嘉宾介绍：海航期货宏观首席，长期致力于宏观经济、货币理论和政策、利率、财政、产业发展、统计分析等领域的学习研究和全球金融市场的追踪观察。对美国、日本等发达经济体的货币当局、中国等新兴经济体的央行政策，以及越南等发展中国家的货币体系有全面深入的研究

　　美联储最新议息会议刚结束，后续货币政策有何新变化？缩债和加息何时到来？美国经济数据情况有何趋势？对此，海航期货宏观首席郭盛华做客东财《财富大咖秀》，跟大家分享精彩观点。

　　郭盛华在接受采访时表示，随着美联储给出的信号愈加明确，现在市场预计在2022年年底之前会开启首次加息，同时在2023年和2024年，美联储或会分别加息三次。最新经济数据显示，尽管通胀仍处于高位，美国经济有所恢复。美股未来表现，主要关注两个因素，一个是业绩的改善情况，另外要看利率的情况，利率又和通胀密切相关。

　　以下为文字精华：

　　1、海航期货郭盛华：美联储首次加息或在2022年末

　　主持人：最新的美联储议息会议已经结束了，郭老师给大家解读一下最新的美联储动态？

　　郭盛华：当地时间9月21日到9月22日，美联储举行了一次政策会议，这次会议上美联储决定还是维持联邦基金利率目标区间0到0.25%是不变的，同时隔夜逆回购协议利率0.05%，准备金余额利率0.15%，一级信贷利率0.25%，这几个利率指标都维持不变，这跟前几次会议是一致的。而另外关于公开市场操作方面，有相同也有不同的地方。

　　我们先看相同的，资产购买美联储维持每个月1200亿美元的资产购买规模暂时不变，包括800亿美元的国债和400亿美元的抵押贷款支持证券MBS。有变化的一点是隔夜逆回购工具的使用，美联储把单个金融机构每天可以开展的隔夜逆回购操作的额度上限从800亿美元提高到1600亿美元，这是比较大的变化。美联储通过提高上限额度加大对短期流动性调节力度，目前市场短期流动性是极度充裕的，这是公开市场操作和购买。

　　另外会后鲍威尔回答记者问的时候透露了比较重要的信号，按照当前经济复苏的情况和表现，美联储在未来将很快实施缩减购债计划，他所说的很快并没有给出具体的日期，但根据美联储以往的政策实施情况，我们初步估计，因为11月初美联储还有一次会议，10月份是没有会议的，所以我们初步估计会在11月份开始(缩减购债)。鲍威尔还透露缩减购债计划会在2022年年中结束。我们假设是6月，等于这次缩减购债会用掉8个月左右的时间。

　　我们接下来再看看会后美联储发布的经济预测报告的主要内容，我们从4个方面来看：

　　首先，对美国GDP增长的预期是有一些变化的，从2021年6月份预计增长7%有所下调，这次预计5.9%的增速。我们知道近期公共卫生事件对美国在内的国家又造成影响，这是美联储下调经济增长预期的主要原因。

　　关于2022年，美联储上调了美国的经济增速，从6月份预计的3.3%上调到3.8%，这个结果是不错的，因为总体来看今明两年的增长更具有可持续性，波动会更小，对于经济可持续增长是一个好的现象。

　　其次对于失业率，美联储预计到2021年年底失业率会降到4.8%，2022年年底失业率会降到3.8%，这个失业率是比较低了。再次对于通胀，美联储关注的是PCE通胀指标，美联储预计2021年PCE通胀会同比上涨4.2%，6月份预计是3.4%，有了比较大幅度的提升。

　　最后关于利率，这次经济预测报告给出了比较重要的信号，跟6月份的预计比，支持在2022年年底之前加息的人数增加了，6月份当时有7个人支持在2022年加息，9月份现在是9个人。一共是18个人，等于现在占到一半，现在市场可以开始预计2022年年底之前首次加息。关于2023年现在市场预计美联储会加息三次，而且2024年同样预计是加息三次，这是给出关于加息的比较清晰的信号，而且这个信号比6月份相比更加提前。

　　2、海航期货郭盛华：美国8月整体经济有所恢复

　　主持人：这是关于经济方面美联储给的一些预测，毕竟预测和实际还是有差距的，实际表现情况如何？

　　郭盛华：我们看几组非常关键的经济指标来了解、把握一下当前美国经济运行的表现：

　　首先是通胀，通胀实际上比美联储的预测数据更加令人印象深刻。首先我们看PPI，8月份美国PPI同比上涨8.3%，核心PPI上涨6.7%，这两个指标都是创下历史新高。另外一组指标我们看CPI，8月份美国CPI同比上涨5.3%，比7月份回落了0.1个百分点，核心CPI上涨4%，比7月份回落0.3个百分点。

　　从这个数据上来看，通胀压力略有缓和，但是从数据来看仍然是在金融危机以来的高位，而且8月份美国通胀小幅回落和公共卫生事件的影响，以及油价大幅回落有一定的关系。在油价出现比较大幅度的回落情况下，通胀仍然保持在高位说明通胀压力仍然比较大。

　　另外就是PCE通胀指标，7月份美国PCE通胀同比上涨4.2%，核心PCE通胀上涨3.6%，这两个指标是创下了30年最高。

　　其次是劳动力市场，8月份美国失业率降到了5.2%，离美联储预计的年底4.8%的目标非常接近。2020年4月份就是公共卫生事件影响非常严重的时候，美国失业率最高达到14.8%，现在回到5.2%，改善幅度是非常显著的。另外我们也提一下8月份美国的非农就业，从数据上来看是非常不理想的，远远不及预期的数据，因为它实际是增加了23.5万人，预计是75万人。

　　当时数据公布之后对市场产生比较明显的短期影响，具体分析我们会发现它背后的一些原因，一个原因是美国政府因为债务问题在8月份有裁员，另外8月份是秋季开学之前度假比较集中的时间段，另外我们看工资，8月份美国工资同比上涨4.3%，比预期要好，比7月份也要好。综合来看8月份美国非农就业不及预期主要是由供给不足造成的。

　　再次，房地产市场。美国6月房价指数同比上涨18.8%，这个速度是30年最快的，超过了2004年、2005年，也就是次贷危机之前那一轮的房价上涨过程的涨幅，2004年、2005年房价上涨的速度只不过百分之十点几，今年6月份涨幅超过了18%，这给通胀带来更大的压力。

　　另外，其他一些比较关键的指标，像收入、消费支出、零售、核心零售指标都比预期要好，综合起来，我们看这些指标可以发现美国整体的经济复苏和增长表现比较良好，这给美联储退出宽松政策、缩减购债计划提供了很好的基础。

　　主持人：接下来美联储会采用什么应对实施和政策？对于市场影响又是如何？

　　郭盛华：我们先梳理一下美联储政策实施情况，包括它政策工具的使用情况。今年年初开始，美联储已经在着手准备货币政策正常化的过程，从今年年初到7月底，美联储先后退出了9款在去年推出的紧急借贷工具。