出自：源达信息证券研究所

分析师：吴起涤

执业登记编号:A0190523020001

发布日期：2023年5月11日

要点

复盘：估值低位，板块分化

业绩层面：2022年，医药生物行业总营收达到24857.7亿元，同比增加9.6%，归母净利润1944.1亿元，同比减少6.4%，抖客网，扣非归母净利1747.4亿元，同比增加7.8%。2023年一季度，医药生物行业总营收达到6388.9亿元，同比增加2.2%，归母净利润534亿元，同比减少28.1%，扣非归母净利480.5亿元，同比减少33.3%。估值层面：持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月10日，医药生物行业估值PE-TTM33.58倍，5年分位值29%，处于历史较低分位数水平。细分领域：2022年报扣非归母净利增长最快的为医疗服务板块，同比增速为61.0%，其次是中药板块，同比增速为36.8%。2023一季报扣非归母净利增长最快的为中药板块，同比增速为31.8%，其次是医药商业板块，同比增速为10.2%。

建议：关注中药、创新药、医疗器械板块

中药领域：政策支持加盈利向好，值得长期布局从政策面来看，中药是目前国家重点支持的行业之一，政策对中药的支持逐步体现在中药企业的业绩提现阶段，叠加国企改革的主线，品牌中药值得长期布局，重点关注：华润三九、同仁堂。创新药领域：创新药研发进程推进，持续看好该领域目前，随着疫情影响的消退，国内创新药的研发进程不断推进，建议持续关 注 有 自 己 核 心 技 术 的 创 新 药 企 业 ， 重 点 关 注 ： 恒 瑞 医 药 ；以及CRO&CDMO板块。医疗器械领域：需求逐步释放，看好国产替代相关公司此前，由于疫情的影响，医疗关注点集中在抗疫方面，随着防疫政策的优化，之前积压的医疗基建需求逐步释放，医疗设备采购订单兑现。在高端医疗器械领域，国产化率较低，国产替代是国家政策重点鼓励的方向，持续看好不断突破技术壁垒的医疗器械龙头企业，重点关注：迈瑞医疗。

风险提示：

1．新冠疫情反复带来的风险；2．集采政策不确定带来的风险

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