明星基金经理的持仓变动一向是市场关注的焦点。今日晚间，“顶流”基金经理刘格菘管理的广发小盘成长(LOF)披露的二季报显示，该产品6月底规模达到了116.05亿元，较一季度末的98.71亿元增加了17.34亿元。

　　同期，其持仓结构并没有进行大幅调整，且仍旧聚焦在已经建立全球比较优势的高端制造产业链，部分核心标的持仓周期较长。具体而言，刘格菘二季度减持了小康股份，增持了晶澳科技、隆基绿能、锦浪科技、圣邦股份、泰康生物；国联股份、福莱特分别新进为其第七大重仓股、第九大重仓股；健帆生物、普利特则已退出其前十大重仓股行列。在上述变动外，和一季度末相较，广发小盘成长二季度末持有的亿纬锂能、龙佰集团股票数量保持不变。

　　在刘格菘看来，从5月初以来市场的走势判断，预期最悲观的阶段可能已经结束，系统性风险或已得到充分释放，基本面的趋势力量有望重新成为资产定价的核心，下半年资本市场或有可能呈现结构性行情丰富多彩的局面。

　　从微观视角纵观历史上创新引领经济发展的经济体的成功经验，他认为，工业体系的完备性是创新发展的重要支撑，产业集群效应决定了创新发展的效率，市场深度与知识产权保护决定了创新回报，“以上三点是一个经济体能否成功进入内生性创新引领发展阶段的重要条件，中国已经建立的全球比较优势产业链正在进入快速发展的通道，同时可以预见正在建立比较优势的产业链也会越来越丰富。”刘格菘说道。

　　刘格菘称，基于此，科技创新、高端制造类资产成为新的时代背景下的“核心资产”越来越成为可能：随着建立全球比较优势产业链的增多，创新回报加强，此类资产的周期性业绩波动幅度同历史相比会不断减小。

　　二季度持仓结构未有大变动 小康股份跃至第一大重仓股

　　截至二季度末，刘格菘管理的广发小盘成长规模达到了116.05亿元，较一季度末的98.71亿元增加了17.34亿元。与之相匹配的是，该产品上半年净值跌幅大幅收窄，跌幅为4.39%，其中二季度净值增长率达14.36%，远超同期业绩比较基准收益率的3.00%。

　　同期，该基金股票仓位为91.91%，较一季度末的94.62%略有下降，整体依旧保持高仓位运作，持仓较为集中，持仓结构并没有进行大幅调整，且仍旧聚焦在已经建立全球比较优势的高端制造产业链，部分核心标的持仓周期较长。

　　具体而言，截至6月底，广发小盘成长前十大重仓股依次为：小康股份、晶澳科技、隆基绿能、锦浪科技、圣邦股份、亿纬锂能、国联股份、龙佰集团、福莱特、康泰生物。

　　二季度，刘格菘虽然减持小康股份至1551万股，但该股却从一季度末的第五大重仓股一跃成为其第一大重仓股，持仓市值达到12.58亿元，这无疑得益于小康股份在二季度的猛烈涨势。数据显示，该股股价二季度大涨88.36%，一季度跌幅则为22.71%。

　　同期，晶澳科技被增持至1408.49万股，依旧为其第二大重仓股。被广发小盘成长增持的，还有隆基绿能、锦浪科技、圣邦股份、泰康生物；国联股份、福莱特也分别新进为其第七大重仓股、第九大重仓股，抖客网，持股数分别为837.16万股、1593.70万股；健帆生物、普利特则已退出其前十大重仓股行列。

　　值得注意的是，截至今年一季度末，圣邦股份还是该基金第一大重仓股，彼时的持股数为315.88万股。二季度末，广发小盘成长已增持圣邦股份至463.13万股，但由于该股股价二季度下跌了16.22%，持仓市值整体有所减少，从一季度末的10.31亿元减至8.43亿元。

　　同样地，作为该产品一季度末第六大重仓股的康泰生物，虽然在二季度被上述基金进行了较大幅度增持，但6月底已降至其第十大重仓股，持股市值从7.40亿元降至5.74亿元。这背后，是康泰生物二季度股价继续大跌的现实境况，且跌幅达到了21.40%。

　　在上述变动外，和一季度末相较，广发小盘成长二季度末持有的亿纬锂能、龙佰集团股票数量保持不变，分别为839.95万股、3541.41万股。

　　在刘格菘看来，从均值回归的角度，对上涨幅度较大的资产兑现收益或许是正确的做法，卖出上涨幅度较大的资产，换成跌幅较大或者涨幅较小的资产，“损有余补不足”，才是普遍的规律。“但如果我们把视角贴近微观产业链会发现，经济领域的普遍规律实际上是马太效应，强者恒强、优胜劣汰。”

　　从长周期角度看，刘格菘称自己对基金配置的资产充满信心，希望持有人也能从长周期的视角进行投资，以期获得更好的长期回报。

　　系统性风险已充分释放 下半年结构性行情或丰富多彩