“AI”四小龙最终殊途同归，就连四家公司中貌似规模最大的商汤科技也不例外。

　　日前，商汤科技在港交所披露了招股说明书，也揭开了这最后一家启动上市的AI视觉公司的神秘面纱。

　　商汤科技在上市征程中显得不急不慢是有底气的。据招股书数据显示，截至2021年6月30日，商汤科技的各类现金及存款储备超过190亿元，抖客网，其中还包含79.4亿元的定期存款。

　　商汤科技2018年至2021年三年半录得亏损总数为242.7亿元；扣除优先股公允价值变动等非经常性损益，调整后累计亏损为28.6亿元。这样看来，即便不急于上市融资，商汤科技目前手握的百亿元现金资产也能够支撑这家公司再亏个几年。

　　而目前来看，随着其他“AI四小龙”陆续推进上市进程，似乎有人正在失去耐心。

　　公开数据显示，商汤科技目前已经完成12轮融资，其主要投资人包括软银、春华、银湖、IDG、中国国有企业结构调整基金、上海国际集团、赛领和鼎晖等。

　　业绩连年上市，商业模式待考，AI进一步落地或仍将是“空中楼阁”，商汤科技急什么？是谁等待套现，又是谁等待被“造富”？

　　赋能百业 连年亏损

　　与很多其他AI企业不同，似乎很难为商汤科技定位于擅长某个或某几个特定行业。

　　“商汤科技是一家坚持原创、让人工智能引领人类进步的科创企业，自成立以来致力于推动人工智能赋能百业。对于市场传闻，商汤不予置评。”这是商汤科技在招股书披露之前对于上市消息的回应表示。

　　从招股书数据来看，赋能百业的说辞虽然有些夸张，但商汤科技的业务范围确实跨界多个行业。数据显示，商汤科技在智慧商业、智慧城市、智慧生活以及智慧汽车领域取得一定的市场地位，服务商业空间管理、住宅物业管理、城市管理、交通、制造业、基础设施、移动设备及应用、医疗及汽车……

　　多行业布局让推动了商汤科技营收规模的上行。按照弗若斯特沙利文的报告，以收入为口径，商汤科技是亚洲最大的AI软件公司招股书显示，2018年、2019年及2020年，商汤科技分别实现营业收入18.5亿元、30.3亿元、34.5亿元；2021年上半年，商汤科技实现营收16.5亿元，相比去年同期增长91.8%。这一数据高于“AI四小龙”其他三家公司。

　　但同时需要注意的是，赋能百业没能为公司带来有效的大客户。招股书显示，2018年、2019年、2020年以及2021年上半年，公司最大客户应占收入分别为8.7%、7.7%、11.9%及22.9%；同期，五大客户应占收入的百分比分别为28.4%、26.3%、31.4%及59.3%。截至2021年上半年，公司主要四个业务板块：智慧商业、智慧城市、智慧生活及智能汽车的客户数量分别达到635名、119个、155名及13名。

　　此外，跨多领域布局也让商汤科技难以有效进行成本控制，在同业公司中，商汤科技也是亏损较高的。数据显示，2018年至2020年，商汤科技经营亏损分别为3.39亿元、16.07亿元和18.12亿元；净亏损分别为34.33亿元、49.68亿元和121.58亿元；经调整后的亏损额分别为2.21亿元、10.37亿元和8.78亿元。2021年上半年商汤科技经营亏损为21.51亿元；净亏损为37.13亿元；经调整后的亏损额为7.26亿元。

　　业创新放缓 谁为亏损买单？

　　长期来看，暂不提AI场景是否能够有效落地实现商业化，仅AI企业昂贵的硬件成本以及人才成本将将为商汤科技带来足够大的资金压力。

　　招股书显示，商汤科技三年半累计研发费用为69.9亿元。2018年、2019年、2020年及2021年上半年，商汤科技研发费用分别为人民币8.5亿元、19.2亿元、24.5亿元及17.7亿元。

　　此次IPO募资，商汤科技预计将有60%用于研发。其中，35%用于投资SenseCore；25%用于产品开发以及其他人工智能技术研究；15%用于业务拓展，投资新兴商业机会以及提高产品及服务在国内外市场的渗透率；15%用于潜在战略投资及收购机会；10%用于运营资金及一般用途。

　　被列入实体清单为商汤科技带来的阴影仍在。商汤科技曾于2019年被特朗普政府美国商务部列入实体清单，这可能影响其部分供应，使其无法在某些业务领域进行有效竞争。

　　同时，在AI道德层面，AI技术仍在被社会道德接受的过程中，因被大众拒绝而无法继续施行的AI项目并不罕见，AI道德仍在摸索中，社会的接受程度以及结果过程时长仍为未知数，这也限制了部分AI企业的进一步发展和突破。

　　与此同时，尽管学霸创始人背景在身，商谈科技仍然面临着技术层面的竞争。从同业公司来看，AI行业从来不缺乏人才，超级学霸背景的企业家在这个行业中竟然显得意外寻常。

　　此外，从当下情况来看，柴米油盐或不再是大厂们下一步关注的焦点，象征着未来的AI技术或将成为大厂们未来发力的方向。这意味着还在探索盈利方向的商汤科技们未来可能会直面大厂们的竞争。

　　更为重要的是，行业创新突破的高峰期或许正在减退，下一次行业革新到来的时点是另一个未知数。在那一天到来之前，会由谁来为商汤科技的亏损买单？