【摘要】近日，公募基金二季报开始陆续披露，中庚基金丘栋荣、汇丰晋信陆彬两大明星基金经理的最新调仓网曝。

　　近日，公募基金二季报开始陆续披露，中庚基金丘栋荣、汇丰晋信陆彬两大明星基金经理的最新调仓网曝。

　　其中，丘栋荣是为数不多在今年上半年表现较好的百亿基金经理，中庚价值品质、中庚价值领航的上半年收益分别达到了15.84%、13.48%，在市场上名列前茅。持仓上，丘栋荣对美团、快手进行了部分止盈操作，但仍在季报中明确表示“港股中最为关注的互联网公司”，会对港股的系统性机会继续战略性配置。

　　另一位百亿基金经理陆彬继续在其擅长的新能源领域大展手脚，二季度重仓了天齐锂业（002466）、宁德时代（300750）、雅化集团（002497）、亿纬锂能（300014）、赣锋锂业（002460）等个股，主要集中在新能源中上游，受益于上半年供需偏紧的行业背景而收获较大。他表示自己在未来更倾向于把“优质成长”作为主要投资机会。

　　丘栋荣减持美团、快手，仍表示最为关注互联网

　　从仓位来看，丘栋荣在二季度整体仍然维持了较高的仓位，仅有个别产品小幅减仓，例如中庚价值领航的最新股票仓位为90.14%，相比一季度末的93.34%下调了约3个百分点，但总体的仓位仍然较高。

　　重仓股方面，以其代表作中庚价值领航基金为例，该基金在二季度减持了较多的美团-W、快手-W两大互联网股，分别从第一、第四大重仓股掉落至第四、第八大重仓股。这两只个股分别在二季度上涨了24.81%、17.79%，丘栋荣对此进行了一定的止盈。

　　在减持美团-W、快手-W后，中国宏桥被动成为该基金的第一大重仓股，与此同时，该基金则加仓了中国海洋石油、中国海油、中国海外发展、兴发集团（600141）、康华生物（300841）等，十大重仓股中有5只均为港股，行业上以能源资源、材料化工、互联网等为主。

　　对于自己二季度的操作，丘栋荣在中庚价值领航的季报中表示，基于基本面风险与风险溢价的资产配置策略，本基金报告期内保持了相对较高的权益配置仓位，尤其是积极配置港股。港股价值股表现一般，但科技互联网小幅反弹，港股从各个估值维度看基本处于历史最低水平，基于港股的系统性机会，继续战略性配置。

　　对于后市的投资思路，丘栋荣表示自己重点关注的投资方向主要来自四个方面，其中第一大方向就是港股中资源能源为代表的价值股、部分互联网股和医药科技成长股，而且写道“港股中最为关注的互联网公司”。

　　他认为，这些公司涉及衣食住行方方面面，粘性极强，面对的核心需求是不断增长的，这些公司的货币化能力和变现能力将持续提高；第二，政策最为敏感的阶段已过，这些公司从政策缓解的关注过渡到回归公司自身价值，聚焦于核心业务领域，坚实的业务壁垒才有足够的竞争力，才能获得未来；第三，当前的估值水平处于低位，这些公司扩张放缓，抖客网，削减非核心业务资本开支，公司的盈利和现金流水平预期提升，将有助于投资价值的实现。

　　此外，整体来看，丘栋荣还认为港股有估值便宜、经营稳健且受益基本面持续改善、政策预期改善、流动性风险相对免疫等优点。

　　港股的价值股相比对应的A股更便宜，同时对应的分红收益率水平更高，而以互联网、科技、医药为代表的成长股估值便宜，保持相当有吸引力的水平；港股的价值股以中国经济中各行业龙头公司为主，深深嵌入中国经济中，经营极为稳健且盈利扎实，还保持了一定的成长性，如龙头房地产企业，港股的估值更为便宜，同时还保持了持续的内生增长；流动性对港股冲击最大的阶段已经过去，即使面临着美联储加息紧缩的推进，港股极低估值条件下将相对免疫全球范围的流动性边际收敛。

　　看好金融地产、能源资源和制造业

　　除了港股外，丘栋荣在季报中还表示，自己看好三个方向的投资机会。

　　一个是近期备受关注的金融、地产等。丘栋荣认为，金融板块中的银行，估值基本处于历史最低水平，对于潜在风险计入非常悲观预期。他看好与制造业产业链相关、服务于实体经济、有独特竞争优势的区域性银行股，这类银行所处区域经济发达、产业结构好、客户相对多元化，且区域范围内占有率仍有提升空间，因此呈现出业务简单稳健，基本面风险较小且相对脱敏房地产风险暴露，估值极低但成长性较高的特征。

　　房地产市场政策有明显放松，重摔下风险暴露彻底，地产类公司集中于具有高信用、低融资成本优势的央企龙头公司，这些公司短期受益于需求回归及购房者偏好转变，长期受益于市场占有份额持续扩张。这些公司的抗风险能力、潜在成长性和盈利质量都会更为优异，并且当前的估值极低，有较好的回报潜力。

　　第二个是能源、资源类公司及其下游产能。配置的逻辑主要在于：

　　（1）国内下半年进入稳增长发力阶段，疫情导致的生产投资消费推迟，将集中于下半年释放，为经济争分夺秒的进度助力，有望显著抬升对能源和资源的需求；

　　（2）虽然经济周期和加息背景下需求端有所松动，但能源、资源类公司延续谨慎策略，资本开支意愿仍严重不足，供给弹性不足依然是现实状况，相对紧平衡将有利于存量资产价值。疫情、战争、能源等宏大叙事的影响仍未结束，不确定性高企，一旦供需失衡卷土重来，能源、资源类公司自下而上来看，仍处于最为有利的位置，估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率较高、现价对应的预期回报率高；

　　（3）中国富煤资源禀赋及政府调控，煤炭单位热值相比海外油、气的显著优势保持高位，即成本端优势的置信度相当高。而且国内相关下游行业企业的产能受扰动相比最小，经营的比较优势还在累积，产能双重受益于国内需求恢复和出海替代。因此，保持电解铝、煤化工等在能源利用上更有优势的公司的配置。

　　三是广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司。他认为，经济复苏与政策共振，叠加制造业本身在全球范围内确立竞争优势，既有传统制造业优势产能质高价优带来的份额持续扩张，更有制造业细分龙头企业的迁移迭代，将新材料、零部件、元器件等具有技术工艺壁垒的产品，对应于智能化、电动化、国产化等新需求扩张和新技术应用，其价值量和渗透率有巨大的提升空间，有望进一步提升盈利能力和质量。

　　因此，广义制造业中挖掘高性价比公司仍大有可为。丘栋荣表示需要坚持三条标准，即需求增长、供给收缩、细分行业龙头，比如化工、有色金属加工、医药制造、机械加工、轻工等，挖掘出真正的低估值小盘成长股和小盘价值股。

　　陆彬高仓位运作，重仓新能源上游锂钴

　　除丘栋荣外，汇丰晋信的明星基金经理陆彬也更新了旗下产品的二季报。从仓位来看，陆彬同样维持了九成以上的高仓位运作，增减仓幅度不大。

　　首先，在陆彬最为擅长的新能源投资上，其代表作汇丰晋信低碳先锋的调仓路径更有代表性。具体来看，该基金的持仓主要集中在中上游的资源化工和电池等方面，加仓了华友钴业（603799）、盐湖股份（000792）、杭可科技，亿纬锂能和深信服（300454）新进前十大重仓股名单。