中金公司研报认为，近期多地发布限电通知，上市公司通告限产家数也有所上升，或对工业生产造成一定扰动。但本轮限电更多是极端高温少雨天气下的季节性、临时性、区域性措施，且集中于四川等依赖水电的省份。政策着力保障煤炭和电力供应、不允许出现拉闸限电。随着气温的回落，预计本轮限电对于工业生产的整体影响有限，远小于去年同期。

　　中金：本轮限电影响有限

　　近期多地发布限电通知，上市公司通告限产家数也有所上升。例如，四川省经济和信息化厅、国网四川省电力公司发布《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》，要求“在全省(除攀枝花、凉山)的 19 个市(州)扩大工业企业让电于民实施范围，对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户(含白名单重点保障企业)实施生产全停(保安负荷除外)，时间从2022年8月15日00:00至20日24:00”。而从上市公司的通告来看，从8月1日至8月17日，有26家上市公司发布限产通告，占总体比重为0.6%，较7月的9家和0.2%有所上升，但是低于2021年9月的46家和1.1%。

　　本轮限电是极端高温少雨天气下的季节性、临时性、区域性措施。根据国家气候中心[1]监测，截至8月15日，此次高温事件已经持续64天，为1961年以来持续时间最长(超过2013年的62天)。中国气象局8月新闻发布会[2]表示，7月全国平均降水量96.6毫米，较常年同期偏少20.6%，为1961年以来历史同期第2少；西藏、四川、云南均为历史同期最少。高温少雨天气一方面增加了用电需求，另一方面降低了水电的供应，7月水力发电量同比增速由6月的29%降至2.4%，8月17日三峡水电站水位和流量均处于历史同期低位。往年夏季用电高峰时各地也会采取限电措施优先保障居民用电，而近期极端高温少雨天气加剧了短期的用电缺口。这对于依赖水电的四川省影响较大，2020年四川省发电量中水电占比85%，高于全国的17%。因此，虽然四川省电厂日耗煤量处于历史同期最高水平，且可用天数也较高，但难以弥补水电的缺口。

　　政策保障叠加气温回落，本轮限电影响有限。从去年四季度至今，政策着力保障能源供应，例如2022年5月11日，国务院常务会议要求保障煤炭电力供应稳定，决不允许出现拉闸限电。从煤炭供应来看，25省供煤量处于历史同期最高水平。随着未来气温的回落，四川等地的电力供应缺口或将有所缓解，四川省的限电通知持续时间也仅为6天，受到限电影响的工业企业也能通过赶工的方式弥补前期影响。我们预计本轮限电对于工业生产的整体影响有限，远小于去年同期。

　　图表：通告限产的A股上市公司数量和占比

　　资料来源：Wind，中金公司研究部

　　注：选取通告标题中含有“停产”、“限产”、“停电”、“限电”的A股上市公司，截至2022年8月17日，下同

　　图表：2022年7-8月通告限产的上市公司省份分布

　　资料来源：Wind，中金公司研究部

　　图表：2022年7-8月通告限产的上市公司行业分布

　　资料来源：Wind，中金公司研究部

　　图表：发电量当月同比

　　资料来源：Wind，中金公司研究部

　　图表：2020年水电发电量占比

　　资料来源：Wind，抖客网，中金公司研究部

　　图表：四川省日耗煤量

　　资料来源：CCTD，中金公司研究部

　　图表：25省日供煤量(MA7)

　　资料来源：CCTD，中金公司研究部

　　图表：全国平均最低气温(MA7)

　　资料来源：Wind，中金公司研究部

　　注：灰色部分为2011-2021年范围，虚线为2011-2021年均值

　　图表：政策着力保障煤电供应