明日，A股第四季度行情即将开启。相较于今年炎夏的气温，2022年第三季度的市场已提早感受入秋凉意，上证指数单季度跌幅超过10%，险险收于3000点上方。该季度上市的新股表现也差强人意，有半数新股目前仍破发。

　　盘点三季度新股的特点，主板新股在该季度表现较为稳健，而破发幅度较大的新股集中在创业板、科创板；上市后相对发行价涨幅较高的个股中，金融、消费品等行业的新股较受市场欢迎；而在二季度引领市场的电力设备、新能源等行业的新股，呈现出随板块“降温”而一同向下调整的趋势。

　　哪些新股三季度“意外”崭露头角？

　　三季度上市的新股中，17连板的期货新秀——弘业期货涨幅最为可观，但值得注意的是，弘业期货上市时发行价创下今年以来新股最低记录，仅1.86元/股，目前其股价在实现563%的涨幅后为12.33元。弘业期货连板期间，沪指同样录得小幅上涨至3200点位，整个8月，新股罕见首日破发。但在市场情绪较低的9月，“破发潮”再现。

　　北交所新股昆工科技和硅烷科技表现亦较为亮眼，昆工科技上市的时点正值锂价再度飙上历史高位、各方积极寻找未来能源存储技术的时刻，钒电池、钙钛矿电池与昆工科技的铅炭电池技术均踩中市场“风口”。另一只实现204%涨幅的电化学新股硅烷科技则是北交所开市一年多以来，首只采用网下询价方式确定发行价格的个股，这也意味着北交所注册制定价体系机制的进一步完善。

　　三季度新股的市场表现亦使机构关注到一些潜力细分赛道展现出的确定性，如宠物经济。该行业受惠于近期汇率变动，但宠物行业在经营层面今年也有明显的改善。8月，“狗绳第一股”源飞宠物上市，目前相对发行价涨幅已翻倍。板块其余上市公司近期也迎来频频调研和扩产热潮。

　　半导体新股的“冰火两重天”

　　三季度上市新股中，“最熊”股花落半导体概念股中科蓝讯。中科蓝讯为国内无线音频SoC芯片龙头，上市发行价91.66元，发行市盈率达56.41倍，大幅高于行业市盈率27.4倍。受过高的发行价和发行市盈率影响，中科蓝讯上市首日即破发，抖客网，之后仍继续走低。

　　回顾三季度新股行情，还有更多在科创板上市的半导体新股破发，如晶华微、恒烁股份；但同时，芯片“卖铲人”华大九天三季度上市后连涨6日，与上述破发新股“同行不同命”。半导体新股的“冰火两重天”，证明了市场在该阶段对于新股定价合理性、成长确定性展现出了比以往更甚的关注。

　　高价和高市盈率，是否为新股“破发”元凶？

　　2022年三季度，唯二发行价高于200元的新股为万润新能与华宝新能，均在首日破发，发行市盈率约为行业平均3倍的“A股史上第二贵新股”万润新能在9月29日上市，两个交易日跌31%；上市稍早的华宝新能10个交易日中跌1%。

　　高定价背后，是新股IPO超募，上市主体与承销机构在其中有望实现双赢，但9月市场对新股炒作情绪有所降低，保荐机构也相应承担更多破发风险。以万润新能为例，其保荐承销费为2.12亿元，但高股价“吓退”了不少投资者，数据显示放弃认购数量达到了153.09万股，占比超20%，弃购金额达4.59亿元。相应地，对弃购股的包销使其保荐机构：东海证券一开始就面临账面浮亏1.27亿元。

　　潮水退去，一级市场对承销商的定价能力提出了更多考验。

　　但高发行价和较高的市盈率并非一定意味着破发，也与三季度的市场主线和“炒新”情绪变化有关。发行价109.88元的医械新股联影医疗上市于8月下旬，9月乘上创新医疗器械行情“东风”，至今距发行价已涨65%。

　　另一个影响行情变化的重要因素是个股基本面。9月2日登陆科创板的“细胞培养基第一股”奥浦迈发行市盈率达132.72倍，远远高于行业市盈率53.53倍，但其作为细分赛道稀缺标的、业绩连续增长，市场看好其未来潜力。

　　左右新股行情的，是“业绩锚”吗？

　　三季度，尤其是9月的破发新股并不局限于高价股，或者业绩连续亏损的个股。9月26日上市、发行价仅6.05元的信科移动目前已破发，在科创板低价股中罕见。然而其业绩自2018年—2021年连续四年亏损，今年前九月归属公司的净利润仍然是负数。因素叠加，市场对其态度较为审慎。

　　而三季度遭遇最大“滑铁卢”的中科蓝讯，虽然连续三年实现净利润增长，但是2022年上半年，其净利润同比下降了34%。中科蓝讯对业绩下滑的解释是疫情影响生产与海运成本上升。

　　但市场显然期待新股展现出更多维度的确定性。不止“业绩锚”，个股性价比、所处赛道，行业预期差、估值切换空间都成为了次新股配置时的考虑因素。

　　“肉签”与“割肉签”并存，后市如何布局新股？华金证券指出，建议循着两条线索布局，包括“定价相对滞后的景气产业链或稳增长产业链主线”、及“成长确定性相对较高的景气产业链主线”等。