海康威视曾是不折不扣的机构抱团股，也曾颇受张坤、刘彦春、谢治宇等顶流基金经理追捧。但在股价演绎出的浮沉中，似乎只有冯柳还在坚定持有且大手笔增持。

　　8月12日晚间，海康威视披露了2022年半年报。自上市以来，这是海康威视首度出现半年度净利润同比下滑，增收而不增利。2022年上半年，海康威视营收372.58亿元，同比增长9.90%；而归母净利润为57.59亿元，同比下降11.14%。股价方面，虽较一季度跌幅收窄，但二季度仍录得9.73%的跌幅，今年已累计跌超35%。

　　然而，私募大佬冯柳却不惧逆势，大举增持海康威视，二季度斥资66亿元增持1.88亿股，环比增幅近90%，位列第四大流通股东。而同一阶段，张坤旗下“易方达蓝筹精选”已退出海康威视十大流通股东之列。

　　实际上，冯柳对“安防龙头”海康威视的钟情已超过2年。2020年三季度，冯柳旗下高毅邻山1号远望基金新进海康威视十大流通股。自此至今，冯柳增持海康威视的交易成本在160亿元上下，而如此重磅加注海康威视，对于冯柳而言究竟是福还是祸呢？

　　值得注意的是，在这2年多的时间里，冯柳两次减持海康威视，粗略估算下，冯柳两次套现获利23-30亿元。从2020年三季度至今，冯柳持股数量几近翻倍。经不完全统计，冯柳持仓的成本大概在30-32元/股左右。以海康威视最新的股价33.41元/股而言，冯柳或略有浮盈。

　　逆势加仓90%，冯柳160亿“豪赌”海康威视

　　今年二季度，冯柳管理的高毅邻山1号远望基金增持海康威视1.88亿股，环比增幅高达89.52%。截至二季度末，该基金产品持有海康威视共3.98亿股，占总股本比例达到4.22%，按照海康威视二季度平均成交价35.13元/股估算，其期末增持金额约66.04亿元，持仓市值也高达144亿元。

　　在海康威视十大流通股东中的排名，高毅邻山1号远望基金也由一季度的第五名上升至第四名。

　　今年二季度，海康威视股价一度因一则可能会被美国制裁的传闻，而导致股价大幅下跌。5月5日消息，海康威视可能会被列入美国财政部SDN名单，当日海康威视股价便闻声跌停，次日继续大跌9%，10个交易日里股价一直跌至30元股附近。外界普遍猜测，冯柳或很可能在此期间逆势加仓。

　　冯柳之外，海康威视曾被多位顶流基金经理抱团持有。2020年下半年，海康威视颇受张坤、刘彦春、谢治宇、周应波等多位基金经理追捧。到了2021年一季度，公募基金对海康威视合计增持市值接近300亿元，位居公募基金增持榜首。这一季度，海康威视新进张坤旗下“易方达蓝筹精选”、刘彦春旗下“景顺长城新兴成长”前十大重仓股。

　　同年四季度，睿远基金一次性出动6人组团调研海康威视，陈光明、傅鹏博、赵枫这3位顶流巨头更是罕见同框。

　　时隔一年，张坤旗下“易方达蓝筹精选”持有海康威视1.26亿股，对应期末持仓市值51.66亿元，海康威视一度位列其第四大重仓股。同一阶段，该基金产品也位居海康威视第八大流通股。而截至今年二季度末，“易方达蓝筹精选”已退出海康威视前十大流通股东之列。

　　而从持有时间和持仓变动看，上述基金经理大多是在股价上涨和高位震荡行情中买入。很多时候，机构在股价上升时成为推动行情上涨的急先锋，下跌时成为砸盘的主力军，而亏损颇多。

　　根据2021年中报数据，共有1389家机构持有海康威视股票。而2022年中报数据显示，392(更新中)家机构持有海康威视股票。

　　经梳理，抖客网，自2021年三季度以来，冯柳增持海康威视的交易成本在160亿元上下。如此“豪赌”海康威视，实属罕见。而对于坚定持有且大手笔增持海康威视的冯柳而言，究竟是福还是祸呢？

　　两次减持套利外，股本翻倍，或略有浮盈

　　从持仓数据看，冯柳对“安防龙头”海康威视钟情已超过2年。从2020年三季度至今，持股数量由2.31亿股增至3.98亿股，股本几近翻倍。经不完全统计，高毅邻山1号远望基金持仓海康威视的成本大概在30-32元/股左右。以最新的股价33.41元/股而言，冯柳持有海康威视或略有浮盈。

　　高毅邻山1号远望基金在2020年三季度，新进海康威视十大流通股东，共计持股2.31亿股，期末持仓市值约88.03亿元。

　　2020年二季度末，海康威视第十大流通股东的持股数为4554.7万股。也就意味着，高毅邻山1号远望基金至少在随后的三季度买入超1.86亿股。海康威视当年二季度股价在26-30元/股附近，三季度股价则在29-39元/股，期末持仓市值已突破百亿。

　　若冯柳三季度直接买入2.31亿股，按照36.86元/股的均价计算，成本支出约85亿元。而若是二季度买入三季度加仓，冯柳买入均价约35元/股，成本支出约81亿元。

　　这一年四季度，高毅邻山1号远望基金增持海康威视1900万股至2.5亿股。这一阶段，公司股价持续上涨，股价在36-48元/股之间，均价约45元/股，对应成本支出约8.6亿元。

　　到了2021年一季度，该基金减持海康威视3500万股至2.15亿股。这一季度，海康威视股价一度涨超67元/股，如以股价高点减仓海康威视3500万股，则高位获利约23.5亿元；而若以均价58.56元/股计算，则获利20.5亿元。由于股价涨幅显著，即使减持后，期末持仓市值还维持在120亿元左右。

　　随后的两个季度，高毅邻山1号远望基金维持此前对海康威视的持仓数量，但由于股价下跌，2021年三季度期末持仓市值较前一季度减少了20亿元。当年四季度，该基金继续减持海康威视1120万股至2.04亿股。彼时股价震荡，按照均价51.77元/股计算，该基金获利约5.8亿元。

　　综上，冯柳两次减持海康威视获利在23.3-29.3亿元。

　　2022年一季度，海康威视股价股价从51元/股一路跌至37元/股，累计跌幅超22%。这一季度，高毅邻山1号远望基金增持海康威视620万股至2.1亿股，期末持仓总市值下滑至86亿元。这一阶段，按照46元/股的均价，冯柳对应成本支出约2.8亿元。

　　收入和费用存在错配，业务已经高度碎片化

　　对于是否会被美国制裁的传闻，海康威视管理层在半年报的业绩说明会上表示，如果美国无理由制裁一家企业，由于海康威视业务覆盖151个国家和地区，那么这种制裁是对美国信用的一种伤害，相信目前还没有到这一步。同时业内对此已经普遍担忧不大，即便是最悲观假设下，如果不考虑海外业务贡献，按照东吴证券的测算，预计2022年公司归母净利润为150.45亿元，充分保守估计给予20倍PE.也比目前海康威视的估值高。

　　同时，海康威视管理层相信中国经济未来10年、15年是个非常好的时代，对海康威视来说也是个非常好的时代。“中国有14亿的人口，我们也不用太悲观，从原来的机会导向，回到运营导向，创新导向，都是好机会。希望中国有更多公司走向更成熟，抓住这次机会，让中国产业更上一个台阶，也希望中国投资人给我们一个机会”。