北上资金单月净流出额高达450.83亿元。4月~5月，北上资金由流出转为流入。进入6月，虽然海外加息及衰退预期仍有扰动，中国市场逐步显现出比较优势，吸引北上资金流入提速，单月大幅净流入729.6亿元。

　　粤开证券表示，北上资金连续多月大幅净流出概率较低，短期恐慌情绪释放后，预期向好、长期配置价值凸显等因素支持北上资金加速回流。考虑到美联储货币政策收紧以及北上资金下半年流入幅度通常超上半年等因素，下半年北上资金有望加速回流A股。

　　最新北上资金共计持有A股2403只个股，持股量合计1083.48亿股，对比去年末，增持数量破亿的有31股。三峡能源增持比例最高，达到641.5%，去年末北上资金持仓仅6638.31万股，目前持仓4.92亿股；中国能建、恺英网络、中国人保和邮储银行最新持仓较去年末也已翻倍。