4月27日晚间，通信天线射频线缆领域龙头深圳金信诺高新技术股份有限公司(股票代码：300252.SZ；股票简称：金信诺)2022年报、一季报出炉。金信诺去年业绩受到下半年通信行业景气度有所下滑、军品审价及计提减值等因素影响，不过今年Q1归母净利润大增159.60%。公司持续坚持自主创新和结构性转型并已取得较好成果，长远来看，公司各主业板块增长可视，业绩进入爆发期。

一季度净利大增159% 多项指标持续向好

2022年金信诺实现营业收入21.31亿元，归母净利润出现亏损。其一，部分特种产品执行军审定价，据今年1月中下旬收到的最新审价进度依据，公司根据收入确认原则调减部分应收账款及营业收入，涉及公司部分历史较长区间的特种业务，一次性调减公司营业收入1.85亿元，公司在调减前收入为23.16亿元；其二，公司资产减值损失和信用减值损失发生额为2.00亿元，其中计提商誉减值金额0.87亿元；其三，受国内基站建设进度放缓等因素影响，下半年通信行业板块订单量有所下滑。

根据《军品定价议价规则(试行)》、《军品价格管理办法》等规定，国家对军品价格实行统一管理、国家定价。2022年军方审价中心对公司及客户对应项目进行军方专项审价，公司按照要求提交军品成本、费用等报价资料给军方，由军方根据最新审价条例来进行审计。不过，本次审价虽然涉及的扣减计提金额较大，但主要源于追溯调整历史供应问题(2013年-2022年)，只涉及部分军工供应产品，涉及审价调减的业务在目前公司军品销售中占比不高。

实际上金信诺并非孤例——2020年东土科技防务业务部分重大项目进行了军品价格调整，导致部分前期陆续验收交付产品并已按客户认可的暂定价确认的收入出现较大调减，因价格调整影响其收入减少1.62亿元；2019年银邦股份因子公司某防化产品军方价格审定价比暂定价有所下降，前期所有该产品销售所涉及的差价需向军方返还，涉及金额约3500万元。此外，天微电子、威海广泰等多家A股上市公司营收、净利润均曾受到军品审价不同程度的影响。

2022年虽不可避免地受到宏观环境、军品审价及计提减值等因素影响，金信诺在创新、海外、特种三大战略引擎牵引下，外销收入和特种收入创历史新高，各产品线毛利率稳步提升，公司进一步优化管理，持续降本控费，财务指标保持健康和弹性。金信诺依旧对经营发展充满信心，背后逻辑在于，公司主业和核心竞争力等并未发生重大不利变化。

实际上在2022年上半年，公司营收净利双增长，实现扣非净利润1357.04万元，同比增长130.75%，多项财务指标亮眼，如：随着海外疫情趋势缓和，海外地区基建建设及产业活动恢复性增长，海外业务实现历史性突破，外销规模达4.06亿元，同比增长36.63%；由于核心产品价格上涨，同时供应主流客户的产品结构优化，高毛利产品比例提高，公司通信电缆及光纤光缆产品毛利率增长9.67%。

2022年下半年，公司所处行业景气度虽有所下滑，但目前市场已逐步回暖，不存在产能过剩、持续衰退或者技术替代等情形。

从金信诺一季报来看，公司经营稳定向好且经营性现金流及日常经营周转状态良好。公司Q1实现营收6.49亿元，同比增长11.45%；实现净利润2044万元，同比增长159.60%。一季度公司加强经营活动现金流管理，各业务单位量入为出，经营活动现金流转正，同比增长126.54%。与此同时，随着国际往来的日常化，公司的外销业务占比持续增长，原材料价格整体波动区间有所下降，公司毛利率水平有望提升。

多细分领域优势明显  业绩增长进入爆发期

金信诺专业从事基于“深度覆盖”和“可靠连接”的全系列信号互联产品的研发、生产和销售，精耕信号连接产品技术逾20年，主要有线缆/连接器/组件类、PCB类和系统/终端类三大产品业务，产品及服务主要应用于通信(销售收入占比超过50%)、特种科工领域(销售收入占比10%-15%)，并重点布局数据中心(销售收入占比5%-8%)、卫星互联网(销售收入占比2%-3%)等行业。

值得关注的是，线缆业务作为金信诺的传统优势，已实现通信全系列产品覆盖，为核心设备商、天线厂商客户提供定制化服务，在半柔线缆等细分产品市场上占有率较高，相关技术均已达到国内领先和国际一流水平。而特种业务为公司聚焦业务，源于技术领先产品规模达数亿，主要产品毛利率超40%。2022年公司特种产品事业部展现出成熟的交付能力、多家子公司就近配套能力建设持续强化，金信诺目前新定型多个型号，未来批量供应将为业务带来增量。

作为基站天线及设备中线缆、连接器及组件、PCB的一大主力供应商，在900MHZ频段5G网络全面商用及建设背景下，金信诺将持续受到下游行业需求的拉动。此外，全球范围内不发达地区4G网络覆盖率仅40%左右，金信诺各类产品广泛用于4G基站设备内部及各设备间的连接，服务印度、泰国、印度尼西亚、墨西哥、巴西等地区用户，同样带来广阔市场空间。

展望未来，金信诺希望通过成为“5G与智能互联行业融合及运营解决方案综合服务商”和“军民融合领军企业”，最终实现 “具有国际标准话语权的信号智能互联一站式解决方案专家”的愿景。为此金信诺做出全局性谋划——高速产品内外兼修，重大突破蓄势待发；特种业务稳中求胜，坚固壁垒奠定高确定性增长；传统优势产品强者恒强，下游需求推进稳定增长；卫通业务谋定全局，布局核心产品关键技术。整体而言公司高速、军工、卫通、传统业务增长可视，预计未来3-5年可实现营收规模翻倍。

今年初，金信诺披露定增结果，泰康资产、UBS等公募基金获得认购。据悉，本次发行募集资金总额不超5.95亿元，实际募资净额5.13亿元将全部用于高速率线缆、连接器及组件生产项目、高性能特种电缆及组件生产项目、卫星通信终端及电磁兼容解决方案研发项目及补充流动资金。值得关注的是，此前有多家机构踊跃申购，定增获得超数量申购。本次发行无疑将有利于进一步提升公司的核心竞争力和抗风险能力。

公司在2022年和2023年陆续推出两期股权激励计划，并于近期披露《2023年限制性股票激励计划(草案)》， 设置2023-2025年业绩考核指标为净利润触发值分别为1.4亿元、2.1亿元、3亿元，冲击目标值分别为2亿、3亿、4亿。

金信诺指出，设置指标的依据在于，一方面宏观经济逐步修复带动通信行业修复性增长，传统通信领域市场景气度将恢复；同时公司针对PCB业务进行了产品良率专项改善、管理团队引进、减员增效等措施，其对于未来业绩增长的信心由此可见一斑。

据悉，公司根据近五年现有业务销售规模的平均值及行业发展趋势，2023年以通信行业为主的基础业务测算取25-27亿区间，同时根据行业景气度回升，取接近公司历史五年经营情况较好年度的平均水平的净利率(4.5%-5.5%)，由此测算公司基础业务2023年度的盈利数据。实际上，早在2016年金信诺就曾实现归母净利润1.95亿元，公司在取得长足发展的基础上实现前述指标并非难事。

6G市场想象力巨大  数据中心先发优势明显