主要是焦炭价格下滑的拖累，同时公司应收、预付项目计提的减值约减少利润总额0.85 亿元。考虑投资，2020 年公司拟不进行利润分配。2021 年一季度营业收入/净利润分别为37.56/6.37 亿元（同比分别变动69.02%/1181.31%），主要是由于焦炭量价的显著增长。

　　2020 年业绩继续下滑，2021 年Q1 业绩大幅增长。公司2020 年实现营业收入/净利润128.4/7.05 亿元（同比分别变动-8.83%/-26.28%），对应EPS0.17 元。

　　2021 年焦炭业务有望量价齐升，远期焦炭产能成长空间大。公司2020 年焦炭产/销量分别为543.69/560.45 万吨（同比分别变动-4.87%/-8.42%），对应销售均价2195.4 元/吨（同比-0.64%），单位销售成本1724.1 元/吨（同比+2.09%），吨焦炭毛利471.34 元（同比-9.47%）。公司去年增发为华盛焦化项目融资，新增焦炭产能385 万吨，剔除置出关停的产能，目前公司焦炭产能已达到715 万吨，预计今年产量增长将有所加快。此外，抖客网，公司年产600 万吨的焦化项目已在内蒙古开工，未来公司焦炭年产能预计将达1445 万吨，相较目前水平翻番。

　　机构观点：氢能规划落地有序推进，2021 年有望加速。公司2020 年受疫情以及产业政策尚未落地等因素影响，燃料电池汽车销量下滑至324 辆（同比-17.14%），汽车子公司飞驰科技净利润为0.13 亿元（同比下降63.8%）。但公司在青岛的美锦氢能科技园整车制造中心已投入生产，预计在“碳达峰”和“碳中和”政策下，氢能产业及相关政策推进都有望加快，利好公司中长期业务扩张。公司投资的膜电极公司鸿基创能2020 年已实现量产，2021 年订单有望继续增加，同时公司增发融资有望投向12，000 Nm3/h 工业高纯氢制取以及氢燃料电池动力系统项目。公司在氢能全产业链及重点区域进行双维布局，未来氢能版图扩张可期。