就前期外资重仓股而言,其短期业绩或欠佳;但从近三年的累计表现来看,外资重仓TOP50指数、重仓TOP100指数的累计涨幅均逾近九成,跑赢市场。如此,你还跟吗?
“由于外资倾向于大消费类的股票,规避军工、新能源等标的,进入到三季度,外资对我国权益市场的投资出现巨幅波动,近几个月总体上表现为净流出。”招商银行首席经济学家丁安华认为,“今年外资在我国权益市场的投资极为失败。”
但与此同时,据景顺委托经济学人影响力(Economist Impact)对全球投资者的中国配置进行的一项侦查显示,全球绝大多数资产所有者均已在过去12个月里上调或保持对中国投资的配置。
这份名为《中国投资配置2021》(China Position 2021)的侦查报告是一份涵盖北美、亚太、欧洲和中东地区的200位资产所有者进行的一项侦查,侦查在2021年6月至7月期间收集了全球投资机构的资深投资专家对其中国投资配置的看法。侦查结果显示,86%的受访者表示,已在过去的12个月上调或保持中国配置,64%预期将在未来12个月进一步增持;只有12%的受访者表示预期会有所减持。
景顺中国A股投资总监、业务策略与发展主管谢征傧表示,侦查发现,过去12个月,国际资产所有者对中国配置的投资情绪基本保持稳定。与2019年侦查相比,我们看到受访者对未来12个月的预期配置增加有所缓和,这可能是受市场表现影响,尽管如此,我们看到希望于未来一年增加中国配置的受访者人数是减少配置数字的五倍。
在谢征傧看来,中国是全球唯一一个在在新冠肺炎疫情下仍在2020年实现GDP正增长的主要经济体。尽管地缘政治局势持续紧张,中国监管机构近期的行动也被市场所关注,但随着国家微调其产业政策,以平衡增长与可持续性,宏观前景仍保持强劲。随着中国经济的持续发展和转型,全球投资者已意识到长期配置中国资产的必要性和益处。
而资产类别选择方面,对于大部分(52%)受访者而言,中国在岸股票仍是最受欢迎的资产类别,其次是在岸固定收益(51%)和包括H股及在美上市中国ADR等离岸股票(50%)。这与其2019年的侦查结果一致。
不过,硬币的另一面是,由于2021年中国监管趋严,遍及从地产到科技等多个行业,似乎全球投资者对中国市场的信心受到影响。
就此,富达国际在日前举行的“首席投资官中国市场展望记者会”上表示,投资者应将中国近期加强监管的措施,视为降低长远发展所面临的经济及社会风险,并确保经济持续增长的举措,并称“中国进入增长新阶段。”
其支撑逻辑是:近期中国加强监管的举措应被解读为促进经济持续增长,社会更趋平等,及逐步转型至消费主导型经济的手段之一;房屋、教育及医疗这“三座大山”是扭转收入不平等的关键;中国市场估值处于历史低位,需要通过主动投资策略在近期市场波动中捕捉渐现的投资机会。
“希望投资者不要因此忽视中国市场的未来前景。”富达国际全球首席投资官Andrew McCaffery称,“全球投资者往往着眼于中国经济增长速度,不过更应牢记,经济增长与资本市场回报之间的相关度向来偏低。中国政府的发展理念已从追求更高的增长数据,调整为确保经济可持续增长,但全球投资者仍未完全消化这一转变。中国持续研究世界各地的经济问题,这也同时推动了中国政府近年改变经济增长的方针。”
事实上,鉴于监管浪潮并未构成大量资金外流或人民币大幅波动,富达认为中国资本市场仍具韧性,依然适合全球投资者做长线投资。
富达国际亚太区首席投资官ParasAnand表示:“如果比较人民币与中国市场的跌幅,会发现并未出现预计的资金外流情况,这反映出中国资本市场的韧性。中国致力于发展资本市场及推动人民币国际化,并为境内及海外投资者创造稳定的投资环境,过去十年中国持续改革市场并与国际接轨就是十分重要的一环。”
