嘉宾介绍：田仁灿，拥有30多年从业经验，曾参与筹建海富通基金管理有限公司，并担任海富通基金总经理一职长达12年之久，上海外国语大学法语语言文学硕士学位，英国曼彻斯特商业学校和威尔斯大学联合授予的工商管理硕士(金融专业)学位，曾在比利时布鲁塞尔圣路易斯高等商学院从事经济学研究工作，担任中国基金业协会理事、上海基金同业公会副会长、基金业协会创新与战略发展专业委员会委员、基金业协会国际业务专业委员会联席主席及自律监察专业委员会委员。

　　国际环境和国内经济正发生变革，如何把握机会投资经济新动能？房住不炒的大环境下，股市正在成为大家抵御通胀的较好选择？在追逐利益的同时，如何理解风险控制？对此，瑞锐投资田仁灿跟大家分享精彩观点。

　　田仁灿表示，我们正面临国际环境变化以及经济变革的时代，可以称之为机遇与挑战并存。在房住不炒的宏观环境下，如果要抵御通胀作为长期的安排，股市是很好的选择。同时他指出，大多数的投资者其实是风险厌恶，所以大家一定要深刻地认识到我们不能去被所谓的生存者偏差所影响。

　　以下为文字精华：

　　1、瑞锐投资田仁灿：经济增长模式改变带来机会

　　主持人：在您过往的生涯，以及在您过往的投资过程当中有哪些故事值得跟大家分享？

　　田仁灿：谢谢，说到海富通我内心还真是有点儿激动，作为海富通基金的创始人，其实我也算是公募基金的老兵了，基本上参与了公募基金的内控制度的建立，同时和其他的基金公司一样探索在中国市场上能够为投资者带来怎样的理财产品，应该说这十多年的经历给了我不少的学习机会和实践的机会。

　　主持人：当下大家都知道宏观大背景下，国际、国内面临挑战也挺多，您怎么看？

　　田仁灿：我们正面临巨大的国际环境以及经济变革的时代，我称之为机遇与挑战并存。因为过去30多年经济发展的模式需要变革来适应新经济发展的要求，挑战大概是有几个方面：

　　第一个方面我们过去投资拉动增长的模式可能已经在某种程度上触及到了上限，投资很简单是信用的扩张，当时因为加入了国际的经济大循环，所以我们中国作为制造业的大国我们承担了很多的制造方面的任务，使得经济融合到国际的经济当中。

　　当然我们作为起步比较低的经济体承担相对是附加值比较低的经济生产，这是我们面临的现实。通过对这些产能的扩张，大大促进了我们的出口，但同时也使得我们在这方面走到了一定的极端上限。

　　第二个问题，这几年在所谓的基建，我们称之为“铁公基”，投入是巨大的，为子孙后代创造了很多的资产，但也已经达到了某种饱和，再投入它产出的效率是比较低的。

　　所以我们必须认真地思考，在30多年的大发展之下，我们是不是应该来改变我们的经济格局，使得我们在国际经济当中的参与往上游走、往高附加值走，这是我们面临的一个变革大的背景。

　　主持人：当下产业结构不断变化，在变化中投资机遇的选择也更丰富，这方面您有哪些分享？

　　田仁灿：我们非常自豪的是中国作为最大的新兴经济体，我们工业体系是完善的，按照联合国目录我们是全产业链的国家，但是我们可能忽视了重要的一点，我们在每一个细分的行业，我们都不完善。比如说我们在高附加值的零部件，需要依赖国外发达国家的供应商，抖客网，大体上是OK，我们也在进步，也在发展，但现在发现有很多关键技术还没有完全掌握，目前我们比较多的市场讨论集中在所谓卡脖子的技术上的突破，而这些突破对我们来讲，不仅是整体经济提升，而重要的是经济的竞争力将更加加强。

　　寻着这个思路很简单，一些高内耗、低附加值的，不管什么行业，因为很多人谈及个别具体的行业，我觉得不能完全地说这个行业没有出息，这个不对。其实每一个行业都有它生存的必要，同时它在里面都有高科技的东西，我们技术在日新月异，所以我觉得我们未来的投资不能采用过去几十年形成的粗犷式的，而是要精细化地去研究在哪些行业，我们在哪些技术端有哪些企业领头产生了一种突破，使得我们经济的增长更有厚实的基础。

　　具体来讲，我们也可以说某些新兴行业，比如数字化工业就是方兴未艾的朝阳行业，在生物医药等等诸多方面，我们可以说有一些大的未来工业体系也在建成当中，在这些体系当中，我们应该去挖掘未来的优胜者。

　　主持人：增长模式如果发生改变，是不是会带给我们更多机会？

　　田仁灿：我觉得机会是越来越多，随着经济增长的质量提升，我们会遇到更优秀的企业，他们长期的竞争力会更强。但是对于一般的投资者而言，我相信大家必须冷静地看到我们在选股方面将不具备这样的能力。为什么说中国资本市场必须慢慢从散户化的投资模式往机构方向发展，这一点是提升资本市场它市场配置功能的重要一步。

　　第二点，所有股票都有一定的流动性，因为大家都乐于参与，未来如果注重企业本质真正的质量时候，可能会有优胜劣汰，好的股票脱颖而出，不好的股票可能无人问津，在这个时候我可以断言，我们正在往机构化的市场慢慢的演进，也不是一蹴而就，但是如果不看到未来的方向，我相信作为个人投资者还是带着交易性的投资，未来会面临很大的风险。

　　2、瑞锐投资田仁灿：股市是抵御通胀的最好投资

　　主持人：在过去时代里面，老百姓信仰是刚兑，随后又打破刚兑，这一变化对于老百姓的投资包括理财产品的影响非常的深远，您如何看？

　　田仁灿：我认为刚兑本质上就是非常错误的，它把市场风险定价基础打破了，我们有一些产品实际上是有风险，但采取刚兑的方法来销售，或者投资人认为刚兑是完全保本保收益的，市场对风险的认识始终没有长进。所以这几年国家做了一件非常重要的事情，风险如果不明示、不揭示它，投资者可能未来遇到的损失是巨大的，因为任何一个有常识稍微懂点儿经济学的，“哪有没有风险的收益？”。

　　对于投资者来说，包括我们国家，其实我刚才提到的一些变革我没有提到很重要的方面，就是风险将会暴露，它暴露就是一个出清的过程，如果风险不暴露就不会出清，我们正面临风险出清的时代机遇，某种意义上也给股市带来好消息。

　　同时如果没有退市制度那就是劣币驱除良币，所以这方面我看到的一个非常好的现象，就是国家的监管体系正在往这方面努力，投资者必须要认识到从此以后除了纯粹的银行储蓄之外，他面临的所有理财产品都是有风险的。

　　主持人：对于普通老百姓而言，炒股和买房，投资也没有太多选择，您如何看目前大类资产投资？