2018年，国内养老目标FOF扬帆起航，中欧基金桑磊成为首批基金经理。

　　自2007年从业以来，桑磊一直专注于资产配置的投研工作。在担任FOF基金经理之前，他曾经担当过配置研究员、投资经理。

　　管理公募FOF的近4年间，桑磊见证了养老目标FOF从无到有，也在蓬勃发展的公募基金市场中，不断探究基金的甄选与配置之道。最新披露的基金二季报显示，桑磊管理时间最长的中欧预见养老2035A成立以来回报达到66.35%，2020年度回报高达30.41%，同期业绩比较基准分别为27.96%和12.15%。

　　FOF指的是“基金中的基金”。顾名思义，FOF的主要投资标的是基金。因此，如何在风险分散和收益增强间取得平衡，是桑磊一直在面对的功课。

　　幸运的是，他不是一个人在战斗。桑磊所在的中欧基金产品线多样、投资范围广泛，拥有周蔚文、曹名长、王培、周应波、葛兰等知名基金经理，力求在多元领域打造精品基金。正因如此，在全市场精选基金的基础上，桑磊也充分借助中欧基金体系化投研平台优势，适时布局公司自有优质基金。在全明星战队的助阵下，他一直在争取收益进击的FOF管理之路上，不断求索。

　　在最近一次的直播中，桑磊分享了对四季度基金投资的展望，并与民生银财富管理部/私人银行部总经理助理陈伟吉、7分钟理财创始人兼CEO罗元裳深入探讨了“进击的FOF投资：如何一键打包明星好基”的话题。

　　以下，为本次直播的实录摘要：

　　主持人：近年来，FOF受到越来越多投资者的关注。桑磊总，可以给投资者介绍一下，什么是FOF吗？

　　桑磊：其实，今年刚好是FOF进入大家视野的时间并不长。具体来说，2017年10月份，第一只普通的FOF成立，到现在刚好是四个年头。在2018年下半年的时候，市场上成立了首批的养老目标基金。养老目标基金，也是以FOF基金的形式出现的。到现在刚好是三年多一点的时间。整体来说，公募基金市场的FOF不管是在投资业绩上，还是在整体的规模上，都已经取得了一个非常好的发展。

　　主持人：您觉得FOF现在在中国发展到了哪个阶段？期间经历了什么呢？

　　桑磊：其实，今年刚好是FOF进入大家视野的第四个年头，应该来说这个时间并不长。具体来说，2017年10月份，第一只普通的FOF成立，到现在刚好是四个年头。在2018年下半年的时候，市场上成立了首批的养老目标基金。养老目标基金，也是以FOF基金的形式出现的。到现在刚好是三年多一点的时间。应该来说时间还非常短，但是，我们看到，整体来说，公募基金市场的FOF不管是在投资业绩上，还是在整体的规模上，都已经取得了一个非常好的发展。

　　主持人：随着基金受到越来越多人的青睐，很多朋友开始关注FOF。不过，很多人还是有一些误解的。比如有的投资者，就会觉得这种FOF基金会不会太分散了。就是这类产品帮大家买了太多的基金，收益可能就没那么高？FOF基金也存在不同的策略吗？

　　桑磊：我们公募基金市场的可投资的资产类别是非常丰富的。因此，FOF首先是一个资产配置类的产品。因为它可以投资的资产类别是多元化的。我们知道，资产配置策略有很多种，而且风险等级也不一样。比如说有权益中枢比较低的，类似于固收+产品这样配置特征的；也有像权益中枢在百分之50左右的一些平衡型产品。也有像我们10月20日即将发行的中欧甄选这样的FOF。它的权益中枢是80%，这就属于一个偏进攻的产品。

　　除了资产配置策略不一样以外，FOF的基金投资策略也是非常多元的。你可以做资产配置，可以做基金选择，也可以做一些行业和风格的选择。此外，不同的FOF基金经理，他的侧重点、能力圈、风格等等也会有一定差异性。

