上海有色网数据显示，11月25日，电池级碳酸锂连续三日报价突破20万元/吨，再创历史新高，较去年同期的4.35万元/吨上涨359.8%，年初至今上涨277.4%。

　　锂价开启第三轮上涨？产业链“恐高”备货热情下降 锂业股“家里有矿心中不慌”

　　10万元和20万元的碳酸锂不一样，市场各方心理预期都会发生变化，价格越高，上涨阻力也就越强……

　　11月16日以来，锂矿板块出现一波明显反弹，盐湖股份的合作方科达制造累计上涨超过30%，另有多只个股区间涨幅超过20%。

　　而就在锂矿股反弹前，国泰君安召开了一次电话会议。

　　相关会议纪要于业内广泛流传。此次会议主题为“迎接锂行业第三次涨价”，参会的外部专家更提出了“短期价格我们看25万，长期看上不封顶”的判断。

　　反观行业层面，近期锂盐涨势却开始有所放缓，价格趋于稳定。

　　从21世纪资本研究院调研情况来看，市场供需仍然处于紧张状态，但是碳酸锂20万元/吨的价格已经处于较高位置，市场各方观望情绪增加，经销商囤货、炒作氛围也有所下降。另一方面，下游材料厂商压力较大，也在向相关部门反映原料价格高企的问题。

　　在抵达20万元/吨的高价区后，年底整个产业链的备货热情可能会弱于2020年同期，锂价“第三轮上涨”的力度会弱于从前。

　　不过即便如此，在新能源大发展的背景下，供需缺口仍然存在，锂价上涨是未来大趋势。因此，拥有锂资源，原料自给率更高的锂盐生产企业，成本优势将更明显，盈利弹性也越强。

　　国泰君安的“抗争”

　　“如果说6-7月份我们是顺风推荐锂板块，这一次我们想跟市场做一次抗争，我们认为板块在该位置性价比极高。”国泰君安上述会议纪要显示。

　　性价比，是跌出来的。

　　从2020年行业见底开始，美股、A股锂业公司大概保持了同步上涨的趋势，雅保、赣锋锂业和天齐锂业等几家龙头的涨幅相差并不多。

　　但是，从9月份的下跌算起，美股锂业公司已经收复失地、创出历史新高，而A股同业公司则始终未能恢复元气。部分A股龙头，自9月以来更是出现了38%左右的大幅回撤。

　　11月17日21世纪经济报道曾作出比较，10月6日至11月16日，雅保、SQM、LIVENT和美洲锂业4家公司平均涨幅为29.56%，抖客网，同期追踪A股的锂矿板块则整体下跌了8.46%。

　　对此国泰君安认为，其中包含了筹码、新能源调整、周期股调整等多重因素。

　　另有观点认为，锂矿板块的回落在于A股市场将其等同于传统行业的周期股。而就在上述板块集体杀跌的同时，年内领涨的钢铁、煤炭、有色等板块也出现了巨大下跌。

　　上述背景下，国泰君安“第三次涨价”判断，则为二级市场带来了新的预期。

　　其核心逻辑为，磷酸铁锂等中下游厂家原料库存处于低位，而年关将至，存在年前备货的需求拉动可能，叠加冬季盐湖减产，供给端整体收缩的影响，碳酸锂有望迎来新一轮上涨。

　　同时，其给出的涨价节点为11月下旬到12月中下旬，以及2022年2月中旬前后。

　　未来价格难以预计，但是考虑到年底和春节后开工集中采购的影响，上述两个节点确实最为有利于价格上调。

　　只是，今时不同往日。碳酸锂达到20万元/吨价位后，市场各方心理也已经出现明显变化，比如贸易环节便会出现不敢过多囤货的情况。

　　21世纪资本研究院从国内一家锂盐企业处了解到，11月以来锂盐上行趋势已有所放缓，电碳涨至20万元后，贸易商开始认为风险正在不断增强，其囤货与市场炒作氛围开始下降。

　　同时，下半年锂盐价格快速上涨后，下游正极材料厂商成本压力明显增加，部分企业开始向相关部门反馈价格过高问题，锂盐厂商亦停止主动提价。

　　此外，上一轮碳酸锂价格高点为2017年的16.8万元/吨，最新价格为20万元/吨，达到历史绝对高位后，包括锂盐生产企业、下游材料企业对未来锂盐的价格预期也在减弱。

　　具体表现为，锂盐价格11月以来的高位滞涨。

　　数据显示，电池级碳酸锂10月底价格为19.4万元/吨，11月24日价格为20万元/吨，同期氢氧化锂价格分别为18.7万元/吨和18.8万元/吨。

　　对此21世纪资本研究院认为，锂盐“价格基数”的不断抬高，可能会成为后期接下来快速上涨的阻碍。

　　就近期调研情况来看，虽然存在上述两个节点材料企业备货的预期，但是与2020年同期相比，面对当前过高的价格，今年下游备货力度可能会弱于2020年同期，相应需求端对锂盐价格的拉动也会降低。

　　换言之，碳酸锂会继续保持涨势，但是上涨效率可能会低于预期。

　　矿端价值继续强化

　　大多数产业链内企业、研究机构，之所以如此看好锂价未来的上涨，核心逻辑仍然是供需两端的不匹配。

　　按照国泰君安的统计，明年供给增量在18万吨LCE左右，今年全球产量55万吨，增量很容易被需求覆盖，这部分增量按电池折算差不多是220-250 GWh的需求增量，需求存在超预期的可能。

　　另据百川盈孚提供的国内碳酸锂产能数据，2022年国内存在投产可能的产能约为21万吨。

　　但是，上述两个口径的数据需要更详细的拆解，因为很多纳入统计范围的产能2022年能否如期释放并不确定。

　　即便产能能够全部投产，除了少数盐湖提锂类企业外，明年还将面临更为困难的原料供给问题。

　　同时，上述正极材料企业高价区备货的纠结，也是多数锂盐企业所需解决的问题。如2020年底，国内部分头部锂盐企业曾进行锂精矿储备，但是现在国内锂辉石却已涨至2000美元/吨以上，今年底是否也要储备原料？供应紧张格局下，又能储备多少？

　　一些新的行业趋势，同样不容忽视。

　　就比如宁德时代与赣锋锂业的锂矿争夺过程中，后者已成为全球锂业巨头，缘何还要不断加码锂资源？

　　Mt Marion，澳洲在产第二大锂辉石矿山，MinRes(澳洲矿产资源有限公司)和赣锋锂业各持股50%，其40万吨锂精矿由赣锋锂业包销。

　　但是在近期召开的股东大会上，MinRes在谈及公司锂业时表示，“关于Marion矿山，我们要收回我们的承购协议，我们已经和赣锋谈过了。”