自从2016年打新新规落地后，参与打新对于广大投资者而言基本都是一种“只要中签就稳赚不赔”的美好体验。

　　然而，从10月22日以来的5个交易日里，上市新股达14只，以收盘价计算，已有6只新股在上市首日破发，还有2只新股在上市次日破发，10月28日福莱蒽特也破发，破发新股已达9只。尤其是10月28上市的新股成大生物首日表现更令人大跌眼镜，截至收盘该公司以27.27%的全天跌幅位列A股跌幅榜第一。

　　看到这些，一些已经习惯了中签如中奖的股民纷纷惊呼，“新股中签躺赚的时代已经结束了”。

　　另有一些投资者不禁要问，为何已经持续了5年多时间的“新股不败”神话会在最近戛然而止？如果未来不能再“一键打新”，那么如何才能提高打新成功率？

　　而在一些老股民的记忆里，新股频频破发的现象出现，往往意味着市场正处于比较低迷的阶段，那么转机将何时到来？

　　带着这些疑问，我们不妨先从曾经的那段打新“蜜月期”谈起。

　　2016年以来新股首日平均涨幅高达97%

　　这些年，随着新股发行提速、打新机会的增加，越来越多的投资者参与打新，博取“无风险”收益。

　　《每日经济新闻》记者据数据统计，自2016年新股申购新规落地后至今年10月26日，共有约1770只新股上市，极大的丰富了新股容量，而新股首日一贯优异的表现，也使得打新被奉为稳赚不赔的利器。

　　以新股上市首日收盘涨跌幅计算，这约1770只新股首日平均涨幅高达96.57%。若进一步以发行制度来区分，2016年~2021年以来核准制(首日最大涨幅44%)下新股首日平均涨幅为43.70%；注册制(首日不设涨跌幅限制)下新股首日平均涨幅为208.17%。

　　值得一提的是，由于核准制下新股上市后出现连续一字板涨停颇为常见，甚至连续20多个交易日出现一字涨停的也不在少数。数据显示，2016年以来，核准制下的新股中有近41%的新股上市后连续一字涨停板数量超过10个及以上，其中有28只新股连续涨停板数量超20个及以上，比如海天精工、万泰生物和至纯科技的一字板涨停天数分别达到29天、26天和26天。因此这些“超长”连续涨停的新股也不停搅动着股市。

　　同时，注册制发行下，也出现了大批首日涨幅超3倍、5倍、10倍，甚至近20倍的新股。数据统计显示，注册制下发行的新股中有近20%的新股上市首日涨幅超过300%，其中读客文化、纳微科技、力量钻石和康泰医学上市首日收盘涨幅分别达到1942.58%、1273.98%、1112.42%和1061.42%。

　　伴随着新股上市火力全开的光环，中一签上市首日即可赚超万元的新股也比比皆是。记者统计到，截至10月26日，前述近1770只新股中，有近30%的新股上市首日即可获利超过1万元，这其中甚至包含了13只上市当日即可赚10万元以上的新股，如在科创板上市的极米科技、普冉股份和国盾量子造富效应格外显著，投资者在上市首日即可分别获利19.81万元、16.81万元和16.71万元。

　　今年来上市新股破发比例超10%

　　既然近年来新股收益的数据如此出彩，那么打新真的就可以“无脑入手”了吗？我们还是用数字来说话。

　　事实上，打新收益率在持续下滑而且风险也在增加。《每日经济新闻》记者统计到，核准制发行下，2016年~2021年10月26日的各年份新股首日平均涨幅为44.00%、43.99%、44.00%、42.84%、43.30%和42.71%。如果说，首日平均涨跌幅不够明显，那么从上市后5日(上市第二至第六个交易日，下同)收盘涨跌幅看或许更为显著，2016年~2021年以来各年份新股上市后5日平均涨幅分别为60.42%、57.14%、50.91%、46.43%、37.38%和28.38%。

　　另外，虽然注册制发行下，2019年~2021年以来各年份新股首日平均涨幅在上移，即从2019年的115.06%到今年的237.41%，但从上市后5日(上市第二至第六个交易日)平均涨跌幅来看，却颇为吃惊。数据显示，2019年~2021年注册制发行新股上市后5日平均跌幅分别为0.72%、7.48%和10.33%。这说明，如果投资者没有在上市首日抛出手中的新股，选择继续持股的话，那么在之后的几个交易日，你的收益很可能会缩水。

　　进一步来看，即便注册制新股上市首日的平均涨幅达三位数，但也有一些新股让中签者吃套。数据显示，2019年12月在科创板上市的建龙微纳上市首日收盘跌幅为2.15%，为注册制下首只破发的新股。

　　而近期新股上市首日即破发的情况更是频频出现。2021年10月22日在科创板上市的中自科技，上市首日收盘跌幅为6.87%，成为A股今年来第一只上市即破发的新股，也是科创板开市以来第二只上市即破发新股。同时，还是今年9月18日证监会、沪深证券交易所、中国证券业协会共同修订完善注册制下科创板、创业板新股报价规则后的第一只首日破发新股。

　　随后，10月25日、10月26日在创业板上市的可孚医疗和在科创板上市的中科微至相继上市即破发，首日收盘跌幅分别为4.43%和6.87%。与此同时，新股不败的神话也开始显得难以为继。《每日经济新闻》记者统计到，中科微至、中自科技、可孚医疗和建龙微纳上市首日投资者的收益分别为-5695元、-2435元、-2060元和-465元。

　　若仅以2021年截至10月26日上市的397只新股来看，其中已有51只新股上市后的最低价跌破了发行价，即有51只新股年内曾发生过破发，破发比例达12.85%。即使截至10月26日，仍有42只新股的收盘价低于发行价(破发比例达10.57%)，其中11只新股破发程度超过20%，尤其是达瑞电子、四方新材、深圳瑞捷和德必集团10月26日收盘价较发行价还低了51.92%、50.91%、44.28%和42.18%。

　　最近为何会频现破发和超募？

　　虽然拉长时间看，今年内先后已经破发的新股数量不在少数，但事实上，在最近一周新股连续出现首日破发之前，A股市场已经有将近两年的时间没有出现过新股上市首日即破发的情况。

　　在2019年，A股市场仅有两例新股首日破发，分别为2019年1月18日中国外运破发，2019年12月4日建龙微纳破发。而这两个首日破发的案例之间间隔时间长达10个多月。把时间拉长至2016年~2020年这5年间，也仅有中国外运、建龙微纳这两只新股出现过首日破发的情况。