　　主持人：在进行FOF基金管理的时候，抖客网，您和整个投研团队是如何做出决策，去进行的基金筛选呢？

　　桑磊：我给大家简单分享一下，也为大家提供一些参考。总的来说，我们会从三个维度来看一只基金。

　　第一个维度是投资目标。我们知道，不同类型的基金，它的投资目标肯定是不一样的。但是，实际上大家可能没有关注到，即便是同一类型的基金，比如说都是股票型基金，其实它的投资目标，也可能是不一样的。在知道基金的投资目标之后，就可以去做投资目标的匹配。因为如果基金的投资目标，和自己的投资目标是不匹配的，那可能就不是一个很好的选择。

　　第二个维度是投资策略。其实，大家可能都是会关注到，不同基金经理他的投资策略，肯定是有不一样的地方。大家都会有自己的投资逻辑、投资框架。我们也会从定量和定性的角度，来总结基金经理的投资策略。大家在基金的年报、半年报里、还有一些媒体解读，也可以看到相关内容。我觉得这个大家都可以了解一下。

　　第三个维度是投资行为，我相信大家可能也关注过一些。相关的指标包括持股集中度、行业集中度、换手率，也包括一些更深层次的行为特征，比如说基金经理喜欢左侧交易，还是喜欢右侧交易，是喜欢止盈还是喜欢止损。此外，我们还要从基金公司、基金公司的投研团队、基金经理、基金产品等层面考虑，关注投资能力和非投资能力，也采用定量分析加定性分析相结合的方式，比较全面地来认识一只基金。

　　在中欧基金，我们也建立了比较完整的流程，包括了一开始的基金分类，初步筛选、定量分析，以及基金尽调和持续跟踪五个环节，我们也力求从市场中，甄选出一些精品基金，来构建我们的投资组合。

　　主持人：很多基金公司都发行FOF，从中优中选优就显得更加重要了。中欧基金出品的FOF产品，会有什么不同呢？

　　桑磊：相信大家已经看到过我们公司的slogan：用长期业绩说话。其实，除了追求长期更好的业绩，我们的投研团队也确确实实是兼容并包的大家庭。

　　一直以来，我们都秉持长线基本面的投资理念，努力打造一个产品线齐全，投资范围比较广泛的多元精品基金。比如说，我们有价值风格的基金经理曹名长，我们也有比较均衡的，像行业精选的策略周蔚文，也有像GARP策略的王健。也有偏成长的基金经理，像王培，周应波，葛兰等等。近年来，也有像罗佳明，刘伟伟，袁维德，许文星，李帅等这些风格非常多样的中生代基金经理，也在不断地成长，逐渐地脱颖而出。他们在管的基金，都可以为中欧基金出品的FOF产品提供优质的投资标的。

　　主持人：可以给大家简单介绍一下您的新基金中欧甄选吗？

　　桑磊：中欧甄选是一个FOF，80%以上的基金资产会投资于其他的公募基金。这只基金的权益中枢是80%，上下的区间是60%到95%。所以，从它定位的角度来说，是一个偏权益的FOF产品。另外，从FOF的这个投资范围来讲，这只基金也是比较广泛的，它可以投QDII基金，香港富时基金等这样一些不同类型的基金。同时，我们前面说道，在FOF投资上会采用一些策略，选择优秀的基金，构建比较好的组合。

　　需要提醒大家注意的是，这只基金有三个月持有期，这个持有期的设定也是兼顾了大家日常投资上的习惯，希望能帮助大家避免频繁操作。同时，也考虑了大家潜在的流动性需求。因为“三个月持有期”的意思是，大家是可以随时进行申购的，但是你每一笔投资是要持有三个月。三个月之内是不能赎回，也不能做转换转出的，三个月之后，才可以做赎回，或者是转换转出的一些操作。

　　主持人：对于中欧甄选等FOF产品，您认为投资者应该如何设置一个合理的目标呢？