2022年上半年跌宕起伏，俄乌冲突、疫情反复、美联储加息等内外因素交杂不断影响市场。而A股在经历了震荡下跌后，在“嘈杂声”中迎来了短暂的反弹。在这样的行情背景下，喧嚣过后，如何寻找新的方向？

　　2022年7月28日，主题为“喧嚣过后，路在何方”的线上对话活动展开，本次活动邀请到三位重量级嘉宾进行精彩分享。他们分别是黑翼资产的副总经理王磊先生；大华信安的首席投资官张继荣先生；磐耀资产的基金经理宁顺利先生。

　　为了充分赋能基金管理人，支持优秀私募基金的发展壮大，招商证券第二届招财杯私募公开赛，依托招商证券和招商机构在财富管理及机构业务上的综合服务优势，为私募管理人提供公平公正的竞技平台，搭建优质的私募基金交流圈。第二届招财杯私募公开赛已于2022年1月份启动报名，目前已吸引近千家私募管理人，超过2400多只产品报名参赛。本届大赛根据对产品的不同投资策略进行分组，分别为股票多头策略、市场中性策略、衍生品策略和复合策略，大赛报名将持续到2022年11月30日，诚邀更多优秀私募基金管理人继续报名参与。

　　本次是“招财杯“私募公开赛的第二场线上对话活动，大赛期间，招商证券将持续邀约通过大赛脱颖而出的优秀参赛私募基金管理人，通过线上或线下的多种交流方式，与招商证券、招商期货投研团队共同探讨市场最新热点，分享投资心得与投资理念。为在大赛中脱颖而出的优秀私募基金管理人提供展示平台。

　　本次线上对话，主要讨论的是目前市场所处于一个什么样的环境以及在下半年还有什么样的投资机会。本次对话活动主要分为两个环节，分别是：嘉宾分享环节和观众问答环节。

　　1、喧嚣过后，路在何方？

　　张继荣：清华大学博士，曾先后担任融通基金管理有限公司研究员、基金经理；银华基金管理有限公司基金经理，景顺长城基金管理有限公司基金经理、研究总监，红塔红土基金管理有限公司研究部总监。金融行业从业22年，熟悉金融投资研究方面的理念与策略，管理过多只基金产品，具备丰富的投资经验和专业的投资能力。

　　张继荣表示，不必担心美股下跌对A股造成影响。因为中美两个经济体的经济周期不同，同时国家估值水平也不一样。美国目前正处在一个滞涨期，中国经济处在一个衰退的后期。并且A股的历史估值还在一个低位的水平，而美国已经在中等偏上的水平了。

　　7月份市场回落，交易量缩减，投资人对市场的担心增加。面对这样的行情，要脱离喧嚣，从长远的角度分析。其实，下半年整个经济增长，会带动企业盈利大幅改善。目前市场整体资金非常充裕，只是当前投资人的信心不足，资金才没有充分流入市场中。下半年，美国仍处在收缩的过程中，对国内进一步宽松货币政策，带来一定的制约。虽然受到海外因素影响，但边际的效应并不会特别的明显，不过边际好转的概率还是非常大的。

　　对于未来的投资机会，我们可以从两个角度来看。一个是从盈利恢复的角度，就是消费行业。随着疫情的控制，未来消费反弹的确定性非常强。另外一个还是相信国运，站在政策角度，专精特新这样一些偏小市值的成长股，代表未来技术发展的一些前沿的一些领域公司，市场会愿意给他们更高的估值。

　　2、多元配置应对高波动市场

　　王磊，北京航空航天大学机械自动化学士、机电一体化硕士。金融从业近十年，在一级二级市场均有丰富的投资研究经验。加入黑翼资产前，曾担任首赫投资股权投资经理。目前为公司副总经理，投研团队核心研究人员。

　　王磊分享了黑翼资产量化多策略的投资心得，一共分为四点：

　　首先，是大类资产上多元化，黑翼资产有股票策略、有CTA策略，还有可转债策略，大类资产的底层分布也很分散。因为市场在量化人的眼里，是很难预测的，而多远配置能够抵御各种超预期的风险。

　　第二，投资心得就是风格要稳定，不因现在的市场风格变化而特意的调整各个策略比重。无论是基于宏观还是各种数据，人为的调整，造成风格漂移，导致投资者没办法利用历史表现来评估。

