这是白话区块链的第 1446 期原创
作者 | 梁文辉
出品｜白话区块链（ID：hellobtc）

最近，多家知名企业宣布了他们在加密市场的布局。

其中 VISA 公开他们在 CryptoPunk 的投入，未来计划买入更多的 NFT；另一边美图二季度财报显示，账面加密投资损失高达 1 亿元人民币，主要由比特币价格的跌价导致；就在今天推特也宣布开始推出基于比特币的支付功能，包括对闪电网络的支持等。

随着越来越多巨头入局加密市场，新一轮的全球资产结构的调整潮将会掀起，机遇和风险并存。还 有哪些企业加入了这场新型资产的“罗马斗兽场”，又是怎么布局的，背后隐藏着什么样的逻辑？本文对此做了一些梳理。

01
不堪固收的低回报率，主动配置高风险资产
Visa、MicroStrategy、美图

回报率是上市公司最重要的指标之一，很多部署都是围绕利润最大化的目标。所以，即使他们入局加密资产市场有再多的理由，背后的动机想必都是优化财务表现。

近两年来，美元表现是公认的疲软，加上市场低利率低迷，10 年国债和固收类产品回报率都太低，很多美股企业为了提升现金的收益率，都谨慎地配置一定比例的比特币。

VISA

VISA 的主营业务是支付结算清算，但在加密市场的活动越来越活跃，不久前在 CryptoPunk 买入了编号为 7610 的 NFT，成本大约 15 万美元。

因为作为一家上市企业，它的经营是不能随意偏离主业的，另外必须符合监管的要求，高风险投资的比例必须控制在较低的水平，所以 15 万美元对比 VISA 的对外交易型投资规模，只占不到千分之一。

不过，抖客网，目前 NFT 艺术品市场依旧活跃，具有并不低的资产溢价空间。

MicroStrategy

MicroStrategy 从 2020 年 8 月开始陆续购入比特币，截止 2021 年 3 月，累计投入近 22.11 亿美元，平均每枚比特币成本价仅为 15964 美元。为了实施他们的比特币收购计划，几乎是 All in 了。

另外还专门发行了 16.5 亿美元的优先级可转换债，每年要偿付的可转债利息大约 400 万，压力还是不小的。

美图

和 MicroStrategy 类似，美图在投资加密货币的规模上，也是近乎豪赌。截止到 2021 年中期财报的发布日，美图账面持有的比特币和以太币，价值分别是 3220 万美元和 6520 万美元。

实际上，美图持有的加密资产的总量，已经相当于他们去年的营收总额。

美图显然也没有抓对买入时机，上半年已经确认了 BTC 减值了 1.119 亿人民币。虽然 ETH 增值了 9490 万人民币，但根据会计准则，还不能确认为收益。不过，上司公司配置比特币必须分外小心，不仅要有策略，而且要量力而行。

首先，不能被认为偏离主业。前面提到的，MicroStrategy 因为 BTC 计划，被花旗银行下调为“建议出售”，理由是 “过分关注”BTC。MicroStrategy 对 BTC 的投资，显然是奔着长期去的，他在主页给 BTC 单独留了一个板块，里面全是看好 BTC 的内容。

如此“明目张胆“的对一项”交易性金融资产“投入精力，当然是会引起争议的。

来源：MicroStrategy 官网

第二，不能过度购买。很多上市公司都卖了 BTC，但 MicroStrategy 是唯一为之专门发行可转债的，而且金额还特别大—-16.5 亿美元，相当于他四年的营收总额。

发债相当于输出了两个信号：一个是财务费用增加了，必然影响利润嘛，股东是不喜欢的；另外一个是债务违约风险，万一 MS 不幸地进入了破产清算流程，能抵债的财产是优先考虑债权人的，股东更加不希望看到。

这也就不难理解，为什么那么多上市公司购买了 BTC，唯独 MicroStrategy 被下调评级。不过事实证明下调评级没有影响投资人的判断， MicroStrategy 的股价对比去年 12 月翻了 2 倍多。

02
买入比特币不是看好，套利才是目的
特斯拉

巴菲特曾经说过：“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。”如果善于调动市场的情绪，有时候可以通过反向操作，获得套利的机会。

比特币一直都是加密市场热度最高的关键词，是全球价格波动性最高的资产类别，它的短期波动对于重大利好或者利空事件、消息都极其敏感。作为一款“拉盘友好”型的资产，那些具备影响力和资金实力的机构能合理利用规则从中套利。

马斯克正是利用这一点，通过表示特斯拉将接受客户使用比特币付款，这个消息成功地将比特币的价格推高至理想价格，特斯拉账目的比特币价值获得了高额的溢价。

不论是从哪个角度看，马斯克都是具备全球影响力的名人，他的一举一动会对市场造成一些影响，所以他和比特币来了一次“联手”，成功测试了市场是否如期地给了他套利的机会。

03
直接投资加密货币风险大，入股潜力项目静待升值
高盛、三星

不得不说市场对于区块链和加密资产的经济价值有很高的期待，一定程度上让一级市场和二级市场获得了溢价，不少概念股和贴着相关标签的项目得到了更高的估值。

因为整个社会对于创新推动经济发展的作用是有共识的。市场上有非常多的团队试图在分布式技术和加密资产领域打造爆款产品，如果投资人能在早期阶段入股优质项目，潜在投资收益将是惊人的倍数。资金雄厚的机构肯定不会放过这么好的机会。

高盛

今年 5 月高盛联合领投了 Coin Metrics，这轮融资里面总共为 Coin Metrics 筹得 1500 万美元。加密市场数据分析有非常广阔的市场前景，投资者的交易策略以及机构的布局，甚至制定货币政策的决策者，都十分需要数据分析作为依托，否则无法衡量加密市场对经济生态的完整影响。

所以除了 Coin Metrics，像 Messari，CoinMarketCap 等能整合加密生态数据的项目，非常被投资人看好。除了 Coin Metrics，高盛还投资了如 KCOIN 等 7 个项目，参与了比较多加密项目早期阶段的投资。

三星

2019 年 4 月，三星向法国冷钱包独角兽 Ledger 投资约 290 万美元，当时估值约 2.9 亿美元，截止到 21 年 7 月，Ledger 的估值已经达到 15 亿美元。