中信建投:短期扰动不改长期趋势 坚定看好白酒龙头企业成长

K图 BK0896_0

  中信建投近期重点推荐了前期受到疫情影响较大的餐饮链赛道,看好其下半年的复苏。中信建投表示,应该理性看待疫情造成的局部地区的短期冲击,把握白酒行业长期基本面向好的趋势白酒行业的发展趋势并未有本质性的改变,白酒企业盈利模式及竞争格局也总体保持稳定,白酒行业向优势企业,优势产区和优势品牌集中的趋势仍将持续。

  以下为中信建投最新观点:

  白酒行业韧性显著增强,看好龙头企业成长。白酒行业90年代以后正式开启市场化发展时代,期间历经数次长周期的行业性调整及短周期的非行业性调整,产业链不断进化升级,优胜劣汰,已经具备很强的抗风险能力及自我调整能力,在需求端,供给端及政府监管和行业自律端有明显的提升。从需求端看,个人及企业的需求多样性丰富,消费升级下需求扩张基础扎实,宏观经济发展进入新常态提供稳定的外部环境。

  22H1回调系短期非行业性因素,行业增长韧性增强之下,下半年随疫情控制向好板块有望迎来一轮反弹。从板块2003、2008、2018及2020年出现的四次非行业性因素主导的回调来看,黑天鹅事件等外部因素造成的消费场景的部分缺失(2003、2020年的回调)和消费意愿的下降(2008、2018年的回调)往往是阶段性的,对白酒板块业绩的影响一般亦是季度性的,行业长期趋势向好之下随着黑天鹅事件影响的消退,消费者信心往往能够较快恢复,板块业绩表现亦能够在季度间实现反弹,重回原有增长轨道。

  展望未来几年,我们认为白酒行业的发展趋势并未有本质性的改变,白酒企业盈利模式及竞争格局也总体保持稳定,白酒行业向优势企业,优势产区和优势品牌集中的趋势仍将持续。上市企业因产品的推新周期、渠道的布局打法、市场的开拓成熟程度所表观出来的收入增速或有高低分化,抖客网,但保持较快增长速度的基础不会改变。结合我们长期以来对白酒产业的深入研究,对市场竞争格局的深刻把握,对不同市场消费特征的内在洞悉,我们从股票复合收益及公司成长确定性角度重点推荐三类标的:①主流产品格局稳定,成长确定性突出的贵州茅台泸州老窖山西汾酒五粮液;②仍处于市场扩张期,具备高增长潜力的古井贡酒酒鬼酒。③公司运营质量不断提升的洋河股份今世缘舍得酒业水井坊等。

  核心观点

  食品饮料回顾:截至5月27日,申万食品饮料板块整体下跌19.30%,位列申万行业第18位。同期,上证综指下跌14.00%、沪深300下跌19.01%,食品饮料跑输上证综指及沪深300,分别相差5.30pct.、0.29pct.。食品饮料子板块中,肉制品、乳品跌幅相对较低,分别下跌9.57%、11.93%,领先上证指数4.43pct.、2.06pct.,其他主要子版块表现则弱于大盘,涨跌幅为啤酒-18.21%,白酒-19.56%,软饮料-20.41%,预加工食品-21.50%,调味发酵品-22.77%,保健品-23.46%,休闲食品-26.16%,其他酒类-26.79%。食品饮料整体PE(TTM)由44.22X回落至33.81X,自2021年以来已经历三轮较大幅度回调,食品饮料板块整体估值水平回落至历史合理区间,估值压力进一步释放。

  2022年食品饮料板块投资策略:把握复苏主线,优选白酒龙头,关注大众品需求回暖。

  近期全国面上疫情防控总体明显转好,各地重心转向复工复产。地方政府也先后出台相应政策帮助餐饮、零售行业纾困,助力餐饮链条和零售行业复苏。随着人际间交流正常化与政府的大力支持,我们重点推荐前期受到疫情影响较大的餐饮链赛道,看好其下半年的复苏:包括受益于场景复苏的白酒,旺季即将到来的啤酒,与餐饮消费直接相关的卤制品、调味品、速冻产品和烘焙产品等。

  白酒:短期扰动不改长期趋势,坚定看好龙头企业成长。22Q2疫情反扑引发市场对于白酒二季度动销的担忧,我们认为应该理性看待疫情造成的局部地区的短期冲击,把握行业长期基本面向好的趋势。从22Q1末各酒企预收款的表现以及5月份以来回款进度来看,预计短期疫情对头部酒企季度和年度业绩影响有限。展望未来几年,我们认为白酒行业的发展趋势并未有本质性的改变,白酒企业盈利模式及竞争格局也总体保持稳定,白酒行业向优势企业,优势产区和优势品牌集中的趋势仍将持续。上市企业因产品的推新周期、渠道的布局打法、市场的开拓成熟程度所表观出来的收入增速或有高低分化,但保持较快增长速度的基础不会改变。结合我们长期以来对白酒产业的深入研究,对市场竞争格局的深刻把握,对不同市场消费特征的内在洞悉,我们从股票复合收益及公司成长确定性角度重点推荐三类标的:①主流产品格局稳定,成长确定性突出的贵州茅台泸州老窖山西汾酒五粮液;②仍处于市场扩张期,具备高增长潜力的古井贡酒酒鬼酒。③公司运营质量不断提升的洋河股份今世缘舍得酒业水井坊等。

  大众品:复工复产加速,关注消费场景恢复带来弹性。年初以来受疫情反复影响,餐饮、娱乐渠道压制明显,消费场景缺失使得部分行业受损较大。另一方面,在国际形势趋于复杂、海外通胀压力上升背景下,部分农产品有色金属、原油、包材等原材料价格持续高位。随着国内复工复产的有序推进,参考海外疫情防控政策变化后各行业复苏节奏,2022年我们看好以下三条主线:(1)复苏,消费场景恢复带来弹性。啤酒板块重点推荐重啤、华润、青啤;卤制品板块推荐绝味食品;调味品板块推荐海天味业安琪酵母。(2)集中,疫情加速行业出行,渗透率具有显著空间。分别推荐百润股份妙可蓝多立高食品安井食品东鹏饮料。(3)抗风险,竞争格局向好,龙头盈利能力稳健。分别推荐细分领域龙头伊利股份蒙牛乳业双汇发展涪陵榨菜洽洽食品

  风险提示:经济超预期下行风险;食品安全风险;行业竞争程度加剧风险。

原标题:【中信建投:短期扰动不改长期趋势 坚定看好白酒龙头企业成长
内容摘要:中信建投 近期重点推荐了前期受到疫情影响较大的餐饮链赛道,看好其下半年的复苏。 中信建投 表示,应该理性看待疫情造成的局部地区的短期冲击, 把握 白酒 行业长期基本面向好的趋势 ...
文章网址:https://www.doukela.com/jc/92718.html;
免责声明:抖客网转载此文目的在于传递更多信息,不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考,不构成投资建议。如果您发现网站上有侵犯您的知识产权的作品,请与我们取得联系,我们会及时修改或删除。
上一篇:光大证券:市场短期反弹之后 仍需以防守为主
下一篇:中成股份11天10板 国企改革概念持续发酵 两条主线挖掘潜力牛股