诚然,投资者目前可能经历短期阵痛,但改革应该能为投资者带来长远效益。“中国的新政策涵盖教育、医疗及地产业,应有助于提升家庭可支配收入,促使家庭提升商品及服务开支,从而使经济结构向共同富裕的方向调整。”Paras Anand认为。
在富达国际看来,持续以主动投资策略投资中国市场,有助于在符合国策的领域发掘投资机会,比如绿色能源、半导体、新基建、电动车供应链、人工智能,及高端制造业等。了解个别行业的发展动向、寻找当中更持续发展的商业模式、具更强议价能力的企业,将有助投资者判别市场赢家。
现在,如果风向标“抛锚”了,不只是外资或聪明的钱出现误判,包括过往的投资逻辑框架被拆解、颠覆;这或许是投资者发现中国进入新增长阶段的新逻辑。
当下,综合长假前后的内外变化,外部主要集中在通胀预期升温(能源类资产与国债利率普遍上涨)以及疫情利好(新冠特效药进展),而内部则是聚焦在能源保供、限产 限电的政策纠偏。国盛证券报告认为,根据长假效应,节后A股的胜率和收益都将显著抬升,总结来看,国庆假期后A股的胜率和收益都大幅抬升;节后的1周,各指数呈普涨态势,而节后的1个月,权重指数表现明显占优。
二
此时,也有观点认为,中国经济持续承压,9月PMI破50荣枯线的现状下,宜以守为攻,静待“政策底”。
现实是,今年以来的A股市场指数收益率偏低。据招商银行研究数据显示,MSCI发达市场本月和今年以来的收益率分别为:2.12%、17.60%;道琼斯工业平均指数分别是为:1.35%、15.68%,A股上证综指则是:4.21%、1.94%;恒生指数更甚,分别是:-1.17%、-5.64%。
“明年资本市场的行情将受到中美货币政策取向分化的影响。外资的流入,不论是在权益市场还是股票市场,都可能出现较大变数。如果美联储采取较快、较强的转向措施,美债收益率将会上行,可能导致资本市场资金的外流。”丁安华分析。
在丁安华看来,9 月中旬,房地产板块整体下跌,银行股也跟随下跌。虽然目前有所企稳,但由于风险的化解还没有完成,投资者的忧虑也没有缓解。
其逻辑是: 我国资本市场目前比较脆弱,今年的波动性可能加大,明年则面临外资流入放缓的风险。今年上半年,资本市场积极因素占主导地位,货币政策处于较为有利于资本市场的方向,市场呈现出清晰的结构性行情,周期类的股票表现突出。进入到下半年,我国宏观经济管理推出一系列强有力的结构性措施,包括反垄断、数据治理、平台经济监管以及房地产调控等。市场需要时间对政策进行消化,对于可能的系统性危机的定价也存在矛盾心理。当前关注的重点在于若干头部房企如何化解此次债务危机,避免演变为系统性风险。
因此,“虽然我们相信中国既有政策工具也有管治能力来控制风险的蔓延,但从技术的角度来看仍有不确定性,监管部门与资本市场的沟通就显得尤为重要。”招商银行称。
货币政策而言,招商银行认为,当前中美货币政策处于不同的轨道中。美国货币政策回归常态,处于收紧过程中;我国去年年中以来货币政策率先回归,目前处于收紧基本告一段落、甚至略有放松的过程中。在政策操作上,美联储的工作方式是提前对市场进行预期管理;我国货币政策更多采取相机抉择,货币政策工具多元、空间更大。中美货币政策分化,对两国之间的息差和跨境资本流动必然产生影响,值得高度关注。
原标题:【当风向标“抛锚” 投资新逻辑何寻】 内容摘要:就前期外资重仓股而言,其短期业绩或欠佳;但从近三年的累计表现来看,外资重仓TOP50指数、重仓TOP100指数的累计涨幅均逾近九成,跑赢市场。如此,你还跟吗? 由于外资倾向于大消费类的 ... 文章网址:https://www.doukela.com/jc/23759.html; 免责声明:抖客网转载此文目的在于传递更多信息,不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考,不构成投资建议。如果您发现网站上有侵犯您的知识产权的作品,请与我们取得联系,我们会及时修改或删除。 |