今年年初，对于投资者而言，大宗商品的每个板块都是“盲盒”，年初的时候投资者不知道哪个板块会爆发？也希望自己所认为的板块会有大行情，不料，今年的大宗商品让人有意外之喜，也让有些投资者困顿其中。

　　黑色系板块也不例外。不过，今年的黑色系前三季度走势分化，强者恒强，弱者较弱。四季度能否迎来整体的上扬或者继续延续前三季度的走势？期货日报记者采访了黑色系行业人士。

　　前三季度由政策主导的波段拼接式行情

　　宏观背景下由政策主导的波段拼接式行情，钢材在压减粗钢产量、能耗双控工作的趋势下随需求的匹配呈现先涨后振荡格局，铁矿石随粗钢压产工作执行程度先扬后抑，受限产和能耗双控政策的影响，硅铁和锰硅期货持续上行，受供应的影响，煤焦整体振荡上行。

　　就目前的三季度而言，黑色商品期货走势分化加剧，成材振荡向上，表现反复明显，螺纹钢强于热卷；铁矿石持续大跌，跌至年初及去年同期水平下方；煤焦持续大涨，连创历史新高，焦煤涨幅最大。截至9月30日下午收盘价格和6月30日的下午收盘对比，螺纹钢、热卷分别上涨11.4%、上涨6.69%，铁矿石大幅下跌32.56%，焦煤大幅上涨62.11%，焦炭大幅上涨32.28%。

　　三季度的焦炭现货，7月中旬，受钢铁限产的影响，焦炭价格再跌1轮，120元/吨，港口价格跌到2750元/吨，累计下跌240元/吨。7月份，受安全事故和电煤保供影响，焦煤短缺矛盾愈演愈烈，价格急剧上升，至7月下旬，突破2000元/吨。原料成本的抬升，推动焦炭再次涨价，8月份，焦炭价格累计上涨8轮，累涨960元/吨，月底，港口价格涨到3590元/吨，已经突破年初的高点。8月底，柳林低硫主焦煤价格涨到3700元/吨，焦煤价格自7月份以来超过焦炭，严重倒挂。9月份，电煤供应短缺促使焦煤紧缺的矛盾难以缓解，低硫主焦煤价格涨到4100元/吨，最高的甚至到了4600元/吨。焦煤涨价，焦炭亏损，价格再涨3轮，涨价幅度由120元/吨提高到200元/吨，累计上涨11轮，累涨1560元/吨。港口价格到了4310元/吨。

　　光大期货黑色研究总监邱跃成告诉期货日报记者，今年6月下旬开始，多地去产量政策相继落地。其中6月28日，甘肃省化解钢铁过剩产能办公室发文，要求当地钢企确保2021粗钢产量同比不增加。6月29日，安徽省钢铁行业化解过剩产能办公室召开粗钢产量压减工作座谈会，要求粗钢产量不得超过2020年。7月2日，2021年全省钢铁产业链链长制工作推进会在南昌召开，会议指出将全面完成国家下达的压减产量任务，确保实现今年发展目标。山东省下发通知明确要求，今年粗钢产量不超过7650万吨。中央第一生态环境保护督察组督察指出，山西省钢铁行业去产能弄虚作假。全省2017年以来批准实施的18个钢铁产能置换项目中，只有一个减量置换比例符合要求。7月份部分区域钢厂加大安排检修，成材价格走势逐步走强，铁矿石在7月上半月表现仍较为坚挺，下半月随着钢厂减产增多，铁矿石价格开始出现加速下跌。焦煤受安全检查及进口下降影响，价格持续走强，带动焦炭价格也稳步上涨。

　　实际上，7月30日，政治局会议提到大宗商品稳供保价，先立后破纠正运动式“减碳”，受此影响，7月底8月初黑色整体出现较明显下跌。随后走势开始全面分化，双焦在库存持续大降的情况下价格持续大幅上涨，铁矿石则预期转向全面悲观，价格大幅下跌，成材则供需双弱，价格反复振荡，这种情况一直持续到8月底。

　　9月份多地限产再次加码，一是产量压减政策，国企央企已接到通知限产要在11月底前完成减产目标，国企率先大规模限产。二是能耗双控政策，8月12日，国家发改委印发了《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，其中青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省(区)上半年能耗强度不降反升，为一级预警。发改委上述九省2021年暂停“两高”项目审查，各地要对上半年严峻的节能形势保持高度警醒，采取有力措施，确保完成全年能耗双控目标特别是能耗强度降低目标任务。进入9月份之后，广西、云南、江苏等地相继发文加码能耗双控工作，多地钢厂密集发布大规模的减产检修，民企钢企也快速加入到减产队伍当中，整体减产规模进一步扩大。“受此影响，成材价格再次走强，相对看江苏减产对螺纹利多更强，9月份螺纹价格表现明显强于热卷。铁矿石价格在9月上中旬持续大幅下跌，下旬才在钢厂节前补库带动下有所反弹。双焦在9月上旬连续刷新历史新高后，一度有所回落，但月末再次大涨，焦煤价格再度刷新历史新高。”邱跃成说。

　　宝城期货黑色系研究小组高级分析师涂伟华告诉期货日报记者，限产利好持续发酵，钢材供应迎来收缩，但品种间收缩力度不一，建筑钢材产量降幅要高于板材，支撑螺纹走势强于热卷。同时，旺季钢材需求如期改善，高频需求指标环比回升，叠加供应收缩，旺季钢材基本面延续向好，中期钢价走强依然可期。不过，8月经济数据再度验证国内经济下行，宏观下行背景下钢市同样存隐忧，叠加钢铁限产对原料端需求冲击明显，成本下行同样易拖累钢价，因而后续钢价上行高度也不宜过分乐观。

　　成材后市价格有望偏强，煤焦或振荡偏强

　　“四季度成材价格表现有望偏强，看多成材价格的主要驱动在于钢厂减产。”邱跃成表示，粗钢产量平控政策是在年初提出的，但真正减产落实是7月份才开始。8月份国内粗钢、生铁和钢材产量分别为8324万吨、7153万吨和10880万吨，同比分别下降13.2%、11.1%和10.1%。粗钢产量连续第二个月负增长，铁水连续四个月负增长。8月份粗钢、生铁和钢材日均产量分别为268.52万吨，230.74万吨和350.97万吨，环比7月分别回落4.09%、1.81%和1.98%，连续两个月大幅下降。1—8月粗钢产量同比增加3689万吨，其中铁水贡献增量361万吨，废钢贡献增量3328万吨。如果按照全年产量平控9—12月日均产量271.9万吨，较8月增加3.4万吨；如果按全年产量同比下降2000万吨，9—12月日均产量255.5万吨，较8月将下降13万吨。分省市来看，按照河北省产量下降2000万吨，其他省市平控来测算，8—12月份几大主要产钢省份河北、江苏、山东、广东、福建、山西同比分别下降15%、12%、17%、19%、15%和14%，广西、云南产量同比降幅更是达到28%。8月12日，国家发改委印发了《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，其中青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省(区)上半年能耗强度不降反升，为一级预警。发改委上述九省2021年暂停“两高”项目审查，各地要对上半年严峻的节能形势保持高度警醒，采取有力措施，确保完成全年能耗双控目标特别是能耗强度降低目标任务。进入9月份之后，广西、云南、江苏等地相继发文加码能耗双控工作，多地钢厂密集发布大规模的减产检修。从现在到11月底钢厂减产应该是个持续加码的过程，将成为扰动市场的主要因素。