证券时报记者 裴利瑞 王小芊

　　在公募基金行业第25周年，“难”，却似乎成为了全行业共同的心声。

　　基金经理说“赚钱难”，市场行情极致分化、板块轮动明显加速，曾经的核心资产和赛道股纷纷偃旗息鼓，偏股基金指数年内涨幅在盈亏线持续震荡；基金市场说“销售难”，由于赚钱效应不佳，基金不仅在新发市场持续遇冷，存量市场也如履薄冰，清盘基金屡见不鲜；基金高管说“增长难”，近两年行业增速明显放缓，曾经高歌猛进的高速增长模式已然遇到瓶颈，传统的以投研和销售双轮驱动的发展模式遭遇考验。

　　为何公募基金行业到了这样一个“冰点时刻”，公募基金该如何迎“难”而上、破“难”重生？

　　回归本源，回到以客户为中心、以持有人利益为中心的受托理财本质，是多位受访人士给出的共同答案。在过往很长一段时间，基金行业被规模至上的导向所驱使，形成了高点发行、押注式投资、追求明星爆款等不利于行业长期发展的行为，这些陋习已然对行业有所反噬，基金行业需要对传统的发展模式进行升级，从高速发展向高质量发展转型，从“以产品规模为目标”向“以客户账户收益为目标”转型，做到卖者尽责，才能实现“基业长青”。

　　基金行业陷入艰难时刻

　　“基金太难卖了，我们总经理最近都一直在外面跑渠道。”最近，上海某基金公司内部人士向证券时报记者感叹。

　　据了解，该公司正在发行一只由公司王牌基金经理掌舵的产品，这只基金在申报时被寄予了很高的预期，发行期全公司出动，销售渠道也倾斜了较多资源，但实际募集情况却仍然不尽如人意。

　　实际上，在今年，基金发行遇冷已经不再是一个新鲜词，募集失败更是屡见不鲜。沪上某中型公募互联网金融部负责人对新发基金的“难”深有感触，他告诉记者，相比固收基金相对乐观的销售态势，今年的权益基金尤其难卖，原因是最近三年，渠道卖的权益基金很多亏损幅度都在20%-30%，有的甚至接近40%。

　　“银行和券商的很多客户买基金被套牢，体验很不好，客户经理都不敢联系客户，因为只要一联系就会被骂。难到什么程度呢？有些银行的客户经理想完成任务，又不敢联系客户，只好动员自己的家人买基金。”该互金负责人表示。

　　与此同时，比新发难度更大的持续营销也困扰着基金公司。谈到持续营销，某中型公募研究部副总监略显无奈地表示，他管理的一只基金今年有30%的收益率，但规模几乎不怎么增长。在他看来，“不回本绝不卖出”是基民的主流想法，“我家里人买的基金到现在都还亏着，和大多数基民一样，他们不愿意‘割肉’离场。这就意味着，在行情低迷时，市场上能拿来买基金的资金是严重不足的。”

　　在基金难卖的背后，是基金业绩的持续低迷、赚钱效应的持续下降。近日，一则提问基金经理如何应对基金不停下跌的帖子在三方平台爆火，德邦基金基金经理雷涛更是回应称，要靠努力做点家务来弥补，“这样我老婆可能就能骂我少一点，毕竟她买了不少我的产品。”“家务梗”迅速出圈，既是一种自我解压和调侃，也从侧面说明了超额收益的“难”给行业带来的压力。

　　一位券商渠道人士也向记者感叹：“今年权益市场行情震荡，前几年发的产品也没有为基民挣到钱，大家的获得感不太好，无论做产品还是卖产品都不容易。”

　　盈米基金研究院总结认为，今年基金行业主要“难”在三个方面：

　　一是市场波动大，超额收益“难”。从2022年开始，主动权益基金缺乏明显的赚钱效应，无论从绝对收益还是相对宽基指数的超额收益来看，都未能取得突出的表现。

　　二是投资者信心不足，新发基金“难”。现阶段投资者对基金产品尤其是权益基金的赚钱能力信心不足，避险观望情绪浓厚，风险偏好也可能尚处在恢复阶段。

　　三是存量基金业绩不佳，资金运转“难”。部分存量基金业绩表现也不及预期，导致市场流动性受到影响。

　　受多重因素影响，公募基金行业的发展增速已经有明显放缓，曾经的高速发展阶段似乎告一段落。据数据统计，2012-2021年的十年间，公募基金管理规模复合年化增长率高达27.6%。然而，2022年以来，受经济增速放缓、外部地缘环境变化、资本市场波动等因素影响，公募基金规模增速已跌至近十年最低水平。

　　重规模轻体验

　　基金赚钱效应惹争议

　　经过25年轰轰烈烈的高速发展后，基金行业为何陷入了一个比较“难”的阶段？在多位业内人士看来，这既有时代大环境的原因，也有行业自身发展的缘故。

　　上述券商渠道人士表示，从时代大环境的角度而言，公募行业的发展速度和实体经济的增速是对应的。在“蛋糕做大”的过程中，抖客网，资本市场的赚钱机会不断涌现；而当实体经济增速下行时，围绕存量展开的竞争则会异常激烈，当底层资产的表现低于预期，投资者的心态也会趋于谨慎。

　　就公募行业自身的发展来说，多位受访人士认为，“基金赚钱，基民不赚钱”仍是行业最核心的议题，围绕这一议题，行业近年来出现的“明星化”、“赛道化”、“高位发行”、“追求爆款”等现象也发人深省。

　　对于“基金赚钱，基民不赚钱”的现状，晨星（中国）基金研究总监王蕊直言，公募基金行业发展的基石是投资者赢，行业才能赢。从投资者角度出发，与公募基金相对出色的长期收益相比，基金投资者的收益并不十分理想，公募基金行业要为投资者创造价值，才能走出行业困境。

　　在王蕊看来，造成这一现象的主要原因有三点：一是由于缺乏科学有效的选基方法，普通投资者容易陷入“单纯基于历史业绩挑选基金”的误区，也因此常遭遇业绩反转。二是在市场处于高点时，公募基金新发基金的数量也处于高峰，如2015年的5月、6月份以及2021年全年。投资者冲进市场购买新基金后很容易陷入高位套牢，体验不佳。三是目前基金销售的流程在基金交易完成时即告终止。部分情况下，销售机构与基金公司的利益绑定使投资者的利益受到忽视，从而也出现了诸如引导投资者频繁交易、推销高佣金产品、“重首发，轻持营”等现象。

　　上述公募互联网金融部负责人认为，在高度竞争的格局下，为了市场份额和品牌影响力，基金公司有很大动力去打造爆款产品，而高位发行、明星化、赛道化等现象正是在此基础上产生。“投资者还是喜欢极致的业绩，所以产品最好卖的时候就是行情高点。”他坦言，如果在行情的高点不发行基金，基金公司的市场份额、品牌影响力都会下滑，对发展不利。

　　他进一步指出，培养明星基金经理、定制赛道化风格产品等，都是为了尽量增加基金首发规模。不过，这些做法也带来诸多问题。例如，一位基金经理的岗位变动，会对公司的管理规模形成冲击，甚至给公司带来舆论压力；又例如，近两年来板块轮动加剧，部分赛道型基金经历了业绩大幅回撤。