嘉宾介绍：夏瀛韬，华安证券计算机行业高级分析师，复旦大学应用数学本硕，五年金融从业经验，曾任职于内资证券自营、外资证券研究部门。

　　2019年底以来，数字人民币试点测试相继在各大城市不断推进，会给我们的生活带来哪些变化？数字人民币和比特币有哪些区别？有何创新应用场景？又有哪些投资机会？对此，华安证券计算机行业高级分析师夏瀛韬跟大家分享精彩观点。

　　夏瀛韬表示，数字人民币具备四大特征，其概念区别于其他国家，区别于其他虚拟货币。本质上来看，比特币是一种基于密码学的货币，而不是一种真正货币的定义。从央行白皮书总结，数字人民币整体又7个技术特点，其中3个是特别独特而有社会价值的，包括可控匿名、支付即结算、可编程性。对于相关投资机会，夏瀛韬表示，整个数字人民币加起来是一个过千亿的市场，这里面包括金融机具类公司、银行IT信息建设公司、数字机构等将会受益。

　　以下为文字精华：

　　1、华安证券夏瀛韬：数字人民币拥有这四大特征

　　主持人：提起数字人民币大家很容易把跟比特币的概念混淆掉，在您的研究视角当中怎么理解数字人民币的概念，其有哪些特点呢？

　　夏瀛韬：首先刚才主持人也问到数字人民币有没有一个具体概念，包括我们如何来理解的一个定位和这样一个产业的价值。首先数字人民币是官方法定数字货币，所以说是有一个明确定义，央行曾经发布了一个数字人民币进展白皮书，里面对数字人民币具体是什么东西有了一个非常明确的定义。

　　从央行侧的定义来看数字人民币是人民银行发行的数字形式的法定货币，是由指定运营机构参与运营，而且是以广义账户体系为支撑，支持银行账户松耦合功能，与实物人民币等价，具有价格特征和法长性，这句话相对来说比较专业，我们如何来理解这样一个定义和内涵，数字人民币主要特点有四个特征，通过这四个特征拆解和分析，我们可以来更加好的把握数字人民币到底是什么东西。

　　第一个方面数字人民币特点是由央行发行的法定货币，它是以国家信用为支撑，具有法常性的这样一种货币，也就是说我们数字人民币从法律定位来说它是和现金是等价的货币。如何来理解这个问题，我们知道在历史上我们货币媒介发生过很多转移，从一开始以贝壳或者是其他食物体系作为价值交换媒介。再到后续黄金、白银贵金属作为价值传递媒介。再到现在我们以纸币、信用货币为主的这样一个货币体系，以及演进到我们现在以这个电子形式货币这样子一种新型货币形态呈现出来的货币体系，当中是有一系列发展的历程。

　　在历史上各种货币的产品过程当中都会在民间都有一种私自铸造货币趋势。就是说市场上出现一种劣币驱逐良币的状态和现象产生。无论是以前贵金属黄金、白银，有人以铜以次充好，来做一些货币等等。到我们现在这样一个当前市场状态里面，虽然人民币是法定货币，但是我们可以看到，像国外比特币，包括像以前脸书曾经提出它要发行libra全球稳定币，以及各种各样虚拟货币都在冲击人民币市场地位和它的主导性。因此在这样一个过程当中，国家也是意识到这样一个问题，从官方层面我们也需要有一种货币，以数字形式货币来抢回我们在货币上主导权。数字人民币定位为法常性，由央行发布的法定货币，本质上背后一个原因就是要夺回这样一个在数字化、信息化时代，我们对货币这样一个发行权和控制权。

　　而虚拟货币我们从政府和国家层面可能对它们的认可度并不高。我们也看到陆陆续续有一些监管政策出台，所以我们也是这个时间点，为什么把数字人民币这样一个概念推出来，也是给大众进行尝试，甚至以后还会有大规模推广，这是第一个方面特征，是一个法定货币，以国家信用为支撑。第二个特征是什么，数字人民币定位，我们在整个货币里面，货币发行里面有M0、M1和M2的区别，M0更多是现金，M1加上存款M2加上其他派生货币，数字人民币定位是在M0这一层，为什么定位在现金M0这一层，因为我们可以看到我们现在所谓M1和M2就是银行存款包括基于这个信贷衍生品，更多都是以数字形式已经存在了，包括数字的钱包，网上银行，掌上银行，包括像的支付宝等等，这些可能更多是在货币层面我们都称之为M1、M2层级一些货币，已经完成了电子化。

　　如果我们数字人民币对整体上这一套系统，再做数字化，信息化改造，本质上来说是一个重复工作，而且没有太大价值。相反在M0的现金层面，现在大部分人是用纸币，还是实务货币，在这个层级上我们做电子化改造，这个是对整个国家来说是有价值的，所以我们数字人民币的定位是M0的场景，并不是定位在M1和M2。

　　M0场景对应和隐含含义是什么，就是说它整个发行过程当中，数字人民币是不计利息的，因为像银行比如说用信用卡等等，它是需要支付利息的，数字人民币和现金是等价的，也就是说数字人民币发行一直到的流动环节，目前来说都是一个全免费过程，央行是不会向发行层这些企业和银行机构来收取兑换流通的服务费。同时商业银行也不会向个人收取数字人民币兑出和兑回的服务费，所以数字人民币整体来说是免费的货币，也是因为M0属性决定的。

　　第三个特点是什么，数字人民币本质来说发行架构，采用中心化运营模式，是双层发行和流通的体系。为什么是这样一个体系，后续我们也会谈到它和比特币的区别，比特币本质来说的运作模式和发行体系是不适合于当前高并发、大批量交易一种零售场景。数字人民币定位于双层运营体系和中心化管理，就是说最顶层是央行作为整体发行机构，它是提供六大商业银行和第二层运营机构之间进行数字人民币兑出兑回这样一个服务。

　　第二层运营机构和我们第三层个人也好或者说和2.5层其他流通机构之间，它们是以数字人民币流通服务为主，也就是说它们不会产生新的数字人民币，数字人民币旨在央行和第二层这些发行机构之间来进行一个产生和运作。这样一种体系整体来说提升交易效率，同时也保证了我们在高并发场景下，数字人民币是可以支撑这样一个交易场景，这是第三个从发行体系上面来看这样一个特点。

　　第四个特征数字人民币是一种面向零售型的央行的数字货币，因为各国都在布局数字货币这样一个概念，这叫CBDC，央行数字人民币一个特点是它更多满足是个人或者说是普通老百姓的日常生活和购物需要这样一种货币，我们把它称为零售货币，也就是说它是全社会推广的普适性的货币，有一些国家央行它的数字人民币更多是银行间大额存单，银行间一些交易的时候应用，我们把它称之为批发型货币，数字人民币的一个特点就是说希望能普适性起到普惠金融的作用。