不差钱的券商也在开启“借借借”模式！

　　中证君根据上市券商通告不完全统计发现，今年以来，至少有16家券商披露新增借款金额超上年末净资产20%，累计新增借款规模合计3177.72亿元。其中下半年以来，共有9家券商披露了最新的今年以来的新增借款规模，广发证券、长江证券前10个月累计新增借款分别超上年末净资产的20%和40%。

　　在业内人士看来，随着资本市场注册制改革的推进，券商业务的转型升级对资本金提出了更高的要求。今年以来，券商不断发行短期融资券、证券公司债、证券公司次级债、可转债等，以补充资本金、增强竞争力。

　　券商开启“借借借”模式

　　从已披露的新增借款规模来看，共有9家券商今年以来新增借款金额超过百亿元，其中华泰证券新增借款规模最大，今年1月累计新增借款491.57亿元，截至1月底的借款余额为2417.21亿元。而2020年末华泰证券的净资产为1322.1亿元，也就是说，华泰证券今年1月累计新增借款占去年末净资产的比例为37.18%。

　　另外几家头部券商的新增借款规模也同样引人注意。国信证券今年前7个月新增借款金额为427.86亿元，占上年末净资产的比例为52.87%，截至7月底公司借款金额为1929.89亿元。

　　“券商一哥”中信证券今年前4个月的新增借款为404.36亿元，占上年末净资产的比例为21.75%。截至4月底中信证券的借款余额为4390.73亿元。

　　山西证券前9个月新增借款为93.86亿元，占上年末净资产的比例为53.79%；国信证券前7个月新增借款占上年末净资产的比例超过50%；华鑫证券前8个月新增借款占上年末净资产的比例超过50%。另外，申万宏源、东北证券、西部证券前8个月新增借款占上年末净资产的比例均超20%。

　　融资偏好各有不同

　　根据《公司债券日常监管问答(五)》，“新增借款”包括但不限于发行人通过以下方式筹借的资金：银行贷款；委托贷款、融资租赁借款、小额贷款；发行公司债券、企业债券、金融债券、非金融企业债务融资工具。从披露的新增借款分类明细来看，各家券商选择融资补血的方式不尽相同。

　　广发证券新增借款主要分为三类，一是银行贷款；二是公司信用类债券、非银行金融机构贷款。截至10月底，广发证券债券余额较2020年末增加370.65亿元，增加额占上年末净资产比例为36.24%，主要系公司债券及永续次级债券增加所致；三是其他借款。

　　中小券商也钟爱公司信用类债券，从山西证券的新增借款的类型来看，公司信用类债券占据很大一部分比例。截至9月底，公司应付债券余额为107.55亿元，较2020年末增加31.00亿元，抖客网，变动数额占上年末净资产比例为17.77%，主要为新增发行次级债及美元债所致。

　　也有不少券商选用其他借款类型。截至7月底，国信证券其他借款余额较2020年末增加237.85亿元，变动数额占上年末净资产比例为29.39%，主要系卖出回购金融资产款增加所致。

　　业务头部化趋势更加明显

　　对于新增借款对偿债能力的影响，券商均在通告中表示，新增借款符合相关法律法规的规定，属于公司正常经营活动范围。新增借款事项不会对公司经营情况和偿债能力产生不利影响。

　　根据《公司债券发行与交易管理办法》等相关规定，公开发行公司债券的发行人新增借款或者对外提供担保超过上年末净资产的百分之二十的情况需要予以通告。

　　事实上，迅速补充的资金对于证券公司来说是开展业务的新契机。方正证券非银团队表示，证券行业受基本面和政策红利支撑，且注册制进一步深化，投行等机构业务头部化的趋势更加明显，财富管理市场方兴未艾，建议关注头部券商及财富管理特色突出的券商股。

　　中信建投非银分析师赵然表示，在培育航母级券商的政策导向下，头部券商在财富管理、衍生品交易、投行承销保荐等业务领域的长期成长性占优，且有望通过外延收购持续做大做强。