【摘要】提拔新人担任基金经理存在两种高难度：一是在市场最高点，二是让他管理大基金。

　　提拔新人担任基金经理存在两种高难度：一是在市场最高点，二是让他管理大基金。

　　南方基金基金经理王博显然属于第二种类型，但王博扛住了压力，并将业绩做到了全市场前列，其管理的南方科技创新在同期成立的科创主题类基金中位居第一。

　　首次上岗就承担“10亿”希望

　　作为南方基金寄予厚望的新一代基金经理，毕业于清华大学电子系的王博，短短几年时间，即已成为南方基金科技成长风格类产品在管规模最大的基金经理。

　　王博2015年硕士毕业后进入南方基金，做了三年TMT行业研究员，在2018年开始担任南方基金基金经理助理，2019年，他正式成为基金经理，与南方基金首席投资官（权益）茅炜共同管理南方科技创新基金，这只产品也是他之后的成名作。相比于许多新人基金经理从5000万左右的迷你基金开始入门，并能够充分发挥小基金进出灵活的优势，王博首次担任基金经理的南方科技创新基金并非一只亿级之下的小基金。

　　显而易见的是，基金经理的首个产品业绩几乎能决定性影响基金经理的职业机会，因此在规模越大、投资难度越大的公募行业，小基金某种程度上是许多新人基金经理更为喜欢的选择。

　　券商中国记者注意到，在王博首次上岗的2019年11月时，该基金早已有接近10亿的规模，显然对第一次管理公募基金的新人基金经理构成不小的挑战，但王博凭借其在研究员阶段积累的扎实基本功，抖客网，以及他作为国内公募大佬史博的助理期间所学到的投资经验，王博带着这只10亿级的基金与茅炜一道在A股市场冲锋陷阵。截至目前，该基金业绩在王博的任职期内已实现业绩翻倍，同期在同类产品中排名位居前列，他的首只基金规模也增长到今年六月末的约30亿元。

　　在公募行业，投资业绩越好，基金经理就拥有更多的市场话语权，比如会被公司委以担任更多的基金产品的基金经理，王博也一样。

　　王博目前合计管理着三只成长风格类的基金，现在总规模约130亿。王博接受券商中国记者专访时坦言，无论做研究员抑或基金经理都面临很大的挑战，研究员阶段的他如果遇到他所推荐的股票未能给公司赚钱，王博也会被所推荐的股票不涨所“煎熬”，而担任基金经理后，又往往因为业绩排名面临压力。

　　王博说，这些“痛苦”实际上是年轻的研究员或年轻的基金经理，因为更想出业绩所造成的，“年轻人可能会比较急躁”，很多时候面临的“痛苦”并非管理的基金产品业绩不佳，而是虽然业绩也不错，但新兴成长行业的机会层出不穷，如果不懂得取舍，不是很成熟的年轻基金经理可能就会陷入“煎熬”中。

　　“比如最典型的是，年轻的基金经理可能很想赚完最后一分钱，指望卖在最高点，这样的心态可能会带来投资上的问题。”王博说，在股票兑现阶段，他的经验是分阶段卖出，对希望退出的股票先卖一部分，这样既不担心卖出后错过后面更大的空间，也不会出现因为想赚最后一分钱，却等来股价大幅回撤。

　　为何拒绝赛道押注？

　　尽管王博管理的南方科技创新基金业绩排名已居于全市场的前列，但他的投资业绩与当前流行的“赛道押注”并无关系。“我挖掘机会是关注行业中寻找个股的阿尔法，我不做风格押注，虽然目前的市场喜欢基金经理这样做。”王博说，基金经理做风格押注后，相当于基金经理把产品的风险因子留给投资者作出选择，但许多投资者可能并不明白押注型产品的风险特征。所以，他更希望由基金经理自己为投资者做选择，在基准的行业中通过精选个股获取超额收益，即拒绝风格押注，降低产品的风险因子。拒绝押注单一赛道以及强调控制基金产品风险，也是王博在南方基金不断纠错、成长、学习的结果。“学会认错是非常重要的心理能力，纠错后还要调整方法，才能在投资中精炼持仓能力。”王博说，不押注是因为需要深刻领悟投资这件事的本质，就像《孙子兵法》所说的“先求不败，后求胜”。王博向券商中国记者强调，基金经理首先要找到确定性的收益，这是基金业绩的基本盘，拥有了基本盘后你才能在基础之上挖掘具有大弹性的机会，比如他曾经持仓较多的龙头电池股，虽然这类型电池股没有其他品种的弹性大，但在风险和收益综合评估后，他当时持仓电池的阶段，龙头电池股的价格和业绩确定性是更有吸引力的。也因此，王博在选股中不会轻易被许多市场现象所诱惑，哪怕市场炒作比较火爆。比如，在储能行业，有一些标的被市场给予厚望，王博也对相关公司作出研究，但他还是决定慎重参与。“很多是给了明年的业绩预期，但明年的业绩预期实现的确定性较低，资金在今年年内可能就先炒到明年的50倍，炒完可能就撤，这个本质是行情的热点扩散阶段，大资金很难把握卖点。”王博说，这种把明年上市公司的业绩在今年先“炒”完的方法，短期内可能会有高收益，但它的持续性可能很差，也面临巨大的风险。

　　“第二增长曲线”往往带来估值扩张

　　对风险的回避和谨慎，使得王博在“好公司”、“好价格”上，更加看重前者。

　　在他看来，好公司的特点是，首先它往往能够抓住产业趋势给的机会，其次好公司能够不断扩展自己的能力圈。“因为成长股第一增长曲线结束后，肯定要杀估值，如果没有扩展能力圈的特质，就不可能出现第二增长曲线。”王博说，如果在第一增长曲线后，公司又实现了第二增长曲线，那么市场就会认为这就是一个好公司，因为它总能抓住行业机会，又总能扩展自己的能力圈。王博强调，第二增长曲线在最近几年已经成为机构投资者判定好公司的一大特质，第二增长曲线的公司也往往能够带来很大的投资机会，意味着上市公司的新一轮估值扩张正在酝酿和进行中，王博在他投资选股中也多次涉及此类特质的个股。

　　值得一提的是，竞争格局完全形成的成熟行业，王博认为作为成长风格的基金经理，此类对他而言缺乏投资的吸引力，而在竞争格局未定的行业，王博又是如何挖掘机会？“格局未定，群雄争霸时，的确很难判定谁才会胜出，但投资本身就是一种概率选择。”王博告诉券商中国记者，在竞争格局未定的阶段，要关注企业的“成功迹象”，同时在具体投资上采取分散策略，给有迹象的企业一些机会。王博总结说，好行业的定量标准是ROE会比较高，代表一种生意模式的赚钱能力，而好公司则是它的收入增速或利润增速显著快于它所在的行业水平，一旦抓住好的行业，又在好行业中抓住了其中的好公司，构建的投资组合显然是将有很大的上升空间。

　　消费股或会分流资金，但科技制造更具吸引力

　　关于年底和明年股票市场的性价比，王博认为，科技制造业可能依然是更具具吸引力的。

　　“明年成长股的性价比排序是储能、海风、TMT中国产替代的（如半导体设备、信创）、可穿戴设备、光伏、新能源车、消费电子。”王博分析认为，明年对成长股而言，一个比较大的风险是经济复苏下的消费股可能在投资性价比下会分流一部分成长股资金。王博认为，在新能源行业中，新能源车可能进入周期成长股的阶段，因为新能源车渗透率的增速会放缓，电动车的投资吸引力排序因此要比储能、海上风电等行业靠后一些。