全球涨价潮，似乎愈演愈烈。

　　一则减产消息，再度引爆了全球工业金属价格。近日，全球最大的锌冶炼企业Nyrstar宣布欧洲炼厂最多减产50%，刺激全球锌价格飙涨，伦敦期锌价格周涨幅超20%，直接创出史上最大单周涨幅的纪录，并刷新2007年以来的十四年最高。

　　铜、铝的价格也开启了暴涨模式。周五夜盘，沪铝指数一度大涨1.5%，盘中创出历史新高，今年1月至今，沪铝指数累计涨幅已高达66%；伦敦铜的涨幅更为凶猛，上周累计涨幅超9%，价格再度站上10000美元/吨大关。高盛表示，铜是当下最被低估的商品，市场忽略了库存减少这一重要因素，铜价大概率将继续上涨。

　　当前，全球市场的上游大宗商品价格的集体暴涨，正在向下游消费品传导，正在加剧投资者对通货膨胀的担忧。国际货币基金组织呼吁，包括美联储在内的发达经济体央行，要准备好随时收紧货币政策。

　　全球巨头减产50%，引爆锌价

　　大宗商品的价格暴涨潮，仍在继续。

　　近日，全球最大的锌冶炼企业之一、总部位于比利时的Nyrstar宣布欧洲炼厂最多减产50%，直接引爆了全球锌价格，一举突破了2018年的高点，并刷新2007年以来的十四年最高。

　　上周五夜盘，沪锌再度暴涨，开盘直接高开7%，并迅速冲上涨停板，最终收涨7.01%，报27517.47元/吨，连续斩获了7连阳。另外，国外伦敦LME期锌亦连续暴涨，周五美股盘初一度大涨12%至3944美元/吨，刷新2007年5月以来最高，本周累计涨幅超20%，直接创出史上最大单周涨幅的纪录。

　　锌是一种银白色略带淡蓝色金属，化学性质活泼，当温度达到225℃后，锌剧烈氧化，锌被广泛用于钢铁、冶金、机械、电气、化工、轻工、军事和医药等领域。

　　很显然，这一轮锌价飙涨最直接的导火索来自于供给端的减产，全球最重要锌生产商Nyrstar在欧洲的3个锌冶炼厂将最高减产50%。据花旗估计，在减产之前，全球锌市场预计将大致平衡，但Nyrstar的减产就可能减少每年约2.5%的锌供应量。

　　据机构数据显示，2020年欧洲精炼锌产量241万吨，除Nyrstar外，嘉能可的锌产量为80万吨、泰克为30万吨、Boliden约50万吨的冶炼产能，但是全球能源价格飙涨，导致冶炼成本迅速上升，冶炼企业的利润受到威胁。机构预测，若能源价格四季度维持高位，其他大厂后续或仍有减产的可能，锌价有望持续上涨。

　　在国内，锌也面临着减产的局面。据大有期货分析，湖南、云南、广西等地区的锌冶炼行业存在缩减产量的问题，限产幅度在20%-40%，根据国家统计局统计，湖南、云南和广西三省的锌产量占全国总产量的42%左右。

　　另外，全球锌库存低也是支撑价格飙涨的重要因素。据路透社统计，LME注册仓库的锌总库存减少1475 吨至18.96万吨，为1月以来最低。LME现货锌因此较三个月期锌溢价了每吨42美元，创2019年11月来的近两年最高，现货快速升水的原因便是市场担心供应紧张。

　　2020年全球锌进口国家中，中国的进口量最大，年进口达290万吨，占总需求的40%，如果锌价持续飙涨，对中国国内的价格体系影响较大。

　　机构人士预测，受电力、能源危机的影响，供给侧减产再叠加库存偏低，以铜、锌、铝为首的工业金属价格将继续保持在高位。

　　值得警惕的是，工业金属价格历来与通胀密切相关，一旦铜、锌、铝等重要金属价格持续飙升，将进一步加剧全球通胀水平，通货膨胀或将至少持续到今年整个北半球冬季和2022年初。

　　铝、铜的价格，也压不住了

　　重要工业金属中，除了锌以外，铜、铝的价格也开启了暴涨模式。

　　上周五夜盘，沪铝指数再度走高，盘中一度大涨1.5%，突破了2006年的高点，盘中创出历史新高，最高报价达24719.34元/吨。拉长周期来看，今年1月至今，沪铝指数累计涨幅已高达66%。

　　铝价飙涨的背后，依然是受能源危机的影响，产量持续缩减。冶炼铝一直都是耗电大户，每吨铝的生产大约需要14兆瓦时的电力，电力和天然气的价格飙涨，导致铝冶炼商的成本迅速飙升。例如，抖客网，目前德国一家冶炼厂需要为生产一吨金属所需的能源支付约4000美元，远超目前的铝价格。

　　尽管铝价飙涨，但电力成本更大幅度的上涨打压了冶炼厂增产的信心，使得铝的供应并不能迅速释放。

　　基于这套逻辑，市场资金正在疯狂押注铝价飙涨，彭博社援引期权市场交易员称，最近几周，投资者一直在买入执行价高达每吨4000美元的铝看涨期权，这实际上是押注铝价可能大幅超越目前水平，达到历史新高。

　　同样的戏码，正在铜市场上演。

　　横盘三个月后，沪铜期货指数再度崛起，斩获3连阳。上周五夜盘收盘，沪铜指数再涨1.72%，报75020.98元/吨，正在逼近前期高点。

　　伦敦铜的涨幅更为凶猛，上周累计涨幅达到9.45%，创下5年以来最大单周涨幅，价格再度站上了10000美元/吨的大关。而在此前，高盛在报告中指出，铜是当下最被低估的商品，市场忽略了库存减少这一重要因素，铜价大概率将继续上涨。

　　目前，现货市场铜库存量正在快速下降，过去4个月减少了近40%。全球铜库存可能在年底达到历史低点，若铜价继续保持当前价格，预计2022年第二季度铜库存将耗尽。库存下降的同时，加之期货合约交割的需要，铜供给进一步减少，最终会使铜价上涨。

　　同时，海通国际发布研究报告称，截至10月8日，上期所阴极铜库存总计录得50062吨，较5月14日的高点229179吨下降78.2%。按照2020年中国精炼铜消费量1423万吨计算，该库存仅相当于国内不到2日的精炼铜用量，显示国内显性库存已经处于十分紧张的局面。

　　随着全球库存减少，伦铜的现货溢价达到了近十年来最高水平。对于全球最大的铜交易商托克集团(Trafigura Group)而言，由于全球库存越来越低，该集团对铜价前景的信心仍不减，尽管能源危机冲击制造商的风险越来越大，但到目前为止，随着能源密集型冶炼厂数量减少，铜供应受到的影响更大。