近日，浙商证券发布针对复星国际旗下豫园股份的研报，预计2023至2025年豫园股份将分别实现归母净利润24.73、29.86、36.11亿元，当前市值对应PE 9.61、7.96/、6.58X，给予“增持”评级。

浙商证券表示，豫园股份围绕全球家庭的消费需求，置顶东方生活美学打造快乐时尚消费产业集团。坚定践行“产业运营+产业投资”双轮驱动，持续构建线上线下会员及服务平台+家庭快乐消费产业+城市产业地标的“1+1+1”战略布局，逐步形成了面向家庭消费，具有独特竞争优势的产业集群。展望未来，豫园股份的珠宝时尚和其他产业运营业务有望随渠道拓展和品牌力增强增厚业绩。

目前，豫园股份的珠宝时尚业务以“老庙”“亚一”两个全国知名黄金首饰品牌为主，22年收入占主营66%(未追溯)，为核心主业。22年物业开发与销售/商业运营与物业服务分别占比18%/4.9%(追溯后)，分别为第二/三大业务。

浙商证券认为，黄金珠宝行业的发展空间广阔，豫园股份的品牌心智和产品创新能力强的龙头企业优势将逐步凸显。

长期看，当前我国人均珠宝消费仅约为美国三分之一，随经济发展和收入水平提高市场空间广阔。短期看，当下悦己消费和国潮审美崛起，叠加金价慢涨和避险情绪，激发黄金珠宝消费需求。过去我国黄金珠宝企业主要依靠渠道拓展奠定声量基础，未来品牌心智和产品创新或将成竞争核心，品牌人格鲜明和产品创新迭代能力强的龙头企业优势凸显，有望实现量价齐升，抖客网，进而提高市占率。