近日国金发布对社区团购观点。观点详情如下：

　　逻辑1：社区团购的空间有多大？社区团购“预售+次日达+自提”模式的核心优势为“省”，极致性价比受众广泛。我们根据主流平台订单数据估算，2021E行业GMV有望达3000亿；基于目标客群及相关消费需求中社区团购可渗透比率测算，预计社区团购长期潜在空间约1.5万亿。

　　逻辑2：社区团购的高性价比有可持续性吗？社区团购模式跑通关键在于控制履约费用率，我们测算了日均订单量800万~4000万件7种情形下社区团购中心仓+网格仓的UE模型，在无补贴、保留1%营业利润率的假设下倒推平台理论必要毛利率，从而模拟切换为社区团购后渠道加价率的变化。经测算，2500万单的基础情形，理论上加价模式类休闲食品的品类社区团购全渠道加价率（终端零售价/生产成本-1）较商超可低50pct，零售到手价可低20%+；通过敏感性分析，预计未来履约自动化、需求规模化还将进一步打开社区团购加价率可下降的空间。

　　逻辑3：不同品类社区团购2021E、长期渗透率几何？通过我们对头部平台GMV构成的数据跟踪和模型测算，预计2021E米面粮油、乳制品、调味品、休食、家清品类渗透率*超5%；长期展望，预计家清、乳制品、居家日用、米面粮油、休食、生活用纸等品类渗透率居前；但就渗透进度而言（2021E渗透率/长期渗透率），抖客网，多数品类渗透进度仍低于30%。