华兰疫苗目前正在申请于创业板上市，由华泰联合担任保荐机构和主承销商。华兰疫苗为华兰生物分拆上市子公司，也是华兰生物最主要子公司，主要运营疫苗板块。

　　产品单一，流感疫苗营收占比接近100%

　　华兰疫苗成立于2005年，主营业务为人用疫苗的研发、生产和销售。其主营产品包括流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗(汉逊酵母)、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗。

　　招股书显示，流感疫苗是华兰疫苗最主要收入来源，且营收占比逐年递增。2018-2020年，流感疫苗销售收入分别为6.97亿元、10.43亿元和24.22亿元，占营业收入比重分别为87%、99.55%和99.87%。ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗和重组乙型肝炎疫苗(汉逊酵母)2020年收入为负，其他收入的营收占比逐年下降。华兰疫苗表示，2018-2020年，随着同行业竞标产品陆续上市，市场竞争日趋激烈，公司受产能限制，流感疫苗批签发量增长较快，但市场份额有所下降。

　　推广服务商多为个人小企业

　　华兰疫苗销售模式主要为通过聘请第三方专业推广服务商为公司产品提供推广咨询服务。2018-2020年，华兰疫苗推广服务费分别为3.26亿元、2.82亿元和8.08亿元，占销售费用比重分别为96.67%、92.12%和93.34%，占营业收入比重分别为40.6%、26.88%和33.31%。

　　但与逐年增加的推广咨询费形成对比的是，华兰疫苗聘请的第三方推广商很多都是成立时间不久的个人独资企业。其企业实力与合作金额并不匹配。

　　招股书显示，北京市疾病预防控制中心是华兰疫苗主要客户之一，2020年，抖客网，北京市疾病预防控制中心向华兰疫苗采购流感疫苗8611.69万元。其中5183万元并不是通过招标采购，而是通过天津市鑫垚特生物技术有限公司的推广产生的。

　　公开资料显示，天津市鑫垚特生物技术有限公司是自然人印锴的个人独资企业，2017年成立，目前公司注册资本实际缴纳是0元，缴纳社保的员工也是0人。公司主营科学研究和技术服务业；企业管理咨询、会议服务、健康信息咨询(医疗咨询及中介除外)、市场侦查、人力资源服务(凭许可证经营)等。

　　这么体量很小的公司又是通过什么方法一年向北京市疾病预防控制中心推销了5183万元的疫苗，销售额甚至超过了北京市疾病预防控制中心的招标采购额？本网记者发函向华兰疫苗求证，但公司并未回应。

　　除了天津市鑫垚特生物技术有限公司，华兰疫苗披露的其他推广服务商如天津卫康生物医药产品信息咨询有限公司也是一家个人独资企业，2017年成立，注册资金仅68万元，实缴资金0元。公司注册地天津市红桥区北开大街北开花园甚至是一座居民楼。

　　华兰疫苗对推广服务商的选择标准是什么？这些小规模、无正式员工的企业帮助华兰疫苗实现了大部分的销售额，是否符合商业逻辑值得推敲。

　　2020年大幅降薪？

　　华兰疫苗招股书还显示，2020年，华兰疫苗员工人数较2019年大幅增加，2020年末，华兰疫苗员工913人，2019年末仅为516人。但财务数据显示，2020年，华兰疫苗支付给职工及为职工支付的现金比2019年还出现小幅下降。人员大幅增加，总支出却降低，2020年，华兰疫苗是否出现了大幅降薪的情况，公司方面并未回应。

　　招股书称，本次IPO华兰疫苗拟募资24.95亿元，主要用于研发、开发和建设项目。2020年，华兰疫苗销售人员42人，薪酬1454万，平均34.6万元/年；同年研发人员209人，薪酬2357.9万元，平均仅11.27万/年。华兰疫苗研发人员工资仅为销售人员平均工资三分之一。