2022年在即，A股投资逻辑是否发生改变，注册制推行之下，2022年A股能否有更好的市场表现？

　　小公司数量减少

　　5元以下公司占比不到两成

　　2021年仅剩下30多个交易日就结束了。今年A股总数突破4500家，恒大事件、猪肉价格不断见底，量化交易横空出世，万亿成交额常态化，碳中和、各类基金规模连创新高，ESG升温，北交所开市在即，中国资本市场在不断在壮大的同时，正逐步与国际接轨。各类资本大事件推进制度的改革，与2020年相比A股生态发生重大改变。

　　本文将从宏观、微观各个角度来对比2020、2021年的数据，展现一些细微的变化。

　　从宏观层面来看，A股小公司数量有所减少。证券时报·数据宝统计显示，2021年截至11月12日，5元以下公司数量占比低于17%，较2020年下降3个百分点，市值低于50亿公司数量占比也有下降。投资者是逐渐趋于理性，投资的上市公司更加倾向于绩优价值股。

　　数据宝统计截至11月12日，从估值角度来看，近两年A股的滚动市盈率中位数并无太大变化，都位于25倍至30倍之间，但2021年的市盈率略有下降。

　　截至11月12日，基金总数超过8800只，全部基金份额20.95万亿份，较去年末增加21.6%。其中今年以来新成立基金数量历史最高，接近1500只，与过去两年总和基本持平。

　　公司治理更完善，违规次数下降

　　今年监管趋严，注册制推动之下，上市公司治理更加完善，这一点可以从多个方面体现。

　　从增减持来看，数据宝统计显示，2021年截至当前，A股重要股东净减持2558亿元，不到2020年的一半。2020年减持次数和金额均达到历史高峰，多达2.8万次，今年以来仅有1.6万次，且增持次数超过去年全年。

　　减持金额的大幅下降与减持新规有一定关系，规定要求从严规范股东减持行为。对于市场反映强烈的清仓式减持、“过桥减持”、“断崖式减持”等乱象，证监会多措并举堵住了漏洞和失血点，市场平稳有序发展。同时，在减持新规中进一步完善了大宗交易“过桥减持”监管安排以及非公开发行股份解禁后的减持规范。

　　从高管离职人数来看，董高监离职率下降，2021年高管离职总数1.53万人次，较去年减少1300多人，其中董高监离职10人以上数量占比不到10%，较去年下降近4个百分点。

　　上市公司更加注重ESG管理，商道融绿给出的评级中，抖客网，评级为B+及以上(企业ESG综合管理水平良好)的公司数量突破两成，2021年仅有15%；评级为C，C-的公司占比不到1%，去年略高于该水平。

　　在上市公司违规方面，2021年违规次数较去年下降5%，2020年有上市公司违规次数破百次，2021年暂未有公司有如此高数量的违规，并且今年以来证监会对违规处罚的力度也更大。

　　盈利能力增强，破发股数量激增

　　微观方面，A股也出现了不少新变化。数据宝统计显示，2021年A股涨跌幅中位数不及2020年的一半，并且大幅低于基金的同期收益。

　　成交活跃度略有下降，今年A股的日均换手率中位数3.3%，较去年下降近0.7个百分点。数据宝统计，从市场表现来看，涨跌幅分布更均匀，波动率略有降低，跌幅超50%个股占比大幅下降。盈利能力大幅提升，机构预测2021年净利润增幅中位数接近去年的四倍。可见，A股整体盈利是有强化的，波动率的降低也意味着股价剧烈波动的现象有所缓解。

　　询价机制出炉后，新股破发自10月份以来累计出现9例，这一现状改变了A股打新生态，弃购新股数量和弃购率大幅增加。即将上市的盛美上海弃购率更是创下历史，高达5.74%。对于破发的现象，专业人士给出解释：破发在成熟的资本市场是常态，包容破发是资本市场走向成熟的标志。同时也提醒投资者在新股申购中要保持理性，鸡蛋不能放在同一个篮子里。

　　A股指数表现位于全球后列

　　小公司占比下降，公司治理更规范，投资回报回到疫情之前。数据宝统计，在此背景之下，2021年A股整体表现位于全球后列，截至11月12日上证指数累计涨幅不到2%；同期美国股指、印度主要指数均连创新高，标普500、印度SENSEX30指数年内累计涨幅均超过20%。

　　其中，印度SENSEX30指数累计上涨27%，在全球重要指数中排名第三。印度是受新冠疫情影响最严重的国家之一，GDP与疫情前相比略有回升。据公开信息显示印度有数百万人陷入医疗债务危机，但印度资本市场却呈现出“假繁荣”，一位散户投资者也是数据信息分析师表示，印度股票的投资回报率比银行固定收益好很多。2021至2022财年的前两个月内，印度增加了近450万个散户投资者账户。

　　2022年展望：

　　静候新起点，7股预测估值折价10%以上

　　因为更高的投资回报，基金近两年频频出圈。2022年A股该怎么走，该如何投资？头部券商策略会的观点认为，2022年会是新的起点——估值有修复的板块、核心赛道。

　　招商证券2022年投资策略展望是从喧嚣到平淡，静候新起点。中信证券表示，回顾2021年军工行业的表现，最大的变化是行业核心投资逻辑的切换，已经从前期的“主题投资”转向“基本面驱动”为主导。华创证券对证券行业的展望是，基本面逐步改善，注册制会带来业务格局转变。业绩波动性明显降低，当前ROE水平的稳定性较以往更高。预计伴随行业转型阵痛期结束，未来十年行业平均ROE将由8.0%提升至14.2%。对于家电行业，华创证券坚持核心增量投资。

　　数据宝根据2021年报预测净利润中值，计算预测估值(市值/2021年净利润)，与当前估值相比下降个股有13只(不含11月以来上市新股)，通信股国脉科技、机械设备股卓然股份、国机重装下降30%以上。其中国脉科技2021年业绩预增，增幅中值30%，公司目前积累了丰富的物联网技术。

　　医药板块的佐力药业、华兰股份、恩华药业预测估值较当前估值折价5%以上。医药板块今年以来波动幅度较大，9月中旬以来大幅回调。光大证券认为未来应当积极把握创新化和国际化方向的投资机会，包括创新药、器械设备等。

　　歌尔股份预测估值38倍以下，与电子行业整体水平接近，2021年业绩预增，公司涉及元宇宙概念，是Facebook VR头显供应商。