　　第三，需要严格风控，做好回撤控制。

　　第四，策略迭代、优化都是需要不断进行，对量化基金而言，不存在一个策略能够一直有效。

　　3、寻找新能源产业趋势投资里的阿尔法

　　宁顺利，从业时间6年以上，历任上海涌津投资管理有限公司行业研究员，现任上海磐耀资产管理有限公司行业研究员、基金经理。曾在国内大型车企和中型私募担任行研工作，抖客网，进入磐耀资产担任行业研究员期间对新能源汽车产业链、光伏产业链等新兴成长行业，建筑建材等传统周期行业，均有较深入的研究，坚持长期价值投资理念。

　　宁顺利站在现在的行情下，来看新能源以后的走势，新能源以后肯定是分化的，分化行情应该走到足够强的方向，就是所谓的“超级概念”。其实就是在产业趋势的基础上去找出未来相对有阿尔法的这种方向。新能源这边能够称之为超级概念的方向，一共有四个：N型电池、一体压铸、储能，海风。

　　我更倾向于把前两者分为一类，然后把后两者分为一类，因为前两者它是在快速拉动需求的同时，供给端还有技术迭代的变革，那其实意味着供需两边都是好的。现在正在演绎第一波，未来可能还会有演绎其他的这第二波、第三波的这种机会。后面两者是储能或者海风，他们跟前两者就是相似，需求好，增长快。但有一点区别，供给端还是相对传统，这意味着供给端可能会没有那么好。以上我对超级概念这种类型的投资大致的总结。

　　从我心里面的角度出发，然后去寻找路在何方，这是超级概念的未来。

　　4、观众问答环节

　　在三位嘉宾分享完各自对未来市场行情的看法后，观众与嘉宾们进行了更加深入的探讨：

　　问：就目前的一个市场现状来看，您觉得下半年市场的一个投资机遇会是什么？

　　张继荣：首先总的来说要降低预期，其次谈机会，会更好一点。机会方面，我认为一个是行业空间大的、有一些新技术带来的边际变化更大的，这是一类。第二类的话风险会更大一些，其实就是消费，对于消费来说的话，我们都知道的目前消费的复苏是不及预期的。从长期来看的话，它的趋势是向上的。

　　问：美联储持续的加息会持续到年底吗？外部压力会不会持续增加？

　　张继荣：美联储这一轮加息的预期应该是持续到23年的，不是在今年年底就会结束。对国内的压力来说，我觉得从目前的角度来看，压力有，但是其实没有大家想象的大。其实美国的加息对于全球货币的影响非常大，日元和欧元已经跌的不成样子了，但是人民币整体表现比起日元和欧元来说是强很多了。

　　问：可以详细介绍一下黑翼资产的风控体系吗？

　　王磊：从我们的3个策略来看。CTA，我们控制的是整个产品净值的波动率，如果波动率上升，我们就降低仓位；股票策略和CTA不太一样，因为股票策略基本是以指增为主，讲相对收益，对于这种系统性风险我们没有办法去控制，能做的就是对风险敞口进行控制。可转债的策略，我们更多的还是通过品种的分散做有效的风控。

　　问：指数赛道这么多，分析师会更看好中证1000指数这一个赛道吗？能否讲一下原因？

　　王磊：沪深300也好，中证500也好，中证1000也好，我们并没有主观上的偏好。500指增之所以成为管理规模最大的，其实是市场选择的结果，之前宣传、投资者认知，让大家更多的选择了中证500指数。此次中证1000指数期货期权推出以后，我觉得可能也会受到各种的投资者认可，会有更多资金进来。就是对于我们来讲，其实我们没有这种主观上的一个偏好。

　　问：磐耀资产在宏观分析、行业赛道、以及个股选择中会更重视哪一点，

　　宁顺利：基本没有说更重视哪一点，其实都是综合决策的，每一点都很重要。非要放重点的话，那可能还是重点放在这个行业赛道和个股选择。面临调整时，如果赛道或者你的个股足够强的话，你可能调整的会少一点，反弹起来的时候也会更凶。

　　问：关于新能源板块，还有其他的一些细分领域是您更加关注的吗？

　　宁顺利：我觉得现在比较值得关注的，其实就是之前分享的几个方向，保证它在风光车储这种大细分赛道里面，它有结构性的需求，能够保证快速复合增长的那种细分赛道。其实就是我平时分享的这几个方向。

　　以上就是本次以“喧嚣过后，路在何方“为主题的“招财杯”高峰论坛的精彩集锦，更多精彩内容可以扫描下图二维码，观看会议直播：