《孙子兵法》提到，“故善攻者，敌不知其所守；善守者，敌不知其所攻”。对投资来说，做好进攻可以减轻防守的压力，做好防守则可以让进攻更有锐度。工银瑞信基金管理有限公司(以下简称“工银瑞信基金”)专户投资部投资副总监、基金经理兼投资经理盛震山，与其管理的工银瑞信聚丰混合型证券投资基金一样，都有“能攻善守”的“标签”。

　　今年以来，权益市场整体呈向上趋势，叠加近期债券市场环境有所缓和，“固收打底，权益增强”的偏债混合类基金也实现了一波净值回暖。为进一步了解盛震山的“打法”，《证券日报》记者于近日面对面进行了采访。

　　盛震山，2019年加入工银瑞信基金，曾任行业研究助理、基金经理等，截至目前拥有13年证券从业经历。从进入证券行业开始，盛震山便开始思考一个问题，如何设定投资目标？经过多年的摸索实践，盛震山认为，从长期来讲，投资不能用剑走偏锋或承担更多风险的方式，去获得一个非常突兀的、亮眼的短期收益或净值向上的弹性，而是应该争取给客户一种长期、可持续的获得感。

　　同时，盛震山习惯以风险收益作为投资最主要的考量角度。他介绍，“要评估每一笔投资潜在的风险和收益到底如何，在最大限度降低亏损的概率的基础上，再考虑如何有效提升组合的年化收益率。”

　　得益于长期成体系的能力圈拓展，盛震山已建立起一套完整的闭环投资体系。多年来，他围绕上述投资目标，一直坚持自上而下和自下而上相结合的投资方式，从宏观、行业、公司三个维度寻找投资线索和投资标的。

　　宏观视角层面，盛震山认为，要对当前所处经济环境有清晰的认知，并时刻关注宏观环境的变化。

　　“找出与宏观相关性相对较高的行业至关重要，一定程度上决定了能否为投资者实现可观的年化投资回报。”盛震山介绍，对于行业的选择，更看重远期成长空间、成长路径及竞争格局等。

　　如何在行业中挑选出具有成长性的优秀公司？盛震山表示，选择投资标的的核心要素是价值判断。从估值角度，他更多关注的是，在尽量降低亏损的概率、减小亏损的幅度的前提下，从长期来看是否具备良好的重估潜力或自身业绩释放的潜力。同时，他还会关注上市公司基本面是否刚好处在向上的拐点阶段，彼时其估值不高或尚在合理范围内，属于买入相对最舒适的阶段。

　　努力控制净值回撤是每位基金经理不可回避的命题。在盛震山看来，其一，要寻找估值相对较低的个股，而不是去最拥挤、最热门的赛道进行交易，多数情况下要与市场形成足够的差异。其二，就他个人而言，更喜欢从相对传统甚至比较老旧的行业里去寻找一些被低估的品种。其三，要做组合管理，即行业配置适当均衡，不赌单一的行业赛道。

　　盛震山坦言，组合管理会基于两方面考虑：一方面，从行业角度尽量多做减法，即在有效权益持仓方面，占比超过5%的行业一般尽量不超过5个至7个；另一方面，控制持仓个股的数量，一般持仓的股票数量尽量控制在20个至30个以内，或者即便到了30个，但可能前20只股票已占据绝大部分的仓位。在上述两点的基础上，还要做风险分散，即所配置的行业之间的相关度尽量低。组合持有的行业越分散、行业之间相关度越低，在市场出现结构性风险时，组合可能才更健壮或更容易控制回撤和波动。

　　站在当前时点，盛震山认为，复苏将是比较确定的趋势。“不过，由于从去年下半年开始，市场已经前置交易经济复苏，中国很多优质的核心资产已完成复苏交易，他们的估值水平已回到合理范围。在此情况下，我会重新找一些具备差异化特征的、能够受益于经济复苏的细分领域。”