《华商好基会》第2期

　　攻玉之道，尝问于贤。面对投资市场的风云变幻，华商基金诚意推出《华商好基会》专栏，以期通过公司资产配置团队独立、专业的研究视角，为各位投资者提供专业、审慎的基金投资信息，传播长期、理性的投资世界观与方法论，分享合理、实用的资产管理智慧与经验。华商基金立志超越一时的市场低谷或高峰，努力成为投资者驶向财富彼岸的忠实、长期的伴侣。

　　 

　　 

　　什么是基金投顾？

　　 

　　简单说是既能代投资者进行基金投资决策，又能给予投资者顾问咨询服务的一种财富管理模式。

　　 

　　相比传统的基金投资模式，它有两大特色。一是投资者的基金投资可以交给投资顾问打理，节省了比较多的、如基金抉择等时间成本；二是投资者可以享受“投+顾”的一站式服务，获得前中后的持续陪伴，而非仅限于基金产品的投资。

　　 

　　如果更直观的来看待，“投”指基金投资研究的支持，“顾”则包括了对投资者需求、资产状况及风险承受能力状况的了解、投中策略的推荐、基金持仓的调整，以及投后的投资者教育、波动的应对等。

　　 

　　 

　　 

　　“基金投顾”简史

　　 

　　2019年10月，证监会发布《关于做好公募基金投资顾问业务试点工作的通知》，(以下简称“通知”)，酝酿已久的国内公募基金投顾业务正式拉开序幕。

　　 

　　通知规定，基金投顾试点机构从事基金投顾业务，可以接受客户委托，按照协议约定向其提供基金投资组合策略建议，可以代客户做出具体基金投资品种、数量和买卖时机的决策，并代客户执行基金产品申购、赎回、转换等交易申请，开展管理型基金投资顾问业务，并直接或者间接获得经济利益，标的应为公募基金产品或证监会认可的同类产品。

　　 

　　如今，公募基金投顾业务试点落地已超过两年，陆续有60余家机构获得试点资格，这其中既包括了基金公司和券商，还包括少量的第三方销售机构和银行。

　　 

　　虽然公募基金投顾业务在国内目前尚属较新型业务，但在美国等成熟市场已有非常悠久的历史。上世纪30年代美国经济大萧条之后，投资者对于资产规划服务的专业性、投资收益的稳定性等有了更高的要求，1940年美国颁布《投资顾问法》，可视为美国投顾业务的起点；进入60年代，在美国工业与信息化快速发展的背景下，民众财富增速加快，美国的投顾业务迅速崛起；1999 年，抖客网，随着《金融服务业现代化法案》的出台，美国金融业自由化程度加深，普通民众对于投资理财顾问的需求日益增加；依据中金研究所提供数据，截至2020年底，美国投顾行业管理总规模已接近20万亿美元，并仍然方兴未艾。

　　 

　　在我国居民财富结构转型的大背景下，相信国内基金投顾业务同样蕴藏着巨大的发展机遇。

　　 

　　 

　　基金投顾VS公募FOF

　　 

　　FOF(即基金中的基金)堪称为基金投顾的“孪生兄弟”，FOF起步更早并已被投资者广泛认知。两者的共同点是以“一篮子基金”为底层投资对象，投资策略上也大同小异。

　　 

　　两者的区别主要有两点，第一点是基金投顾比FOF多了“顾”的过程——即涵盖前中后全程的投资者陪伴服务，帮助投资者选择合适的基金产品，进行合理的策略搭配及灵活的基金产品调整(申购、赎回、转换等)。我们知道，“基金赚钱基金投资者不赚钱”是困扰基金投资者的长期痛点，单只基金的长期持有收益可能不错，但投资者在其持有的过程中，容易基于非理性原因导致一些不适当的交易行为，从而损耗长期收益，但如果添加一个“顾”的过程，就能一定程度上力争帮助投资者纠正不适当交易等非理性行为。

　　 

　　第二点的区别是，FOF本质上仍是一只基金产品，为投资者提供的是标准化的公募基金管理服务；基金投顾则是根据投资者特征量身定制的资产配置服务，起到帮助投资者作出基金投资品种、数量和申赎时机决策和交易的作用，相较FOF等传统基金产品，基金投顾在费率、持仓披露频率、产品多样化、投资范围多样化等层面相对比较灵活。

　　 

　　 

　　基金投顾方兴未艾

　　 

　　当前国内已经试点的基金投顾业务，可能存在一些如策略单一、服务欠缺、甚至“自卖自夸”等不足之处。近期证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》也提到，要有序发展基金投顾业务，逐步扭转“重投轻顾”展业倾向，提升投资者“精准画像”能力，着力发挥顾问引导作用。

　　 

　　要改善这些不足之处，一方面可能需要投顾机构更加精确地将不同的投顾产品匹配到不同的投资者，而非仅靠目前流行的网络问卷就简单完成自动匹配过程；二是可能需要在投后为投资者提供更为充实的陪伴服务，而非简单得定期提供投资回顾及市场展望；三是可能需要基金公司类投顾机构适当规避或主动说明主投自家产品的道德风险。

　　 

　　值得注意的是，除了前面提到的正规化、受监管的基金投顾业务，市场上还流行着不少以“大V”为代表的非正规投顾形式，这类业务虽然在“顾”上可能具有不错的积累，但可能存在投资能力欠缺的问题，比如盲目追逐热点、隐形利益交换等。

　　 

　　 

　　本期总结：

　　基金投顾虽然在国内处在刚起步阶段，但对于其未来的发展潜力，以美国市场为参考，是具备巨大空间的。基金投顾的核心优势在于为基金投资者提供了“投前咨询+投中管理+投后陪伴”的一站式服务，相比于传统基金，它的最大特色在“顾”上，有可能成为帮助投资者改善“基金赚钱基金投资者不赚钱”之困扰的曙光。

　　 

　　 

　　风险提示：以上观点不代表任何投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。