经济观察报 记者 姜鑫  放下手中的咖啡，李雨郑重看了一眼眼前约了几次才见面的经纪人，终于下了决定，赶在6月30日前产品还可以和养老社区入住权益挂钩的时间节点，签下了保险合同。

李雨购买了光大永明人寿的光明至尊终身寿险，每年缴费5万元，缴费期间20年，总保费100万元后，即可享受光大养老旅居和长居养老入住的权益，除了夫妻二人，家里已经退休的四位老人也可入住。

李雨发现，当自己20年缴费期满，保险公司所提供的现金价值即保单累积的实际价值在第21年就已经超过自己所缴保费，届时自己恰恰到了退休年龄，可以选择领取一部分补充自己的养老生活。

经济观察报记者了解到，截至目前，有40余家寿险公司将增额终身寿当作主力产品，仅某一中介平台就有近70款类似产品销售。

2020年以来，昔日热销的年金险遇冷，伴随着保费增速放缓与代理人规模下降，保险行业似乎进入了下行周期。当行业纷纷探寻过冬之法时，增额终身寿险逐渐崭露头角，成为低迷周期中的一抹亮色。

收益确定、资金灵活的增额终身寿通过营销员收获客户的同时，也引起了监管对其快速发展的风险担忧。“通过对退保金进行控制，把一款终身寿险产品变成了理财型产品，也就是中短期的产品。这样是违背行业发展规律的，其持续性也可想而知。”在谈及增额终身寿的发展时，一位曾任大型险企总裁的资深人士说道。

过快的发展也给一些险企带来资本金和偿付能力压力，在销售中，李雨的专属经纪人发现，其平台所销售的增额终身寿险会出现满额停售（产品计划销售额度使用完而关闭购买渠道）的情况。

除此之外，还有一些产品因为监管不断规范而出现频频下架，特别是今年2月人身险“负面清单”发布后，又有多家公司宣布停售相关产品。

而促进李雨下决定的，正是养老社区权益即将下架的讯息。

增额终身寿火了

保险界可以长大的“大额存单”、真正会长大的寿险、最简单也是最复杂的保险产品、“时代的眼泪”……在网络上搜索增额终身寿险，可以看到各种关于增额终身寿险的文章，被冠以各种宣传噱头。

终身寿险是以死亡为给付条件的保险，而增额终身寿被看作终身寿险的一种，抖客网，其在终身寿险的基础上，随着时间的增长增加赔付额度增长的功能，保单期限越长，保额越多。“IRR（内部收益率）高达3.48%，处在利率下行通道，需要一种产品帮我们锁定利率，理财产品打破刚性兑付，开始净值化，增额终身寿或是最后的保本绝唱，它利益载入合同、锁定终身利率，资金运用灵活，远可攻近可守，通过现金价值减保功能，可实现教育金、婚嫁金、养老金等不同的财富管理需求。”类似的话出现在不少保险代理人或经纪人的朋友圈抑或是其与客户的对话中。

这些宣传话术，李雨听进了心里。但在其专属代理人看来，李雨“下手”的时间已经晚了些。根据保险合同，李雨所购买的光大永明光明至尊终身寿险为例，首年保额为基本保额，次年开始保额每年按3.8%递增，最后决定其所得的现金价值在缴费期满后已经超过保费。而在2021年，市场上还有利率更高的产品，且不少产品可选择五年期缴费，当年现金价值就已高于所缴保费，减保（部分退保，减少保险金额）划算。“基本上增额终身寿险都有30%-40%的佣金，有时还有其他奖励，且一般客户一旦投保最少年缴费也在一两万，如果捕捉到客户的这种需求，当然要推广这个产品，不少公司为了营销员能打开销路，还会附加一些意外、航空意外、高端医疗类的产品供客户选择。”工作于北京的保险经纪人赵峰对经济观察报记者表示。

而对于保险公司来说，增额终身寿险已经成为公司产品的标配，在一份5月份的行业交流数据显示，大部分公司销售量前5的公司中，都有增额终身寿的身影。

除了在经代渠道（通过经纪公司和代理公司等第三方渠道销售产品）火热，银保渠道也是增额终身寿险成长的沃土。

在采访中，有计划去银行存款的客户对经济观察报记者表示，去银行存钱会被客户经理介绍利率比较高的增额终身寿产品，并被告知，可以当存款来购买。

6月6日，中国保险行业协会关于2021年银行保险渠道发展的报告显示，由于增额终身寿险产品具有的资金灵活度高，用途多样的功能，使其占据银保市场绝对主流地位，期交产品年度销量前十的产品中，终身寿险占据了七席，经济观察报记者发现，这些产品均是增额终身寿险。

报告还显示，2021年寿险业务实现新单原保险保费收入6947.03亿元，占全年新单原保险保费收入的98.67%，同比增长15.24%；此前被看好的健康险增速放缓，新单原保险保费收入93.83亿元，同比增长2.38%。寿险业务中，分红寿险新单原保险保费收入4298.79亿元，同比增长9.67%；普通寿险新单原保险保费收入2641.52亿元，同比增长25.75%，这其中，少不了增额终身寿险的拉动。

从上世纪八十年代人身险复业之初的传统保障与利差返还的兴起，到九十年代末利差损危机下的新型人身险产品投连、分红、万能的百花齐放，再至本世纪第二个十年之初重疾险迅速扩容助力行业价值增长，增额终身寿险成为接棒者，横扫市场。

缘何扰动市场

“对于高净值客户来讲，传统的终身寿险可以解决财富传承和遗产分配的问题，但它有一个弊端，就是保额开始是多少，最终就是多少，但人的生命周期是很长的，传统产品解决了保值问题但没有解决增值问题，所以在这样的大环境下增额型终身寿险应运而生。”明亚保险经纪研发部总经理卫江山对经济观察报记者表示。

中国的第一款增额终身寿险于2013年初上市，距今已有9年，由保险经纪公司永达理推介至信泰人寿公司开发。从2013年至今，信泰人寿的增额终身寿险产品已经历了13代升级。

2019年8月，为了防范寿险行业的利差损风险，银保监会发布《关于完善人身保险业责任准备金评估利率形成机制及调整责任准备金评估利率有关事项的通知》，预定利率4.025%的长期年金险被按下暂停键。“新规出台后，市场上预定利率为4.025%的长期年金险陆续下架，新替代产品的预定利率降到了3.5%，而当各类普通型人身险产品都统一回归到3.5%这条起跑线时，增额终身寿险基于其现金价值增长速度、流动性和功能性，迅速脱颖而出，成为兼顾中长期财务规划、养老、资产传承功用的产品，受到市场的广泛青睐。”永达理总经理高伍季表示。

一时间，爆款产品刷爆各个网络平台，例如信泰如意尊终身寿险、横琴传世壹号增额终身寿险、君康金生金世终身寿险等。

在高伍季看来，增额终身寿的火爆和社会环境的变化攸息相关。老龄化严重以及人均寿命延长的双重背景下，人们退休后通常都会面临长寿、通货膨胀、投资、医疗等方面风险。增额终身寿险所带来的对未来的预期，能够较好解决其中几大风险。

上海昱淳精算咨询合伙人徐昱琛则这样解读增额终身寿的走红：增额终身寿险比较简单，就是一个寿险产品加保额不断递增；虽然号称是寿险，但其实客户看中的主要是其中的理财功能，尤其是现金价值写在合同里面，是一个有保证的收益；另外，这个产品可以通过减额的方式，让消费者提前领取保额；同时，利率处在一个下行的阶段，尤其是近两年股票市场比较震荡，使得其出现了比较好的销售情况。