根据披露的机构调研信息，5月25日，广发基金对上市公司老白干酒（600559）进行了调研。

从市场表现来看，老白干酒近一周股价下跌7.48%，近一个月下跌18.54%。

基金市场数据显示，广发基金成立于2003年8月5日，截至目前，其管理资产规模为12540.69亿元，管理基金数537个，旗下基金经理共73位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为广发电子信息传媒股票A（005310），近一年收益录得48.38%。

广发基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

基金简称基金代码基金类型基金经理规模（亿元）年涨跌幅（%）
广发活期宝货币B   003281   货币型   任爽、温秀娟   1497.19   2.12  
广发天天利货币E   001134   货币型   任爽、周卓熙、曾雪兰   1130.73   1.68  
广发钱袋子货币A   000509   货币型   任爽   909.69   1.82  
广发货币B   270014   货币型   温秀娟   851.28   2.11  
广发天天红A   000389   货币型   任爽、周卓熙、温秀娟   760.54   1.82  
广发天天红B   002183   货币型   任爽、周卓熙、温秀娟   599.38   2.06  
广发集裕债券A   002636   债券型   曾刚   198.85   0.64  
广发稳健增长混合A   270002   混合型   傅友兴   163.44   1.41  
广发多因子混合   002943   混合型   唐晓斌、杨冬   153.58   10.5  
广发汇优66个月定期开放债券   008130   债券型   刘志辉   145.12   3.83  

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

　　一、公司基本情况介绍河北衡水老白干酒业股份有限公司2002年10月在上海证券交易所上市，2018年并购了丰联酒业，现拥有衡水老白干酒、文王贡酒、板城烧锅酒、武陵酒、孔府家酒5家白酒企业。近年来，通过不断的优化资源配置，充分发挥协同效应，5家白酒企业都呈现出了良好的发展趋势。

　　2022年共实现营业总收入46.53亿元，比2021年增加15.54%；营业利润9.34亿元，比2021年增加83.59%；净利润7.07亿元，比2021年增长81.81%；扣除非经常性损益的净利润4.78亿元，比2021年增长37.54%；营业收入与利润等主要经营指标创公司历史新高，利润增长幅度居同行前列。2023年第一季度公司实现营业收入10.02亿元，同比增长10.43%，实现扣除非经常性损益的净利润0.93亿元，同比增长33.2%。

　　二、投资者提问环节

问：目前公司库存情况如何？

答：公司实行进、销、存管理，从2021年开始对经销商进行全过程管理，目前库存与前两年相比更加合理。

问：武陵酒的全年规划和省外扩张进展情况如何？

答：自2018年并购武陵酒以来，武陵酒呈现出了良好的发展趋势，从长期看稳定的发展需要更多的市场，今年来，先后稳步开拓了广东、福建、河南和河北市场，目前来看发展形势不错，虽然布局不是很快，但是公司主要求稳。公司的首要任务还是要做好湖南本地市场，重点是湖南常德和长沙市场。我们要求武陵酒从品质上和营销策略上都要坚持长期主义，一是酱香很热，首先要保证质量，二是要加强对经销商的管理，构建良好的客户关系。

问：销售费用率的趋势如何？今年第一季度销售费用降低的原因是什么？

答：公司层面来说，一是一直在加强预算管理，实现费用的精准投放和有效性，有系统技术支持，加大检查力度，保证投入的每一分钱都能带来效果；二是持续推动降本增效，目前来看效果已经显现。管理费用、销售费用、生产费用各方面全面实施降本增效，每个月战略办公室专门汇报降本增效的成效，每季度召开五家酒厂预算分析会，对收入实现情况和费用投入情况作总体分析。从收入因素来说，抖客网，通过营销改革、渠道改革，首先实现营收整体的突破，实现突破以后销售费用率、净利润都会有所改善。一季度销售费用率降低得比较多还有一个原因是去年年底很多人都阳了，一月到春节，消费场景的缺失造成费用投入的困难。但从整体来看，费用率会持续得到改善。

问：公司如何提高渠道的终端推力？

答：市场竞争环境不同了，模式也在不断改变，原来是以铺货率和陈列为标准，现在摆的好并不一定卖得好，而是消费者想要什么，能不能买得到，买到以后有没有好的服务，最重要的是品牌和品质，所以我们现在把重点放在合作有能力、有服务意识的、有资源的终端，把消费者放在第一位，通过名酒进名企、名企进名酒等各种活动，请进来+走出去，建立共品美酒、共谋发展的交流平台，不断提升公司的知名度、美誉度和消费粘性，提高渠道的终端推力。

问：公司甲等、古法系列产品的发展情况如何？是否符合预期？

答：符合我们的预期，甲等、古法系列产品作为公司的次高端和高端产品，近年来呈现出了良好的发展趋势。

问：公司在产品结构的转型上做了很多改善，这种改变何时能显现成效？

答：公司在华北地区，产品名度较高，以卓越的品质和良好的声誉在北方市场尤其是河北市场拥有较高的品牌知名度，通过近年来的产品结构调整，公司中高端在重点市场的占有率越来越高，未来发展也会越做越好，产品毛利率及高档酒的占比在不断提升，效果已经初步显现。

问：公司的预收款每个品牌的占比多少？

答：2023年第一季末公司预收款22亿，其中老白干占比50%以上，其余几家占比40%多。

问：武陵酒的增长主要来自于哪里？

答：武陵酒坚持长期主义，一是根据库存情况保证产品质量，二是踏踏实实做市场，目前主要还是聚焦湖南本地市场，在本地市场尤其是长沙市场我们还有很大的增长空间;