嘉宾介绍：郑泽鸿，华夏基金投资研究部高级副总裁，基金经理，2012年6月加入华夏基金管理有限公司

　　近期新能源板块成为市场热点，反弹还能持续吗？上半年大跌背后有哪些原因？今年为何不宜预期过高？整车板块大涨的逻辑是什么？哪些板块目前值得看好？对此，华夏基金郑泽鸿跟大家分享精彩观点。

　　郑泽鸿表示，小波段不会影响大的趋势，中国的A股市场很有可能迎来一个中长期往上的趋势，短期当然有很多影响因素。目前的宏观环境下，上游资源中长期看好周期方向，其中包括煤炭、石油、黄金等，另外我们也比较看好农业。

　　其表示，全年看对于新能源板块的期待不宜过高，尽管长期看行业前景仍十分乐观，但没有只涨不跌的板块，很多投资者是线性思维，对此建议要理性看待。

　　对于整车板块，在智能电动车时代，国内车企在很多环节甚至超过海外电动车企，这是一个竞争格局的重构，因此也很难用之前的估值方式来衡量这些企业，也是估值的重构。

　　以下为文字精华：

　　1。华夏基金郑泽鸿：A股中长期表现向上

　　提问：如何回顾今年的权益市场，有何投资想法？

　　郑泽鸿：应该说今年市场波动比较大，年初到4月底市场下跌幅度非常大，很多投资者朋友都比较悲观和绝望。后来到了5月份，市场迎来一个反弹，有些行业甚至可以说是反转。

　　5月份到现在市场表现的相对不错，尤其是在海外，风险资产在美联储加息的情况下，海外市场表现比较差，但是A股走出了一个相对独立的行情，从5月份到现在市场大幅反弹。

　　其中新能源可能是市场最靓的仔，军工、半导体可能靠后一点。我们有了一个比较明显的涨幅，上次我们说过长期对权益市场非常看好，长期的观点不会随短期的变化而变化，不管是当时跌多少，长期我们抱着看好。也包括现在反弹了这么多，我们长期还是看好市场后续表现。

　　从长期角度来看的话，看的是一个大的趋势。在大的长期的格局里面，我们看的是中国制造业的崛起，在很多优秀的制造业公司，我们会走出国门走向全球，包括消费升级，看的是一个长期趋势。同时居民财富从过去的固定资产到目前的权益市场的转移过程，这个也是大趋势。

　　小波段不会影响大的趋势，所以不管市场是跌还是涨，我们长期还是抱着比较乐观看法。中国的A股市场很有可能迎来一个中长期往上的趋势，短期当然有很多影响因素。

　　影响因素中，第一个是美联储加息还在进行，这对市场有一些边际影响。还有一个影响因素是国内的疫情，对经济带来了较大的影响，也因此影响了市场的风险偏好。

　　不过这些不利因素，目前正处于边际向好的状态。首先疫情后消费的整体复苏，以及美联储的加息在后续会有一定的缓解。

　　虽然美联储可能维持鹰派态度，但是边际加息的压力最大的时候已经过去。到今年年底利率达到中性利率甚至中性利率偏高的水平后，美联储加息空间和幅度会压缩，市场压力将有所缓解。

　　近期反弹较多的是长期空间比较好的新能源，而像军工、半导体也在反弹。而后续随着疫情缓解，像消费旅游，医药，都有一个比较明显的反弹。

　　对于市场的判断，我们短期很难去做准确的预估。而从长期角度，我们依然看好A股资本市场的中长期投资机会。除了新能源等板块，其他估值趴在底部的一些板块，也会有不错的投资机会。

　　2。华夏基金郑泽鸿：短期看好周期与农业板块

　　提问：您目前比较看好哪些行业的投资机会？需要注意哪些风险？

　　郑泽鸿：今年投资环境比较复杂，年初到4月份市场交易围绕美联储加息，这对成长股估值影响比较大。4月份到现在又有明显反弹，但是美联储加息还在快速进行。海外的风险资产，包括美股，比特币，都有明显的调整。

　　随着美联储加息进程的推进，美国经济目前看数据还不错，但是我个人认为大概率还是会受到加息的影响，所以后面美国可能会经历一个类滞涨，现在市场可能已经在交易美国衰退了。

　　大宗商品最近有一个明显的下跌，市场普遍认为随着美联储加息，大宗商品的需求会被打压。美国经济可能直接从高通胀跳到衰退，但是在我看来可能还是偏类滞涨的环境，所以今年投资环境比较复杂。国内还是一个比较好的环境，目前没有通胀问题。

　　虽然海外的技术进步放慢，但是在这一轮技术周期，我们是追赶国，在很多的技术领域是在追海外同行。当海外同行没有进步的时候，国内外的差距在缩小，所以在这个机遇下看好制造业升级。在这样一个大周期里，A股市场有比较明显的机会。

　　今年的市场表现方面，不论是新能源还是非新能源，上游端的利润都比较好。比如说新能源上游像硅料、碳酸锂，传统能源的上游像石油煤炭等，价格都处在一个比较高的位置，企业利润普遍比较好。

　　近期由于交易衰退，一些基本金属的价格大幅下跌，但是我个人认为现在上游资源处在高位，并且未来半年很难见到趋势性往下的拐点。这个环境下，上游资源我们中长期看好的周期方向，其中也包括了煤炭、石油、黄金等。

　　另外我们也比较看好农业。当关注关注通胀的时候，我们肯定会关注到农业，不管是俄乌战争带来的粮食上涨，还是国内猪周期价格向上等因素，农业板块值得后续关注。

　　提问：您对于黄金的观点有没有变化？

　　郑泽鸿：黄金股从股票来说，是一个市场风险偏好的负相关的资产。当风险资产有一些风险的时候，大家会去关注黄金的避险价值。

　　但金价和黄金类股票最近表现不太好，一直在底部震荡，主要受制于美联储加息。

　　我个人认为金价和黄金类股票的一个比较好的向上时间点，可能是等到美国经济出现因为加息而带来的衰退，比如就业或者消费者信心数据出现明显向下拐点的时候，加息就会受到制约，同时通胀又处在高位，那个时候的黄金金价或者黄金股会有一个比较好的机会。

　　3。华夏基金郑泽鸿：今年应降低新能源板块收益预期

　　提问：新能源产业链中游分化具体是怎样的，涉及到哪些子行业？