近十年，VC/PE市场的话语权开始发生转移，之前美元基金享受了移动互联网时代的红利，如今，硬科技时代人民币基金成为立身之本。

　　为了应对市场环境的变化，各家机构都顺势做出改变，积极募集人民币、调整投资策略等。

　　5月17日，在由投中信息、投中网主办的“2023中国投资年会”上，经纬创投创始管理合伙人徐传陞表示，经纬创投很少强调自己所谓美元属性和人民币属性，投资的核心是怎样解决创业者资金需求。从2016年开始，经纬创投以人民币为主，2/3的投资在硬科技。

　　与此同时，同创伟业董事长郑伟鹤表示，硬科技是人民币基金的立身之本，同创伟业强调均衡布局——行业均衡、投资阶段均衡。“我们不下重注，即便是目前最热门的新能源和半导体行业，也是风高浪急，要控制好风险，既要下行可控，也要上行可期。”

　　硬科技是人民币基金的立身之本

　　2023年以来，人民币基金募资端十分热闹，江西设立100亿元母基金；浙江温州龙湾区国有资本投资公司两只母基金总规模扩大到20亿元；成都召开基金生态产业大会；广州成立2000亿元母基金；上海揭牌一只100亿元市场化母基金......

　　徐传陞表示，对于经纬创投而言，从2000年至2012年这12年间，机构主要投资以美元为主，和美元LP打交道更多。但自2010年开始，经纬开始做人民币基金投资。2009年创业板开板，资本市场非常活跃，因为中国中小板、创业板、科创板对人民币基金很有优势。到今天，经纬创投美元、人民币资产管理和AUM比例为1:1。

　　官网资料显示，经纬创投创立于2008年，管理规模超过600亿人民币，目前累计投资700多家企业。此前，徐传陞透露，对比五年前，消费跟互联网题材项目投资超过55%，2020年开始，硬科技、生物医药，包括软件、供应链和所谓的数字经济，这几个领域投资已经超过80%。

　　与此同时，郑伟鹤表示，同创伟业进入行业也是2000年左右，人民币基金正式崭露头角是从创业板开始，尤其伴随着科创板的推出。但此前的10年间，美元基金享受了互联网、移动互联网的红利。在硬科技时代，美元、人民币还是平分秋色吧。

　　“整体来说，硬科技是人民币基金的立身之本。目前环境对人民币基金更有利一点。”郑伟鹤说道。

　　此外，徐传陞介绍，从2016年开始，有两大实质性转变：一是经纬创投开始管理新的成长基金，以人民币为主。2016年底至2017年初，经纬由“软”入“硬”，从之前的软件、移动互联网到硬科技、智能制造。

　　实际上，过去5年半，投资经历了重大转变，从过去投模式创新到现在的技术创新。现在的新技术智能制造创始人在产业链条上，从上游材料，到核心设备，再到下游生产，变化很多。对于投资机构来说，也是持续性投资，是打法的迭代。

　　平衡收益和政府基金诉求

　　“变革”是中国股权投资市场不变的主题，近年来，政策性资金逐渐成为出资主力。

　　郑伟鹤介绍，今年疫情刚过，政府资金比较活跃，无论是省一级政府还是市一级政府，甚至县一级政府都纷纷将股权招商、资本招商作为核心策略，类似于“合肥模式”“苏州模式”非常成功。

　　今年年初，合肥市政府设立总规模200亿元的引导母基金，引导社会资本合作设立各类专项基金，抖客网，支持合肥科技创新发展。

　　“LP出资也是以政府机构为主，因此我们需要适应变化。”郑伟鹤表示，一季度同创伟业放慢了投资节奏，更多去适应一些新变化。

　　对此，徐传陞也提到，去年花时间主要集中在募资和LP的交流上。过去一年半和地方产投、地方政府互动较多。经纬创投今年一季度和厦门市政府做了一次互动，带了几十家新能源、硬科技企业去到厦门，效果非常。

　　对于如何平衡收益和政府基金诉求，徐传陞表示，经纬创投产品线比较简单：投早期和早期成长型。“我们和地方政府和产投沟通时，第一考虑还是财务回报，因为从资源和渠道上，很难和政府、产业龙头比拼，更多的是拼认知，以及投早投小的判断。利用早期投资的承受力，去帮助科创和科学家做得更好。经纬创投的产品线不属于各地都能落地的品类，在募资时，机构认为在返投和地方互动能达到目标的才会募集资金，希望能够做到强强联手。”

　　“这两个不相违背，至少，以过去十年的经验来看的话，可以把财务回报和产业提升、引资都能做好。”徐传陞说道。

　　对此话题，郑伟鹤提到，首先，投资机构要做一个负责任的GP，既要满足财务投资人的财务回报，又要满足地方政府相关的返投需求。

　　与此同时，郑伟鹤表示，要有所选择和平衡。如果机构主基金设在深圳，募集到上海科创母基金的资金，压力就不大，但是要同时募集到郑州、武汉等省会城市的资金，这时候就要有选择和节制。

　　总体来说，要平衡政府资金在基金中占比。最近同创伟业在募集基金中政府资金大概占比60%—70%，包括了一些没有特别返投要求的财务性投资。

　　此外，郑伟鹤认为，还要匹配自身投资机构的特点。同创伟业中有的策略是重投，一个项目就完成地方政府的返投要求。同创伟业是投早、投小、投科技，投资的很多都是制造业属性较强的企业，尤其像深圳、上海等一线城市的企业，本身有产能扩张的需求，这时机构就可以引导企业深入这些内地城市拓展发展空间。

　　郑伟鹤表示：“同创伟业也观察到中国确实有很多样化产业生态，如武汉、郑州等，尽管是省会城市，但有些行业还处在价值洼地，这些项目比北上广深便宜，同时成长空间更大。 ”